沐曦股份预告上半年扭亏赚了六个亿，扣非其实还亏着将近五千万

对外发布的半年度战报写满了成功扭亏为盈狂揽六个多亿的辉煌捷报，仔细审视主营业务的真实造血却发现扣除非经常损益后依然亏损着将近五千万元。

在国内高性能通用GPU芯片领军企业沐曦集成电路（688802.SH，沐曦股份）最新披露的2026年半年度报告中，国产算力芯片板块再次上演了一出极具戏剧性的财务大戏。

数据显示，沐曦股份在报告期内实现营业总收入13.24亿元人民币，同比大幅增长44.67%；归母净利润达到6.12亿元人民币，相比去年同期的净亏损状态，成功实现了极其耀眼的扭亏为盈。

在通用人工智能大模型算力基础设施建设如火如荼的浪潮下，沐曦旗下的曦思系列与曦云系列高性能GPU芯片在智算中心与超算服务器中加速导入，带动半年度基本每股收益直接从去年同期的-0.62元跃升至+1.53元。

然而，如果将视线穿透这层由投资收益与政府补助等科目粉饰的光鲜外壳，国产芯片设计龙头在主营业务上的真实负重便无所遁形。

财报数据清晰地表明，在扣除非经常性损益之后，沐曦股份上半年的扣非净利润依然录得-4885.95万元人民币的亏损。

归属于母公司股东的净利润与扣非净利润之间，存在着高达6.61亿元人民币的巨大差额。

这意味着，上半年所谓的“扭亏赚了6个多亿”，在实质上几乎全额来自于非经常性资产处置、政府科研补贴以及金融资产估值提升等账面收益，其核心GPU芯片设计与销售业务本身并未实现真正意义上的盈利自洽。

与此同时，反映企业供应链资金周转真实状况的经营活动现金流量净额，上半年净流出高达12.97亿元人民币，相比去年同期的净流出规模大幅扩大了46.89%。

半年做十三亿的营收，账面扭亏全靠六亿多非经常科目输血，而在物理世界上为了研发流片与晶圆锁产却向外净流出了近十三亿现金。

这场发生在国产GPU独角兽身上的财报剪刀差，把半导体突围战中光鲜市值与深层资金消耗的巨大鸿沟展露得一览无遗。

六点六亿非经常性损益将账面利润强行拉成了盈利绿字

作为冲刺科创板并受到产业资本高度追捧的国产通用算力独角兽，沐曦在过去的融资与技术攻坚周期中沉淀了极其复杂的资产与股权结构。

在今年上半年的财务报表中，为了给市场交出一份能够提振估值的扭亏中报，管理层在资产端进行了一系列精密的非经常性收益确认。

高达6.61亿元的非经常性损益，像一剂强效强心针，直接将原本处于微幅亏损状态的利润表生生拉成了6.12亿元的净盈利绿字。

然而，在严肃的风控投资人眼中，这类无法在未来持续复制的账面收益，根本无法代表国产GPU在面对英伟达与海光等强敌时的真实商业竞争力。

扣非后依然亏损近五千万元的数据真实地表明，在当下的市场环境下，仅靠纯粹的芯片销售收入，依然无法完全覆盖昂贵的先进制程流片费用、高密度IP授权费以及数百名资深算法架构师的高昂年薪。

研发投入依然占到营收四成导致主业造血功能尚未自洽

除了非经常损益的扰动，沐曦在研发端的重度下注，是导致主业造血功能迟迟无法转正的直接原因。

财报数据显示，上半年沐曦的研发投入占营业收入的比重依然高达39.65%，几乎每产生一百元的芯片销售收入，就要将其中的四十元重新砸回EDA软件、仿真验证平台与架构重构之中。

虽然相较于早期研发费用率超过50%的极限制空状态有所下降，但在整体营收体量仅有13亿元的阶段，近40%的研发刚性开支依然给利润表带来了极其沉重的重压。

为了保证自研GPU能够无缝兼容PyTorch、TensorFlow以及国内主流的大模型框架，沐曦必须维持一支极其庞大的底层异构计算软件栈工程师团队。

在芯片出货量未能跨越百万片规模拐点之前，庞大的研发人力与试产成本将长期对主业利润形成压制。

算力芯片独角兽用高额补贴掩盖了物理供应链上的资金消耗

更为严峻的挑战来自于经营现金流的持续失血。

在经营活动现金流量净额净流出12.97亿元的背后，是沐曦为了保障先进封装产能与晶圆供货，必须提前向上游供应链全额支付数以亿计的现金预付款。

下游服务器整机客户与行业客户漫长的回款账期，与上游代工厂严苛的现款结算要求，再次在现金流量表上撕开了一道巨大的资金裂口。

当大模型带来的算力泡沫逐渐退潮，靠非经常性收益与政府补贴支撑的报表繁荣终将回归商业常识。

唯有真正靠芯片主业实现大规模放量盈利、让经营现金流实现独立造血的企业，才能在漫长残酷的半导体马拉松中挺到最后。

沐曦半年营收13亿靠非经常收益扭亏6亿但扣非仍亏损，你觉得国产GPU独角兽何时才能真正靠卖芯片实现主业自负盈亏？欢迎在评论区留下你的理性探讨。