消费金融中考大"分流"

有的孩子考不上高中，有的消金不赚钱了，这就是“分流”的开始

八月底，消费金融行业的"中考"成绩基本出齐。从目前披露半年报的十几家助贷公司和持牌消金公司数据来看，今年最大的看点不是谁赚得多，二是出现了泾渭分明的分化。

这种分化之深是历史以来最严重的，总结现象来说就是，头部机构在缩，城商行系在扩，助贷在塌量，持牌机构在抢份额；有人净利润翻倍，有人由盈转亏。

如果将这些公司数据用AI工具整理下，就得到了这样一个图。

我们先来看助贷和消金公司，目前的现象是，助贷在塌方，头部消金在主动减肥。

跌得最狠的是助贷端。最明显的是维信金科，上半年总贷款实现量仅60.6亿元，较去年同期的382.01亿元大幅缩水84.13%；总收入9.69亿元，同比下降61.2%；净利润只剩1200万元，同比大跌94.5%。

另一个例子是嘉银金科，一季度就由盈转亏，二季度净亏损1.84亿元，净营收同比下降60.9%，贷款撮合服务费收入更是暴跌88.5%，公司在财报中明确表示业务规模收缩是主因。

第三个例子是陆金所，上半年营收124.9亿元、同比下降11.3%，净亏损6.94亿元，比去年同期扩大33.7%。

缩减阵营里不止助贷，头部持牌消金也在缩，但性质完全不同。招联金融上半年营收66.88亿元、同比下降15.33%，净利润13.81亿元、同比下降8.18%，总资产1473.56亿元、较年初缩水11.89%。招联在财报里明说"主动压降总体规模"，把力气花在出清不良、上移客群上。

兴业消金营收、净利双双下降14%以上，总资产较年初缩了近两成。

再来看一个正面例子，那些逆势增长的，几乎全是银行家的孩子。

南银法巴上半年营收32.2亿元、同比增长17.52%，净利润1.75亿元、同比增长22.38%，总资产从年初591亿元升至664.34亿元，增幅12.44%。宁银消金营收17.92亿元、净利2.64亿元，双双正增长，总资产站上730.11亿元。在已披露业绩的持牌消金中，营收与净利双增的，仅此两家。另一个特别的例子是，中银消金走出了最戏剧化的剪刀差：营收34.05亿元、同比下降7.5%，但净利润2.99亿元、同比接近翻倍，增长99.33%。

那么问题来了，有人亏损有人逆势增长，这种分化的原因是什么？

所有现象指向一个原因：是资金话语权变了。

同样是缩，头部消金是主动，助贷是被动。根子在资金端。

去年年10月助贷新规落地，要求商业银行对合作机构实行"准入白名单"管理，核心授信环节不得外包；对助贷来说，雪上加霜的是今年8月1日起实施的《个人贷款业务明示综合融资成本规定》施行，综合融资成本锁定24%年化上限。监管把助贷、增信、支付、明示四个节点串成了一条完整的合规链条。

24%的红线一锁，分润模型就塌了。我们算笔账：在24%的综合融资成本上限内，银行资金成本约占3个百分点，银行固定收益约4个百分点，担保方固定收益约7个百分点，助贷平台风险拨备约5个百分点，留给助贷端运营和利润的空间仅剩5至6个百分点。而民营银行综合资金成本普遍在4至5个百分点，比大型银行高出1个百分点以上——这条线对民营银行只能勉强打平，且尚未计入不良损失。算下来，民营银行与头部助贷分手，表面是合规原因，实际上是分润账算不动了。

于是，去年下半年以来，我们看到许多这样的局面，蓝海银行将68家合作机构中的40家暂停投放，吉林亿联银行合作平台由56家缩减至10家，众邦银行一次性清退13家融资担保公司。业务缩量最狠的维新金科，二季度起被多家持牌机构移出合作名单，

助贷的命脉本来就是资金，人家一收口，量就塌了。

其实，助贷盈利大规模缩减，主要还是盈利模式本身。以前靠撮合抽佣加担保费的旧模式，在24%红线面前很难玩了，大多数中小平台的玩法是低利息、高服务费的玩法，以前那种看似利率不高，但服务费担保费很高的玩法，在综合成本24%的红线下原形毕露。

助贷靠不住了，那银行的钱只能开始流向自己人，股东行把资源倾斜给自家消金子公司，持牌机构从躲在助贷身后的资金方，走到台前自己获客、自己风控；助贷退回中后台。

比如，维信的报表里，撮合服务费降了70.5%，技术及平台服务费却翻倍到4.37亿，给金融机构做系统、做风控的生意在涨。

所以接下来的局势会很明显，下半年只会答得更分化。资金方的城商行和消金公司走向前台，助贷走向后台。