北京
日前，申万宏源、开源证券、银河基金、工银瑞信基金等十余家机构调研了森萱医药（920946.BJ），具体问询了公司业绩提升、毛利率增长等方面的问题。
据了解，2026年上半年，森萱医药营业收入为3.21亿元，同比增长23.17%，归母净利润为9038.26万元，同比增长33.07%，毛利率为50.70%，上年同期为48.54%。
对于2026年上半年利润增速高于营业收入增速，森萱医药表示，主要有三大原因，一是原料药板块苯巴比妥、保泰松、氟尿嘧啶海外法规市场放量；二是医药中间体板块，抗艾滋病类利托那韦系列中间体、抗癫痫类医药中间体部分客户恢复采购，收入大幅反弹；三是各板块收入增长的贡献中，毛利较高的品种占比较大。
对于公司毛利率的连续增长，森萱医药表示主要系：公司持续推进海外注册，产品销量、销售收入稳定增长；同时，公司优化管理，持续推进降本增效工作，产品成本整体保持稳中有降。
具体到各个业务上，森萱医药三大业务均实现了不同程度的增长，其中：
原料药：上半年实现营业收入1.84亿元，同比增长18.37%，毛利率60.07%，收入增长主要因素为公司持续推进欧美注册后欧美高端法规市场收入增长；
医药中间体：上半年实现收入5,576万元，同比增长接近68.74%，毛利率为36.09%，增长主要因素为部分客户恢复采购后抗艾滋病类利托那韦系列、抗癫痫类销量增长，带动收入增长，同时宁夏森萱氟氯系列产品产能释放，销量增加；
含氧杂环类化工产品：上半年实现销售收入7,753万元，同比增长11.92%，主要系公司对该类产品采用灵活的定价政策，保障了市占率的稳定，销量增长。
值得注意的是，在业绩稳步增长的同时，基于“深耕革新原料药、扩大升级新材料、专业提升中间体、拓展布局宠物药等新赛道”的中长期发展战略，森萱医药还在积极加大研发投入，未来公司将继续围绕老产品的工艺优化、新产品的开发推进；同时，积极探索并逐步推进新的宠物药品种在欧美市场及国内市场的布局，确保未来发展的动力。
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