宇树科技股价腰斩，优必选官宣卫冕，谁是全球第一？

一边是中报营收翻倍，多项全尺寸人形机器人业务拿下全球第一；另一边新股上市不久股价快速接近腰斩，市值大幅蒸发。8 月，人形机器人赛道两家代表性企业优必选、宇树交出了冷暖迥异的阶段性答卷。

8月28日晚，“人形机器人第一股”优必选发布2026年中期业绩报告。报告期内，公司总营收12.7亿元，同比增长104.2%；人形机器人总销量16123台，同比增长268.3%，销量已经超过去年全年。

增长最大引擎来自高阶人形产品。其中，全尺寸具身智能人形机器人（非玩具类，芯片算力≥200T、身高 160 厘米以上）实现收入 5.9 亿元，同比暴增 1445.0%，销量 921 台，同比增长 1946.7%，收入、销量双双位列全球第一。公司将本次中期业绩总结为 “三箭齐发、卫冕全球第一”。

产品端，公司 6 月集中推出工业人形机器人 Cruzr Y1、商用服务机器人 Walker C1、超仿生人形机器人优世界 U1 三款新品，覆盖工业、商用、家庭消费三大应用场景。管理层表示，下半年 Walker、Cruzr、U1 多条产品线将进入规模化生产与交付周期。

伴随高阶产品放量，增长质量同步改善。

全尺寸人形机器人已经成为公司第一大收入来源，占总营收比重达 46.5%，产品均价约 64 万元，毛利率高达 66.8%，贡献毛利约 3.9 亿元，占整体毛利近七成。受高毛利产品占比提升拉动，公司整体毛利率抬升至 44.7%，同比提升 9.7 个百分点。

亏损规模也在持续收窄：上半年期内亏损 3.39 亿元，同比收窄 23.0%；经调整 EBITDA 为‑1.7 亿元，同比减亏 45.9%；费用率下降至 54.4%，同比减少 46.5 个百分点，费用管控成效显现。

研发仍是优必选投入重心。

上半年研发投入超 3 亿元，同比增长 38.9%，占营收比例 23.9%；研发人员规模 1103 人，公司预计全年研发投入将达到 7 亿元。截至 6 月末，累计授权专利 3112 件，其中发明专利 1857 件、海外授权专利 530 件。

自研具身智能大模型Thinker在10B以下具身智能大脑权威评测中取得9项全球第一，5月发布的Thinker-WM世界模型登顶Libero基准；真机本体数据集约1100万条，超八成来自工业场景。

商业化落地层面，客户覆盖空客、比亚迪、吉利、富士康、三一重能等头部企业，渗透航空制造、3C 电子、半导体、汽车制造、智慧物流等多个工业领域。

与优必选高增的人形业务形成对照，刚登陆资本市场的宇树呈现出另一番景象。上市后短短九个交易日，公司股价接近腰斩，市值蒸发超两千亿元。

业绩层面，宇树2026年上半年实现营收 11.52 亿元，同比增长 48.54%，相较 2025 年 332% 的爆发式增速出现明显回落；扣非净利润 2.44 亿元，同比下滑 19.34%，其中一季度扣非净利润同比降幅达 52.55%，呈现 “增收不增利” 的局面。

虽然宇树仍是行业为数不多实现盈利的企业，但研发投入规模与优必选拉开差距：2025全年研发费用 1.45 亿元，研发费用率 8.53%；2026上半年研发费用 1.36 亿元；截至2025年末研发人员 184 人，累计专利 262 件，无论人员、资金、专利数量均显著低于优必选。

不过二者产品结构存在差异，宇树四足机器人业务占比较高，研发投入绝对值不能直接等同于技术能力对比。

亮眼的中报背后，优必选同样面临现实挑战。

生产端，柳州生产基地遭遇水灾，复工时间推迟至9月，公司已经调动深圳基地紧急补产；行业层面，人形机器人赛道参与者持续增多，价格战苗头显现，行业已经从早期技术展示阶段，转向成本与商业化回报的真实比拼。

从落地数据看，工业主力机型 Walker S2 操作成功率达 99.5%，作业人效较人工提升 60% 以上，已经出现客户复购；深圳、柳州两大基地合计年产能接近 2 万台，2026 年全尺寸人形机器人出货目标设定为 5000 台。商业模式上，公司计划由单纯硬件销售，转向 “硬件 + 软件 + 内容 + 服务”，后续将推出 Agent 订阅服务。

外部机构对优必选的分歧同样存在。

摩根大通6月维持优必选“增持”评级，6月报告目标价 156 港元（7月已上调至 161 港元），核心变量是2026年5000台出货目标能否兑现为稳定交付，并预计毛利率将从2025年的37.7%提升至43%至44%、2027财年实现盈利。

截至8月31日收盘，优必选报84.8港元，涨1.56%。公司 2026 年股价大起大落，2-3月冲高至年内高点 156.40 港元，之后持续回调，7-8月最低下探至 74.40 港元。

近期优必选资本与产业链动作密集。

8月，公司和西门子合作共建的万台级超级智慧工厂正式投产；完成对锋龙股份收购，补齐灵巧手等上游零部件短板；同时与沐曦股份设立合资公司，布局端侧 AI 芯片。

赛道之中，两家企业正在走向互相靠拢的路径：优必选从过去高额投入的 “敢花钱” 阶段，转向考验交付能力的 “能交付”；宇树则从早期 “能赚钱” 的状态，需要加大研发投入攻坚人形产品。

真正的对手不是彼此，而是产业落地的真实节奏——谁能率先跑通规模化商业闭环，谁才配得上“第一”的名号。

来源：星河商业观察