市值破3万亿！A股市值一哥诞生，长鑫凭什么？

我不幸言中，长鑫科技上市首日市值破3万亿，上午收盘，股价最高涨到55元/股，对应市值高达3.7万亿，成为A股无可争议的市值一哥。就在长鑫上市的前一天，我就发文预测其市值会超3万亿，为什么我那么肯定长鑫上市后市值会破3万亿呢？

1、稀缺性

商品的价值是由稀缺性决定的，资本市场的标的更是如此，长鑫是什么？是全球第四大存储芯片巨头，前面三个是三星电子、海力士和美光科技，站在中国的角度，长鑫科技几乎是具有唯一性，在中美博弈的8年时间里，中国被卡脖子的关键就是芯片领域。

长鑫科技成立于2016年，美国从2018年开始对中国的芯片产业进行打压，至今8年了，长鑫科技从一个初创企业，一跃成为全球第四大存储芯片巨头，而且还在快速增长，今年一季度市场占有率已经达到8%，未来两年很有可能会超过美光科技，成为全球第三。

长鑫科技的成功，是中国在芯片领域不断逆生长的写照，对中国科技产业进步的重要性不言而喻，在资本市场来看，这种稀缺性必定会带来溢价，这种溢价会体现在两个方面，其一是产品层面的，供不应求，产品涨价；其二是资本市场会给到更高的估值倍数。

这种稀缺性在中芯国际和寒武纪身上都发生过，中芯国际上市首日股价就涨了两倍多，寒武纪作为AI芯片设计第一股，上市首日股价就涨了近4倍，那个时候寒武纪不仅亏损，连营收都只有几个亿，而资本市场给到的市值已经是千亿级别。

2、利润足够丰厚

和美股相比，A股有一个问题饱受诟病，利润最高的企业往往没有估值，A股利润最高的公司是银行，每年几百亿、几千亿的利润，但是估值往往只有个位数，市值充其量也只有两三万亿；而那些科技股呢，有估值无利润，比如半导体相关企业，利润都不高，但是估值给得很高。

美股就完全不是这样，那些科技股，既有利润又有估值，数百亿美元的利润，甚至是上千亿美元的利润，估值还能给三五十倍，这就导致美股的几大巨头，市值都是几万亿美元，和日本这种国家的GDP规模相当，如今，长鑫科技彻底改变了A股的问题。

长鑫科技并非像寒武纪刚上市那样是亏损的，也不像中芯国际刚上市那样只有几十亿的利润，长鑫科技是有足够丰厚的利润的，今年一季度就赚了248亿，目前国内有三家机构预测，长鑫科技2026年的净利润将在1200亿到1500亿之间，平均值为1400亿。

1400亿的利润意味着什么？这是A股首次有非金融、非石化、非电信类企业有这么高的利润，在此之前，比亚迪上汽等最高利润只有三五百亿，美的集团也不到500亿，宁德时代今年有望逼近千亿，中芯国际等芯片相关企业也不过几十亿级别，说到底，长鑫是真有利润。

3、成长性溢价

短期业绩的预估比较简单，估值就看市场了，在资本市场，不怕利润高，比如石化企业和金融企业，利润基本都是上千亿的，但是估值却很低，一般都是个位数估值，核心原因在于这些企业早已失去成长性，甚至还倒退，这种企业就很难有高估值，通常都是个位数。

而一般的科技股，虽然战略价值很大，但是利润不高，甚至还是亏损的，而长鑫科技不同，利润高，而且是高速增长的，长鑫科技今年一季度营收增长719%，净利润增长1688%，大象跑出了猎豹的速度，那么必然会带来更高的估值。

上市目的地也决定了估值的不同，如果以2026年的预期利润来估值，三星电子、海力士和美光科技的市盈率大概是10倍左右，但是长鑫是在A股上市的，长鑫如果在美股上市，估值肯定不高，只能像美光看齐，但是它是在A股上市，太稀缺了，中芯国际都是几百倍的市盈率。

寒武纪现在也盈利了，但是市盈率也有上百倍，对于长鑫科技这种千亿利润的巨无霸来说，虽然不会给到百倍的市盈率估值，但是起码也不会如美股那样只有10倍左右的估值，有二三十倍的估值就是比较正常的，1400亿的利润，按照二三十倍的估值，就是2.8-4.2万亿。

4、交易性溢价

前面三个溢价，很多人也会考虑到，但是第四个溢价很少会有人考虑，因为我是认真研究过的，在A股是有交易性溢价的，所谓交易性溢价，就是发行价格足够低，你们去看看过往那种发行价只有一两块钱的，上市后都得涨一波，就是因为价格太低，有交易性溢价。

长鑫科技这种科技巨头，战略性企业，发现价格竟然只有8.66元/股，这个价格在同类型的科技股当中是非常低的，因为一般都是百元股，比如中芯国际，甚至是千元股，比如寒武纪。8.66元，一手也才866元，哪怕现在涨到50元/股，一手也才5000元，5000元就能参与这种巨无霸的交易，几个股民能够忍得住？

还有一个交易性溢价，那就是虽然市值看起来很高，但是无限售的流通市值却很低，上市初期，原始股股东起码是限售12个月，然后新认购的股东也有很多是限售的，真正无限售自由流通的股份只有45亿股，按照50元/股的价格计算，能够自由流通的市值也只有2000亿。

看起来是一个三四万亿市值的大家伙，但是其实能够流通交易的也就只有2000亿左右，充其量也只有3000亿，所以，在上市初期，一定会出现炒作（交易溢价），仅仅到上午，最高市值就逼近3.7万亿，破4万亿也有可能。