供销大集中报发布：归母净利润增近4倍 城乡流通网络布局持续推进

供销大集（000564.SZ）8月28日披露2026年半年度报告。数据显示，公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润2654.79万元，同比增长398.54%。

在一系列资产盘活与战略落地动作的叠加下，这家定位“城乡流通基础设施运营商”的供销系上市公司，正在经历从“战略布局”到“协同兑现”的转折期。

收购落地、资产盘活：资产负债表“去沉疴、添新翼”

今年上半年，供销大集完成了一项关键动作——将全资子公司长春美丽方民生购物中心100%股权以挂牌方式转让。这笔交易虽然对价为1元，却为上市公司贡献了约4.41亿元的利润。本质上，这是一次“以1元剥离亏损资产、以轻装上阵换取利润表改善”的结构性调整。

更为重要的是增量布局。2026年8月18日，供销大集以60%持股比例完成对北京惠农丰安农产品供应链管理有限公司（原国投农产品供应链（北京）有限公司）的收购，标的公司正式纳入合并报表。惠农丰安主营粮食及副产品大宗贸易，2025年营收5.61亿元、净利润630.98万元，同比扭亏增盈2800余万元、总资产15.60亿元。这步棋的意义在于：供销大集在商品贸易板块正式补上了基础农产品供应链的短板，贯通了“国际采购——仓储物流——终端分销”的全链条。

一减一增之间，公司主业的轮廓更加清晰。

三大主业协同成势：22条商业街、9个物流园、一张流通网

供销大集的业务底盘，正在从分散的资产包向“点线面结合”的城乡双向流通体系演进——经营场所为点、商品贸易为线、物流枢纽为面，三大主业从各自为战走向协同成势，一张覆盖城乡的流通网络正在从蓝图变为实景。

商业运营方面，旗下“星悦茂”品牌已在全国运营22条地下人防商业街，在营项目综合招商率达95%左右。民生百货骡马市店完成向“星悦MALL”的品牌升级，引入二次元主题与潮流品牌；延安店聚焦奥莱客群，出租率较年初提升13个百分点；海口望海国际正推进三五六层调改，打造集岛民免税、餐饮、精品于一体的复合型商业空间。

商贸物流方面，公司管理的集采集配中心及物流园区已增至9个，运营面积近80万平方米。2026年上半年，中国供销·怀化三农产业园首开区与中国供销·芷江商贸物流园相继开业运营，中部地区城乡流通节点加速加密。

商品贸易方面，公司聚焦供应链渠道优化与营销矩阵打造，围绕生鲜果蔬、酒水饮料、日用杂品等核心产品线，拓展零售批发业务版图，并积极参与自贸港建设，全力拓展农产品供应链、跨境贸易、岛民免税等创新业务，为贸易板块转型升级注入新动能。

政策红利窗口打开：县域消费增速领跑

8月18日，商务部等9部门联合发布《关于进一步激发下沉市场活力 活跃县域消费的意见》，明确提出推动供销等大型流通企业向偏远地区延伸服务。政策指向下沉市场与城乡双向流通，这正是供销大集多年来战略布局的核心方向。

从行业数据看，上半年乡村消费品零售额同比增长2.5%，增速持续高于城镇，县域消费是当前消费市场最确定的增量来源。供销大集正卡位其中——公司“星悦茂”商业街已形成从省会城市到县域市场的多级消费终端梯度布局，2025年累计客流量突破3亿人次，多个项目入选自然资源部地下空间开发典型案例。公司还陆续与瑞幸咖啡等知名品牌签署战略合作协议，推动消费体验向县域乡镇延伸，丰富下沉市场商业生态。与此同时，供销大集9个集采集配中心及物流园扎根县域，运营面积近80万平方米，分布在湘中、江永、五峰、平江、宜都等地，围绕地方特色农业产业，构建“县域枢纽+城市节点”的双向流通网络。

下沉市场是政策与商业的共同关注方向，供销大集构建的这张覆盖城乡的流通网络，是卡位这一增量市场的实体锚点，双向流通的业务闭环正在逐步形成。

从“资产重估”到“价值重估”

短期业绩波动是主业爬坡期的正常现象。决定公司价值的，从来不是一两个季度的账面数字，而是战略卡位与资源禀赋。

从资产底盘看，公司运营管理约284万平方米优质物业，战略性分布于全国19个省份、53个城市，形成“新一线城市地标+二三线区域枢纽+三四线潜力资产”的多层级资产布局，物业类型涵盖购物中心、百货商场、社区商业、写字楼、酒店、地下人防商业及集采集配中心等多元业态。从新一线城市的重庆保利大厦、青岛万邦中心，到区域枢纽城市的海口望海国际、天津国际，再到三四线城市及县域市场的地下人防商业与集采集配中心，资产矩阵覆盖消费层级纵深。

市场通常以重资产逻辑来评估这类公司——看物业类型、算租金回报、估资产折价。但供销大集的价值锚点或许需要重新审视：地下人防商业卡位的是县域消费升级的流量入口，集采集配中心锚定的是城乡双向流通的物流节点，农产品大宗贸易串联的是从田间到餐桌的供应链能力。这些资产在传统评估框架里可能被低估，但在城乡流通体系加速重构的背景下，其战略价值值得关注。

随着低效资产出清、流通网络成型、下沉市场政策红利释放，市场对供销大集的定价逻辑，或许也该从“资产重估”转向“价值重估”。