一脉阳光2026中报：转型初步兑现，最难时刻正在过去

增长逻辑转向“场景+数据+AI”。

作者 | 木鱼

编辑 | 小白

2026年3月，国家医保局将影像、病理等12类AI辅助诊断服务纳入全国统一医保乙类目录，国家卫健委发布《紧密型县域医共体医学影像中心设置标准》，明确“一县域一中心”原则。

2026年4月，国务院办公厅印发《关于加快建设分级诊疗体系的若干措施》，明确推进医学影像资源共享及“分布式检查、集中式诊断”模式。

2026年5月，《智能体规范应用与创新发展实施意见》明确将医疗健康列为民生产业重点应用场景。此外，《紧密型县域医共体医学影像中心设置标准》为独立第三方影像中心留下清晰的制度空间。

政策的密集出台，为第三方影像中心留下了一套制度性通道：数据能合规流通、AI能常态化收费、影像中心能集约化扩张、检查能力能下沉基层。一脉阳光（02522.HK）的2026年中报，为我们提供了一个观察样本。

收入保持增长，转型投入摊薄利润

2026年上半年，一脉阳光实现收入5.13亿元，同比增长9.8%，环比增长26.3%。考虑到行业整体面临的收费政策调整、宏观环境波动等外部压力，收入端的韧性值得关注。

利润端的数据则需要更细致的解读。2026年上半年，公司录得期内亏损2788万元，归母净利润亏损1390万元，同比变化-276%、-185%。剔除股份支付费用等非现金项目后，经调整净亏损为538万元，环比收窄79.6%；经调整归母净利润851万元，环比扭亏。

利润端的承压，有三个主要原因。

第一，研发投入的前置性加大。上半年研发开支1666万元，较2025年同期的760万元增长119%，主要用于AI技术攻关、基座大模型训练、数据治理体系升级等面向未来的战略性项目。

第二，股份支付费用的阶段性利润摊薄。报告期内，核心员工持股计划达成行权条件陆续授予员工，公司根据企业会计准则相关规定确认股份支付费用。

第三，业务结构调整带来的毛利率下行。低毛利的解决方案服务收入占比持续提升，综合毛利率从2025年上半年的29.4%回落至2026年上半年的24.0%。

研发投入是面向未来的布局，股份支付是绑定核心人才的机制成本，结构调整是主动应对政策变化的精细化运营转型。随着战略投入的边际效应逐步释放，利润端的压力有望持续缓解。管理层判断，随着高毛利的单体赋能产品放量，毛利率会逐步回升。

业务结构切换，三引擎雏形初现

更值得关注的是收入结构。

2026年上半年，影像中心服务收入2.63亿元，同比下降12.4%，占总收入比重从去年同期的64.2%降至51.2%；影像解决方案服务收入2.28亿元，同比增长40.3%，占比从34.8%升至44.4%；数智服务收入2245万元，同比增长356.8%，占比从1.0%升至4.4%。

两升一降之间，一脉阳光的增长逻辑开始切换，从“自建中心→吸引患者→产生收入”的重资产单引擎，转向“场景入口+轻资产扩张+数据变现”的三引擎模式。

具体来看，影像中心服务是三大板块中唯一收入同比下滑的业务，主因是部分省份影像检查收费政策调整对报价形成压力；部分运营中心处于产能爬坡期；轻资产战略下对重资产投入更为审慎。

该板块收入环比2025年下半年增长3.3%，企稳信号已经出现。更重要的是，影像中心服务的战略角色正在发生质的变化，它不再是单纯的收入中心，而是“场景节点”和“数据入口”。

截至2026年6月30日，公司已运营合共118个影像中心，覆盖中国20个省、自治区及直辖市。其中，有56个影像中心已经部署81款AI辅助诊断产品，累计完成辅助诊断544.58万例。

场景在，数据就在，这是公司后续所有轻资产输出和数据变现的前提。

影像解决方案服务收入同比增长40.3%，成为公司业务增长的核心引擎，动力来自单体赋能产品的快速放量。

公司累计覆盖客户从2025年末的813家增至1088家，半年新增275家。远程诊断单日峰值逼近3000个部位，累计诊断量达27.6万个部位；维保业务签订69个项目合同，合同金额4360万元。

影像解决方案服务是轻资产模式核心载体。公司将十余年运营经验沉淀为30余个标准化模块，以“标准化输出+定制化组合”的方式，在无需重资产投入的前提下，将集团积累的影像运营能力高效输出至各级医疗机构。

2025年新增842家客户、2026年上半年再增275家的节奏，印证了这一模式的可复制性。

数智服务收入体量仍然较小，但它是验证“数据治理—资产化—AI商业化”价值闭环的关键。

2026年上半年，公司与北京京数集团联合建设的高质量医学影像语料库完成首笔交易561.3万元，打通了医疗数据从“资源”到“资产”再到“产品”的全链路；与厦门医疗健康数据有限公司启动“平台共建、数据共治、价值共享”的深度合作模式。

影像中心服务贡献基本盘，影像解决方案服务贡献增长极，数智服务贡献想象空间。三引擎的协同效应正在形成，但从业务规模来看，距离“齐头并进”仍有距离。这恰恰是一脉阳光当前阶段的真实状态，毕竟任何转型都不是一蹴而就的，重要的是正在转向正确的方向。

“场景+数据+AI”闭环开始运转

2026年4月，一脉阳光在上海举行战略升级发布会，正式将品牌标识由RIMAG变更为RIMAG AI，锚定“数智医疗基础设施建设者、医疗服务变革推动者、行业生态奠基人”的新定位。

品牌焕新的背后，是“场景+数据+AI”三大支柱的系统性构建。

场景层是118个中心构成数据生产的天然入口，数据层是累计沉淀的约3100万例影像数据。

2026年上半年，公司完成七级数据清洗治理体系阶段性目标，包括集团全额数据的3级治理（图像治理颗粒化），部分数据正向4级治理有序迈进（报告标准归一化），标注AI Ready Data数据20余万例。

AI层是影禾医脉自主研发的“影禾觅芽”全模态基座大模型，以及基于此构建的“影像AI超级工厂智造体系”。

这三大支柱可以用一个闭环来描述：场景产生数据→数据喂养AI→AI赋能场景→场景产生更多数据。在这个闭环中，每一轮循环都会带来数据质量的提升和AI能力的增强。

产品端，2026年4月，影禾医脉与首都医科大学附属北京天坛医院联合研发的“小君医生2.0——颅脑CT超级智能体”，覆盖94种颅脑疾病，报告生成仅需1分钟，发布60天内AI调用量突破2.5万例，已上线所有旗舰中心及互联网医院平台。

胸部CT、膝关节MR、主动脉CTA等多部位AI辅助诊断产品已经进入研发序列，预计年内陆续上线。

公司与腾讯联合发布的“数字医生DoctorBuddy”，则推动AI能力从影像辅助诊断向全流程诊疗协同延伸；与四川大学华西医院、北京安贞医院、北京天坛医院等机构启动“AI DIY科研合作计划”，让最懂临床的医生主导AI研发。

截至2026年6月30日，公司累计取得122项软件著作权、2项医疗器械产品注册证、2项发明专利，构建了覆盖数据治理、AI算法、信息化平台等全领域的知识产权矩阵。

从一脉阳光看医疗服务

在检查收费调整、医保改革、强监管常态化的压力下，医疗服务市场的边际效应正在改善，政策重心正从单纯的“控费”，转向为AI辅助诊断、影像资源共享打开制度通道。

一脉阳光的模式为行业提供了新思路。国内领先的社会化影像中心网络、规模最大的单体结构化影像库、十余年全链条运营经验，这些都是同行难以复刻的先发壁垒，也是它能率先跑通“数据→资产→AI”闭环的底气。

网络越密、数据越厚、AI越准，反哺场景的能力就越强，这个正循环一旦转起来，后来者很难在同样短时间内攒齐这张牌。

第三方医学影像在整体医疗体系中的渗透率仍低，尤其在基层和下沉市场，居民获取高质量影像服务的可及性有较大提升空间。这正是一脉轻资产、数据驱动模式能跑通的空间，也是政策为其打开制度通道的底层逻辑。

最难的时候大概率已经过去，接下来就是验证能跑多快。

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