迈瑞医疗中报：流水化战略纵深推进 数智化与全球化共振

近日，迈瑞医疗（300760.SZ）对外发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入177.47亿元，同比增长6.00%，归母净利润47.97亿元，同期经营性现金流量净额48.77亿元，同比增长24.35%，现金流充沛且抗风险能力突出。

报告期内，迈瑞医疗各业务板块多点开花，新兴业务高速增长，同时“设备+IT+AI”数智生态转型步伐稳健，且海外高端客户更持续取得突破。特别是随着流水化战略持续深入落地，流水化业务已逐步成为迈瑞医疗业绩的核心支撑。在国内设备行业弱复苏、海外多重扰动背景下，公司展现出了龙头经营韧性，中长期高质量发展底座愈发扎实。

此外，迈瑞医疗一贯高度注重投资者回报。据其同步披露的分红预案显示，公司此次推出了2026年第二次中期分红，拟每10股派发现金红利13.30元（含税），合计派现16.12亿元。叠加年内第一次中期分红，迈瑞医疗全年累计现金分红将达31.27亿元，分红比例65.19%，真正用真金白银回馈投资者。

流水化战略纵深推进

内生外延构筑增长底盘

近些年来，医疗器械行业的成长逻辑正从“设备驱动”向“耗材与服务驱动”迁移。其中，流水型业务代表更高的客户复购率、更强的用户粘性以及更稳定的现金流，主要涵盖体外诊断试剂、微创外科耗材、微创介入耗材、数智化解决方案与客户服务等赛道，区别于一次性销售的大型设备业务，能够构建长期可持续的收入曲线。

对此，迈瑞医疗进行前瞻性布局，过去五年通过三笔具有产业意义的并购叠加内生研发投入，完成了流水化转型的关键拼图，补齐了试剂、高值耗材产业链等关键环节，加速优化自身收入结构，逐步对冲大型设备业务的周期性波动。

据了解，迈瑞医疗通过收购海肽生物（HyTest），一举掌握了IVD核心原材料的自主研发与生产能力，为化学发光试剂的性能提升和源头创新奠定基础；2023年迈瑞医疗又通过控股DiaSys，补齐了海外供应链平台短板，并通过欧洲、亚太及拉美地区的本地化生产与物流仓储中心建设，加速IVD业务国际化进程；而在2024年，公司再度收购惠泰医疗控制权，快速切入心血管领域细分赛道。

实际上，这三笔并购并非简单的规模叠加，而是围绕“设备+耗材”生态的精准卡位，使迈瑞医疗具备了从核心原料、精密设备到高值耗材的全产业链覆盖能力，而转型成效已充分反映在收入结构上。2025年，迈瑞医疗流水型业务收入占集团整体营收比例已达40%，公司预计未来几年流水业务占比将超过一半，且当前国内市场已率先达成这一目标。报告期内，公司体外诊断业务实现收入68.65亿元，同比增长9.58%，其中国内IVD收入占国内整体业务比重已达50%。同时微创外科及微创介入业务收入也均实现约25%的同比增长。

在DRG/DIP支付改革与集采常态化背景下，迈瑞医疗流水型业务与设备的深度协同，设备装机完成之后，试剂、耗材、数智服务形成持续复购，公司流水业务占比有望进一步抬升，在持续增厚客户全生命周期价值同时，构建了长期、稳定、可预期的现金流模型。

多元业务板块协同发力

数智化转型加速渗透

今年上半年，迈瑞医疗四大业务板块齐头并进，传统业务基本盘稳固，新兴业务实现高增长。与此同时，公司的数智化转型，正将医疗器械的竞争维度提升至生态系统层面，而公司围绕“设备+IT+AI”打造的数智医疗生态系统，也正逐渐成为落地真实临床场景的生产力工具。

具体来看，体外诊断作为公司“拳头”业务板块，上半年MT 8000全实验室智能化流水线国内外装机量大幅提升，国内新增订单超260套。而瑞检生态”已覆盖全国近1450家医院，启元检验大模型可将疑难报告审核效率提升约30倍。此外，板块内免疫业务增长超15%，国际IVD业务增速超20%。同时公司三大体外诊断核心业务（免疫、生化、凝血）在国内市场的平均占有率也进一步提升至近14%，板块竞争力强劲。

另一方面，报告期内公司生命信息与支持板块多款产品全球市占率稳居前三，板块国际收入占比提升至77%，海外成为增长主力，国际业务保持10%以上增长。据悉，公司配套的“瑞智生态”已累计装机医院超1400家，启元重症及围术期大模型已在复旦中山医院、等顶级医疗机构常态化运行。

此外，公司医学影像业务的超高端系列超声表现亮眼，上半年营收近5亿元，同比增长超30%，国内高端超声收入占板块国内收入七成，持续挤压进口份额。而截至2026年6月30日，“瑞影生态”累计装机超29000套。此外，启元超声大模型已经在乳腺、妇产等专科落地应用。

新兴业务同样成果颇丰。其中微创外科耗材国内收入同比翻倍，硬镜系统国内市占率排名第二，同时PX系列荧光腔镜等新品迭代，手术机器人更进入产品化开发阶段；惠泰医疗PFA脉冲消融上半年完成7200余例手术，超过2025全年规模，冠脉、外周介入管线持续入院；而动物医疗国际收入板块占比已超80%，海内外市场同步向好。整体而言，数智化与多产线协同共振，正成为迈瑞突破“医疗不可能三角”的核心利器。

海外高端市场批量突破

全球化品牌势能持续跃升

报告期内，迈瑞医疗国际业务实现收入94.71亿元，同比增长13.67%，以美元口径计算增幅达18.42%，收入占比过半达到53%。在欧洲、拉美、亚太等核心市场，公司增速全面领跑，英国、法国、意大利等国收入同比增长均超30%。

高端客户的批量突破，是国际化成绩单的最大亮点。报告期内，迈瑞医疗突破近40家国际重点战略客户，超60家已有战略客户实现横向突破。体外诊断领域，公司成功进入法国Eurofins、韩国U2BIO等国际头部连锁实验室，并在意大利Bologna区域医疗网络斩获高价值集采；生命信息与支持领域，公司进驻澳洲John Hunter医院、泰国SirirajHospital等顶尖医疗机构；医学影像领域，公司超高端超声ResonaA20进驻法国APHP、德国哥廷根大学医院等学术高地，并中标土耳其卫生部集采。此外在美国，公司已覆盖约八成IDN医疗系统和超2200家IDN医院，超35%的医院使用两种及以上产品组合。这些突破标志着迈瑞已真正从“产品出海”迈向“价值出海”。

眼下，于迈瑞医疗而言，流水化战略提供长期发展的稳定器，数智化转型打开价值共创的新空间，全球化高端突破奠定品牌升级基石。随着海外本地化产能持续释放，国内行业集中度加速提升，特别是公司流水化战略的持续纵深落地，迈瑞医疗有望在全球医疗器械格局重塑中，持续向全球前十的目标稳步迈进，为投资者创造更大价值。