Momenta上半年营收增76%、逼近盈亏平衡：双重壁垒持续加深

正加速打开万亿级市场。

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

据IPO早知道消息，Momenta（6880.HK）于8月31日发布截至2026年6月30日止中期业绩报告，这也是其自今年7月9日成为“物理AI第一股”以来发布的首份业绩报告。

财报显示，Momenta今年上半年营收16.0亿元，同比增长76%；剔除以股份为基础的薪酬开支后，毛利12.1亿元，同比增长75% ，毛利率达75%，保持行业领先水平。

值得注意的是，Momenta上半年经调整净亏损降至1409.7万元，同比大幅收窄97%；经营活动现金流出较2025年同期收窄47%。上述核心盈利指标显著改善，充分彰显了Momenta经营发展稳健，同时也为自动驾驶行业逐步摆脱“烧钱”模式、迈向可持续盈利提供了积极信号。7月完成IPO募资后，Momenta现金储备突破150亿元，为加速规模化无人业务和全球化战略布局奠定了充裕的资金基础。

Momenta CEO曹旭东表示：“以‘Better AI, Better Life’为使命，我们坚持数据驱动，打造全球领先的世界模型基座平台。以世界模型为统一基座，通过预训练、仿真、强化学习三个层次，使自动驾驶深度认知物理世界，推动自动驾驶系统表现逐步超越人类水平——这一技术能力已从量产场景，延伸至Robovan、Robotaxi等规模化无人业务，并正向海外市场快速拓展，持续强化我们的全球领先地位。”

值得一提的是，自上市以来，包括中金、德银、美银、中信、中银国际等在内的多家知名投行均实现对Momenta的首次覆盖，且纷纷给予“买入”或“增持”评级，最高目标价520港元。

量产交付效率持续提升、L3量产在即

在国际市场的渗透率和影响力将进一步增强

今年上半年，Momenta的量产车解决方案实现进一步的增长，继续稳居城市NOA市场第三方供应商第一名。同时，得益于对于主线平台的打造，通过自动化工具链，Momenta不断提升量产交付效率。

目前，搭载Momenta系统的量产车辆规模已超110万台，已成功交付超110款量产车型，累计定点车型数超230款，最新10万台交付仅用时36天。

在出海业务方面。截至目前，搭载Momenta方案的车型已经出海至10个国家和地区，包括挪威、英国、阿联酋、新加坡、澳大利亚、新西兰、泰国等。未来，Momenta将持续拓展海外市场，特别是在欧盟地区。

值得一提的是，Momenta还已经与多个主机厂客户开始L3项目的研发。在法律法规支持的条件下，Momenta预计于2027年在量产车型上安装L3功能。在中国量产车型出海带动其解决方案走向海外的同时，Momenta也在和多个国际主机厂客户推进海外量产车型项目的过程中。

这意味着，通过中国市场车型出海，以及未来海外车型量产落地两大驱动力，Momenta在国际市场上的渗透率和影响力将进一步增强。

Robovan、Robotaxi等业务规模化落地

“物理世界的Anthropic”逐渐被验证

更重要的是，依托统一的世界模型基座平台，Momenta已陆续完成Robovan、Robotaxi等业务的规模化落地，也将扩展至具身智能等领域，加速打开万亿级Robo市场。

譬如，Momenta 的Robovan业务已落地苏州相城，合作方集齐邮政、京东、顺丰、三通一达等主流快递公司，覆盖快递接驳、夜间配送、生鲜食品、快消品、社区团购、五金器件等场景，实现全天候、高效率的无人化运输。

其中，Momenta Robovan基于R7世界模型打造无人技术，产品符合车规级标准，为无人物流行业带来极致安全的产品和服务。同时，Momenta还率先将已在乘用车量产实践中验证多年的“无图方案”引入Robovan行业，大幅提升开城速度和车辆部署效率，并能安全应对临时路况等场景。

在Robotaxi业务方面，Momenta 计划今年将启动在上海、阿布扎比的运营，其中，Momenta仅用时8个月，便获得上海浦东无人驾驶运营牌照，刷新行业纪录。7月，Momenta正式获得德国联邦机动车运输管理局颁发许可，可在德国全国范围内的城市道路进行L4级自动驾驶测试，这也是中国企业首次获得该资质。

截至目前，Momenta已在上海、苏州、无锡、深圳、阿布扎比、慕尼黑等城市落地测试，并将在今年年内落地全球10多座城市。Momenta Robotaxi与Uber、Grab、Lumo、享道出行等全球出行平台建立了合作，全球生态正持续扩大。

至此，Momenta已不再是一家第三方智驾供应商，而应被视为一家“世界模型基座平台提供商”，这也从一个侧面佐证了为何Momenta被誉为“物理世界的Anthropic”。

率先跑通“数据-算力-模型-业务”飞轮

技术与商业的双重壁垒不断加深

当然，无论是业务的日趋多元化还是业绩持续向好，底层还是Momenta研发实力的体现。换言之，正是由于Momenta在行业中率先跑通“数据-算力-模型-业务”正向增长飞轮，技术与商业的双重壁垒才能够持续加深。

具体来看，随着真实驾驶数据的持续积累（Data Scaling）与训练算力的不断增长（Compute Scaling），世界模型的参数量将快速跃升（Model Scaling），驱动模型能力和产品体验持续进化，这将带来更多车型定点与商业收入（Business Scaling）；而更多定点将进一步沉淀真实场景数据，更多收入则反哺算力投入，持续强化Momenta的领先优势。

更进一步来讲，过去，汽车软件公司更接近“一个客户、一个项目、一份收入”；平台化之后；而随着同一个持续进化的模型可以进入更多车型、更多车企、更多国家以及更多Robo场景，技术Scaling就自然而然会开始转化为Business Scaling。

中金在其研报中就强调，扎实的底层能力有望助力Momenta实现强者恒强——凭借量产领域的优势地位，Momenta 在数据、模型和算力等维度均有较多积累；更重要的是，Momenta构建了以主线平台为代表的自动化开发流程、运营管理框架和企业文化，形成场景持续积累、性能快速提升、成本不断下降的正向商业循环，展现越跑越快的“飞轮效应”。

何况，未来几年Robo市场有望实现高速增长，为行业头部公司打开万亿级市场空间——灼识咨询的数据显示，到2030年，Robotaxi全球及中国市场规模将分别增长至约818亿美元和381亿美元，中国Robotaxi渗透率预计将达到11.9%，高于全球的5.7%；Robovan全球及中国市场规模将分别达到约850亿美元和535亿美元，市场渗透率将达6.9%和14.0%；Robotruck全球及中国市场规模将分别达到约330亿美元和165亿美元，市场渗透率将达0.6%和1.2%。

可以预见的是，在率先跑通数据规模化闭环及商业规模化闭环后，Momenta的先发优势将获指数级放大。