1445%增长背后，优必选的人形机器人终于开始像一门生意

撰文丨白丽

出品丨勇砺商业评论 阿桶观察 全球商业风向

过去两年，人形机器人行业最容易制造的是“惊艳”：会走路、会搬箱子、会跳舞，甚至能够在运动场上完成越来越复杂的动作。

但进入2026年之后，这个行业真正需要回答的问题已经发生变化——机器人还能学会什么当然重要，但更现实的问题是，到底有没有客户愿意持续为它付钱。

8月28日，优必选发布2026年中期业绩。上半年，公司实现总营收12.7亿元，同比增长104.2%；毛利达到5.7亿元，同比增长160.9%；整体毛利率提升至44.7%，净亏损3.39亿元，同比收窄23%，经调整EBITDA亏损进一步收窄45.9%。

真正抢眼的数据来自全尺寸具身智能人形机器人业务：上半年收入达到5.9亿元，同比增长1445%；销量达到921台，同比增长1946.7%。这意味着，曾经主要承担技术展示和未来想象的人形机器人，已经开始贡献优必选接近一半的营业收入。

人形机器人，正在真正从展台走进上市公司的账本。

比1445%更重要的，是谁开始为机器人买单

对于一个商业化刚刚起步的产业而言，同比增长1445%当然足够刺激，但仅仅盯着增长率容易忽略真正重要的信息：这5.9亿元收入究竟从哪里来。

从收入结构看，教育领域贡献已经相对有限，大量新增收入来自工业及其他B端定制场景。换句话说，这一轮增长不再主要依赖学校采购、科研项目或者展示场景，而是越来越多地进入真实企业预算。

汽车制造、3C电子、仓储物流、半导体、航空制造等领域，正在成为人形机器人最先形成商业闭环的市场。原因并不复杂：普通消费者购买一台机器人，很难计算它究竟创造了多少价值，但工厂可以。

一台机器人一天能够工作多少小时、完成多少次搬运、替代多少人工、故障率是多少、几年能够收回成本，这些指标最后都可以变成财务部门看得懂的数字。

工厂并不关心机器人有多像人，只关心它能不能创造比人工更低的成本。

这也解释了为什么今天几乎所有头部人形机器人企业都在往工业场景里钻。家庭看起来是最性感的市场，却可能是最晚成熟的市场，因为家庭环境高度开放、任务复杂，消费者还要求机器人既聪明、安全、可靠，同时价格不能太高。

相比之下，制造业反而为今天的人形机器人提供了一个更现实的切入口。生产环境相对固定，任务可以拆解，客户又有明确的降本增效需求。优必选已经持续推进Walker系列在搬运、上下料、分拣、拆码垛等工业任务中的应用。

于是，人形机器人正在经历一次比“会跑会跳”更加重要的身份转换：

从高科技展示品，变成生产资料。

收入翻倍之外，更值得看的是毛利和减亏

优必选这份半年报还有一组容易被1445%掩盖的数据。上半年，全尺寸具身智能人形机器人业务毛利率达到66.8%，同比提高19.5个百分点，贡献毛利约3.9亿元，占公司整体毛利接近七成。

与此同时，公司整体毛利率也从去年同期约35%提高到44.7%。这意味着人形机器人不仅卖得更多，而且至少从目前来看，并不是依靠大规模低价换取订单。

科技公司商业化早期最危险的一种状态，是“卖得越多，亏得越多”。如果订单依靠补贴和低价获得，或者每新增一个客户都需要大量增加研发、交付和服务人员，那么营收增长越快，反而可能意味着现金流压力越大。

优必选目前呈现出的却是另一条曲线：收入扩大，毛利率提高，同时亏损继续收窄。上半年，公司净亏损约3.39亿元，经调整EBITDA亏损约1.74亿元，同比收窄45.9%。

营收增长、毛利改善、亏损收窄，这三件事同时发生，才是真正值得关注的商业化信号。

过去的人形机器人企业更多依赖“融资—研发—展示—再融资”的循环，而作为一家上市公司，优必选现在不得不回答一个更加传统、也更加残酷的问题：这门生意最终到底能不能赚钱？

12.7亿元营收显然还不足以给出最终答案，但至少说明，它已经开始从技术验证进入商业验证。

真正难的一关，是从“定制项目”走向“标准产品”

不过，优必选真正困难的考试才刚刚开始。今天大量人形机器人收入仍然带有明显的B端定制属性，而“定制”这个词既意味着机会，也意味着风险。

企业愿意为具体生产场景采购机器人，首先证明需求真实存在。但如果每进入一家新工厂，都需要重新理解产线、训练动作、调试软硬件，甚至安排大量工程师长期驻场，那么这门生意本质上仍然接近系统集成。

项目制生意可以做到几亿元甚至几十亿元收入，却很难拥有真正漂亮的规模效应。人形机器人想从几百台走向几千台、几万台，真正决定成败的不是有没有订单，而是订单能不能快速复制。

例如，在一家汽车工厂训练出来的搬运能力，能否以较低成本复制到另一家汽车厂；一条生产线积累的数据，能否提升其他工厂机器人的效率；第一千台机器人的部署成本，能否明显低于第一百台。

优必选已经证明了“有人愿意买”，下一步要证明的是“可以大规模重复卖”。

如果机器人销量增加的同时，研发、交付和售后人员也必须同比例扩张，那么它仍然是一门人力密集型科技生意。只有软件、模型和数据能够被重复使用，销量越大、单位部署成本反而越低，真正的规模经济才会出现。

研发继续加码，是为了形成“数据飞轮”

为了跨过这道门槛，优必选仍然必须继续投入。2026年上半年，公司研发投入超过3亿元，继续布局具身大脑、仿人小脑、高性能机器人本体以及群体智能等关键技术。

与此同时，公司已经积累约1100万条真机本体数据，其中超过80%来自工业场景。这组数据某种程度上比单纯多卖几百台机器人更值得关注。

人形机器人和纯软件大模型最大的区别，是它必须从物理世界获得大量训练数据。机器人如何抓取不同重量的零件、怎样避开突然经过的工人、如何适应不同地面和生产环境，这些能力无法仅仅依靠互联网数据训练出来。

因此，一台机器人进入工厂，不只是卖出了一台硬件，也意味着部署了一个持续产生真实世界数据的节点。机器人越多，产生的数据越多；数据越多，模型能力越强；模型能力增强，又有可能降低下一家工厂的部署成本。

如果这个循环能够跑起来，人形机器人真正的商业飞轮才算建立。

机器人行业，终于开始看财务报表了

过去几年，人形机器人行业的竞争标准一直在变化。最初比谁能站起来，后来比谁走得更稳、跑得更快，再后来比谁能够搬箱子、拧螺丝、进入生产线。

到了2026年，行业开始不得不接受一套异常传统的评价标准：卖了多少台、创造多少收入、毛利率是多少、什么时候能够盈利。

这听起来没有机器人后空翻那么刺激，却恰恰说明这个产业正在从概念期进入商业化阶段。

优必选显然还没有完成最终证明。3.39亿元净亏损依然存在，B端定制距离真正的标准化复制也还有距离，921台全尺寸机器人更不足以证明一个万亿级产业已经成熟。

但12.7亿元营收和5.9亿元人形机器人收入，至少验证了一件过去并不确定的事情：

人形机器人已经开始从实验室、展会和融资PPT，进入企业真正的采购预算。

未来，这个行业最值得观察的指标，或许不再是谁跑得最快、动作最炫，而是几个听起来极其传统的问题：一台机器人多少钱，一年能够创造多少价值，使用寿命有多久，企业几年能够收回成本。

当一家工厂采购人形机器人，不再是为了证明自己“拥抱未来”，而是财务部门算完账之后发现——不买反而更贵，人形机器人真正的商业化拐点，才算到来。（白丽）