四家中国GPU厂商，上半年没有一家真正靠卖芯片赚钱？

研究员｜王晨

近日，沐曦股份、摩尔线程、天数智芯和壁仞科技分别公布了2026年上半年报告。整体来看，四家GPU厂商的整体业绩有所改善，且已有一家实现单季度扣非盈利。

第二季度，沐曦股份实现了单季度扣非盈利，营收为7.62亿元，同期扣非归母净利润约为5400万元。也就是说，公司上半年4886万元的扣非亏损主要来自第一季度，第二季度已经实现了单季度扣非盈利。

对于业绩变化，沐曦股份表示，营收增长主要系报告期内，公司GPU产品出货量显著提升，收入规模较上年同期实现显著增加。

拆分数据来看，摩尔线程是四家公司中营收最高的公司。2026年上半年，其毛利总额达到9.89亿元，较上年同期增长103.78%，整体毛利率达到56.95%。同时，其上半年营业收入为17.36亿元，已经超过2025年全年的15.05亿元。

半年报提到，摩尔线程归属于上市公司股东的净利润为-1156.31万元，亏损金额较上年同期收窄2.59亿元，收窄幅度95.73%。单看公司的亏损收窄幅度，似乎摩尔线程距离盈利仅一步之遥。但同期非经常性损益约1.39亿元，主要来自政府补助、理财及投资收益。剔除这些因素后，公司亏损仍在1.5亿元左右，也就是说，摩尔线程接近实现账面盈利，但并不是依靠主营业务实现。

另一家显示亏损的是壁仞科技。其上半年营收12.36亿元，同比增长1997.6%，去年同期收入仅5890万元；亏损3.77亿元，相比去年同期亏损16亿元明显收窄，同比减亏76.4%；毛利总额5.27亿元，整体毛利率42.7%。

天数智芯和沐曦股份均实现了账面盈利。沐曦股份上半年营收13.24亿元，同比增长44.67%；毛利总额约7.57亿元，整体毛利率约57.2%；归属于上市公司股东的净利润6.12亿元，同期有大约6.61亿元为非经常性损益，扣除后净利润为-4886万元，也就是说，公司主业在上半年仍未整体盈利。

天数智芯上半年营收为9.46亿元，同比增长191.6%；毛利总额达到1.63亿元，整体毛利率为17.2%，较上年同期的50.1%明显下降；期内利润达到1.06亿元，相比上年同期亏损的6.09亿元，实现扭亏为盈。

但在上半年，公司的“其他收入及收益”高达8.73亿元，其中7.6亿元来自金融资产公允价值收益，还有6500万元政府补助以及4100万元利息收入。扣除这部分收入后，利润由正转负，公司的GPU业务还没有实现盈利。

每营收2元，给研发摊1元？

8月27日，英伟达财报电话会上称，其第三季度营收指引没有计入任何来自中国的数据中心计算业务收入。

如何抢下这部分市场也就成了所有国产GPU厂商的共同课题。加大研发投入成了四家公司的共识。四家公司的研发投入合计为26.6亿元，同期，四家公司收入合计为52.4亿元，也就是每实现2元收入，便对应约1元研发投入。

其中，壁仞科技的研发投入及研发投入占营收比重均为四家公司最高。上半年壁仞科技的研发支出为8.04亿元，同比增长40.7%，占营收的65%，据介绍资金主要用于推进新一代产品研发进程。

研发投入第二高的摩尔线程，研发支出达7.69亿元，同比增长38.16%，占营收比重约为44.3%。根据半年报，它研发华山芯片投入了2.76亿元，庐山芯片投入了1.97亿元。该公司提到，重点投入新一代“花港”架构下的华山、庐山芯片。

天数智芯的研发支出5.59亿元，同比增长23.8%，研发支出占营收比重约为59.1%。增长分别来自材料消耗和流片费用增加，以及随着研发团队扩张，人员成本的增加。

相比研发投入，天数智芯为了扩大交付所使用的运营资金更值得关注。截至6月底，公司存货为19.68亿元，相比去年年底的7.10亿元，上涨了约177.2%，经营现金流为-27.86亿元，公司的半年收入仅为9.46亿元。结合一份6月17日的报道，字节跳动正与天数智芯讨论采购至少5万颗AI芯片，主要用于推理工作，这似乎可以解释公司运营资金的投入。

沐曦股份的研发投入为5.25亿元，同比增长15.28%，研发支出占营收比重约为39.7%。公司在半年报中披露了资金的具体流向。其中，高性能通用GPU优化以及第二代高性能GPU（曦云C600）、第三代高性能GPU（曦云C700）研发，合计占据了上半年研发投入的约92.7%。

目前，曦云C600已进入量产交付阶段，这也是沐曦股份首款采用全国产工艺的产品。同时，曦云C600已于2026年5月首批通过中国信息安全测评中心与国家保密科技测评中心的《安全可靠测评》。

此外，沐曦股份、摩尔线程均已启动港股IPO筹备工作，借助资本市场进一步拓展全球市场渠道。摩尔线程称，称赴港上市是为深化国际化战略布局，吸引并集聚优秀的研发和管理人才。

（文中内容和观点仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）

编辑｜邱慧 张猛