第一重仓暴雷

地产大政策。

一是开启现房销售时代，要项目竣工备案才能预售。

未来没有烂尾楼，感谢保护我们消费者。

房企们的杠杆率，也被动下降，安全了，周转也慢了。

二是贷款时间从30年延长至40年，每月能少还15%，银行当然赚得更多。

名义上是加杠杆，实际对房价、市场影响不大。

另外，重启房企再融资，缓口气，利好大房企。

要问，啥政策能让房价企稳，不如继续降利息降月供。

房租收益能覆盖贷款月供，产生正向现金流，情况估计会好很多。

一、本周记录

1.定投账户1

珀莱雅（603605），60.62元，卖出100股。合计持有700股，浮亏11%，第二重仓占8.5%。

洋河股份（002304），38.88元，买入100股。合计持有1300股，浮亏38%，第一重仓占10%。

2.女儿账户

定投转入1000元，奶奶的生日红包，总资产超1.6w，谢谢。

分众传媒（002027），4.96元，买入200股。合计持有2100股，浮亏22%，仓位占比64%。

另外34.5%仓位是100股中国平安。资金小，两个持仓，较简单。

二、持仓跟踪

1.珀莱雅（603605）

半年报，营收54亿+0.24%，归母净利11.7亿+46%，毛利率74%，经营现金流9.5亿。

利润高增 ≠ 经营高增，一次性投资收益增加，并购深圳花知晓电子商务。

中期分红，每股1.18元，合计派发4.6亿，占上半年归母净利40%。

公告披露后，股价连续大涨两天，周二+8.2%，周三+3.4%，市场认可。

目前总市值243亿，PE（ttm）13倍，PB3.65倍，股息率3.23%。

2.洋河股份（002304）

半年报，营收105.4亿-28.8%，归母净利26亿-40%，经营现金流净额3.35亿-46%。

单二季度，营收12.5亿-37%，归母净利1.55亿-78%。

暴雷，第一重仓股，占比10%。

行业深度调整，需求收缩，份额与渠道承压，中低端占比提升，次高端梦之蓝系列动销弱。

最新市值585亿，PE（ttm）26.5倍，股价已跌回2018年。

账面净现金类资产还算厚实，净资产472亿，无偿债风险。

品牌资产（洋河/双沟/梦之蓝）仍在，调整过后有自我修复能力。

行业看，贵州茅台唯一正营收，但也是上市以来首次半年度“增收不增利”。

五粮液，修改了去年账，实际也是惨不忍睹。

泸州老窖，降幅和洋河差不多。

禁酒令扩围、商务宴请萎缩，白酒寒冬依旧。

股价，在业绩暴雷的情况，没创新低，算是一定的见底信号。

知行合一，加了100股，用行动表达观点。

3.招商银行（600036）

半年报，营收1782亿+4.8%，转正且加速，归母净利764.5亿+2%，净息差1.83%，降幅5bp收窄。

单二季度，营收912.4亿+5.83%，归母净利386亿+2.5%。

营收净利双增，股息率5.12%，PB0.9倍，安全边际高。

4.顺丰控股（002352）

中报，营收1555亿+5.9%，扣非归母净利50亿+9%，毛利率13.4%，经济快递单票收入+6%。

单二季度，营收814亿+5.7%，扣非归母净利26.6亿+3%。

供应链及国际400亿+15.6%，占总营收25%，是第二增长曲线。

经营现金流-13%，资产负债率50%，总件量增速见顶。

股东回报规划修订：2026-2028年分红率 45%→50%→≥50%，阶梯上调。

丰巢增资，强化末端网络；完成极兔10%持股交割，构建出海双布局。

最新市值1773亿，PE（ttm）15.5倍、PB1.8倍、股息率2.5%。

5.伊利股份（600887）

半年报，营收645亿+4%，归母净利57.6亿-20%，经营现金流净额97.6亿+230%。

核心经营利润83.8亿+10%，利润率13%，均创历史新高！

澳优乳业商誉减值，非现金，调账所致。

冷饮营收91亿+10%，增速最快。整体是费用效率驱动盈利改善。

拟回购10-20亿，价格上限39.53元，全部注销减资，直接增厚每股收益。

维持高分红率，2025-2027年不低于75%，每股分红不低于1.22元。

累计分红673亿，派现募资比314%，食品饮料行业第一。

牛散陈发树，Q2继续增持至0.99%。

股价本周+5.75%，市场解读积极。

最细市值1699亿，PE（ttm）16.78倍，PB3.16倍，股息率5.14%。

四个账户，近期若空出闲余资金，会建仓或加仓此标的。

6.口子窖（603589）

半年报，营收19.5亿-23%，归母净利3.65亿-49%，经营现金流量净额-2.57亿。

单二季度，营收5.77亿-20%，归母净利0.36亿-65%，降幅超预期。

利润比收入掉得更狠，规模效应下降，费用又是刚性的。

高档白酒-24%，安徽省内大本营-25%%，直销+21%唯一正增长。

合同负债（预收款）1.29亿-57%，前瞻的负面信号。

7.涪陵榨菜（002507）

半年报，营收13.65亿+4%，扣非净利3.87亿-6.6%，增收不增利。

销售费用+17.6%，用费用换份额和新品培育。

电商/直销占比提升至9%，+3.3。

经营现金净额3.66亿+195%！先款后货的经销模式，真实造血强，券商预计Q3不差。

归母净利率30%，微降3.62，毛利率也承压。

单二季度，营收6亿+2%，归母净利1.37亿-19%，降幅明显加大。

最实在是中期分红，每股0.2元，合计派现2.3亿，占上半年归母净利56%。

股息率3.73%，近三年现金分红+回购13亿，分红率165%。

最新总市值130亿，PE（ttm）16倍，PB1.46倍，历史低位。

股东户数，二季度环比一季度-4.4%，筹码趋于集中。

8.分众传媒（002027）

并购新潮传媒，终止审核后，本周回复了问询，进入待恢复状态。

目前估值压制的最大变量，一旦获批，剧烈波动。

半年报，营收60亿-2%，扣非净利23亿-7%，经营现金流净额44.5亿+31%，极强！

毛利率71%，净利率52%，都有增加，加权ROE20.44%。

单二季度，营收31亿-5.5%，归母13.4亿-12.5%，双降。

毛利率72.24%，环比+3.5，逆势创新高，最大亮点。

点位优化，租赁成本下降，赚的钱更轻松更干净。

AI类广告主，已成为重要新增量，也是下半年最核心的结构性机会。

半年度分红，每股派0.05元，9月4日除息，合计派7.22元，占上半年归母23%。

最新市值718亿，PE（ttm）21倍，PB5倍。

股价，今年-30%。女儿账户，已加仓，哈哈。

9.京沪高铁（601816）

半年报，营收218亿+4%，归母67.7亿+7.2%，经营杠杆释放。

京沪线固定成本占比高，客流或票价微增，就能放大利润。

最新市值2378亿，PE（ttm）17.6倍，PB1.13倍，股息3.9%。

纯公用事业股，现金流确定请超强，周期性弱，拿着放心，坐着安心。

附：下周打新

燧原科技，国产云端AI芯片龙头，来了！

与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技并称为“国产GPU四小龙”。