曹操出行上半年营收增9%、经调整净亏损3.07亿元，结构性困境仍将继续？

8月27日，曹操出行发布2026年中报，喜忧参半。

数据显示，今年上半年公司总营收达103.4亿元，同比增长9%；期内亏损3.8亿元，同比收窄17.5%；经调整净亏损3.07亿元，同比收窄4.7%。

一方面，公司收入增长、亏损同比收窄；另一方面，其距离实现持续盈利仍有距离。

图源：曹操出行2026年中报

此时的曹操出行，正处在一个微妙的时刻。

不久前，就在杭州滨江区的真实城市道路上，曹操出行的Robotaxi正式开放了主驾无安全员测试。同期，曹操出行还与大众交通签署战略合作协议，准备共同探索上海及长三角区域的Robotaxi规模化运营。

上述动作显示，这家背靠吉利的出行公司，正在推进“物理AI移动科技平台”的新定位。

但同样在8月，上海市交通管理部门集中约谈了全市12家网约车平台，同步下达首批网约车平台集中行政处罚决定书，曹操出行也名列其中。这也让人联想到此前受到关注的“马甲车”事件。据媒体此前报道，一名乘客反映，其平台订单显示为特斯拉，实际到场车辆为比亚迪，司机还被指要求其“要么线下交易，要么下车”。

几件事情放在一起，可以呈现曹操出行当前处境的一部分：AI转型已经铺开，但运营管理和合规问题仍待解决；与此同时，虽然亏损有所收窄，公司仍需面对盈利、现金流和新业务投入等多重压力。

上涨的佣金，困难的盈利

从市场份额看，2025年登陆港股的曹操出行占据一定位置。招股书显示，按2024年市场占有率统计，其市场份额为5.4%，位列行业第二。

但这一排名也需要结合行业集中度来看。滴滴当时的市场份额超过了70%，与曹操出行的5.4%存在较大差距。而这还不是最主要的，更重要的原因是，其订单来源对聚合平台的依赖度太高。

据曹操出行的招股书披露，2024年，公司来自聚合平台的订单占公司总订单的85%以上。也就是说，多数订单并非直接来自公司自有App，而是由地图、导航等第三方聚合平台导流。

因此，一些用户可能并未形成对曹操出行品牌的直接认知，因为其下单入口来自第三方聚合平台。在这些交易中，曹操出行扮演的角色一定程度上更接近运力提供方，其自主获客和品牌沉淀能力也因此受到考验。

这种模式有助于平台快速扩大订单规模，但也可能削弱直接用户关系的沉淀。曹操出行选择借助聚合平台扩张，也有降低直接获客成本、提升扩张效率的现实考虑。

事实上，曹操出行的发展速度确实不慢。2025年其平均月活跃用户达到4130万，同比增长43.9%；平均月活跃司机63.1万，同比增长35.4%。与此同时，销售与营销支出也明显上升。同期公司销售与营销支出达到18.03亿元，同比增长47.5%，其中聚合平台佣金为15.65亿元，同比增长49.6%。

这一增速值得关注，因为同期曹操出行的出行服务收入增速是37.7%，佣金的增速比收入增速高出近12个百分点。

最新的2026年中报显示，聚合平台佣金仍是影响盈利表现的重要支出项。

今年上半年，曹操出行聚合平台佣金8.29亿元，同比增长12.4%，增速仍高于整体收入增速的9%。

图源：曹操出行2026年中报

如果把时间线拉长，这一成本项的增长趋势更为明显。

2021年至2025年，曹操出行每年支付的聚合平台佣金从2.77亿元增至15.65亿元，累计增长约465%，年均复合增长率约54%；同期，出行服务收入累计增长约166%，年均复合增长率约28%。

不过，值得注意的是，当大量订单来自第三方平台时，曹操出行与用户之间的直接连接相对有限，其收入和利润也更容易受到聚合平台流量政策、佣金费率和推荐机制变化的影响。

对于降低聚合平台依赖、增强直接获客能力的问题，曹操出行也曾公开表示，“正积极增强直接用户获取能力，以提高用户留存率，力求提升一段时间内自然流量的比例”。

但从营销费用结构看，直接推广、广告和客户推荐补贴占销售与营销开支的比例仍相对较低，聚合平台仍是其重要获客渠道。

这意味着，曹操出行对外部渠道仍有较强依赖，自有用户关系和品牌忠诚度的沉淀相对受限，增长仍需支付较高的渠道成本。

而这，恰恰是理解曹操出行后续战略选择的关键背景。

押注Robotaxi，一场不得不“ALL IN”的局？

“流量依赖”是一个结构性困境，而要摆脱这个困境，Robotaxi被曹操出行视为重要的转型方向之一。

今年6月，曹操出行在香港发布RoboX战略，宣布全面向AI转型，目标是成为“全球领先的物理AI移动科技平台”。对此，公司CEO龚昕表示：“AI正在从数字世界走向现实世界，出行和货运等交通运输服务将演变为AI时代的重要基础设施”。

RoboX的战略核心围绕三大要素构建闭环生态，即智能驾驶技术（以L4级自动驾驶为核心）、智能定制车（依托吉利控股集团产业生态联合开发）、智能运营（构建智能化混合派单系统、超级运营AI大脑及绿色智能通行岛等基础设施）。而为了实现这个目标，曹操出行提出了“双十万计划”：

到2030年累计部署10万辆Robotaxi和10万辆Robovan，打造覆盖“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”三位一体的闭环生态。

从公司提出的商业逻辑看，如果曹操出行能够掌握更多自动驾驶技术和自主运力，理论上有望提升对运营环节的控制力。

届时，曹操出行有望从主要依赖外部聚合平台的运力提供方，向拥有更多自主技术和运力资产的出行服务商转变。

曹操出行想抓住这个转型窗口，在新的技术范式下重新定义自己的位置。但是，想把理论变成现实，仍需跨越技术、合规、商业化和资金投入等多重门槛。

首先，Robotaxi的商业化节奏仍处于逐步推进阶段。据最新发布的2026年中报显示，截至报告期末，曹操出行已部署140辆第二代Robotaxi。

140辆，这个数字距离10万辆的2030年目标仍有较大差距。而从百辆级的测试车队，到“双十万计划”的规模化部署，中间还隔着技术成熟度、法规准入、安全事故应对、用户接受度等多重变量的考验，其推进速度仍存在不确定性。

其次，行业竞争也在加速。公开信息显示，截至2026年4月，百度旗下萝卜快跑累计自动驾驶出行服务订单已超过2200万单；文远知行和小马智行的Robotaxi车队规模也已进入千辆级。滴滴自动驾驶与广汽埃安联合打造的新一代Robotaxi R2已推进道路测试，小鹏首台Robotaxi量产车则于2026年5月下线。

在这个赛道上，曹操出行面临的竞争烈度不亚于网约车主业。但是，Robotaxi对曹操出行而言已成为其AI转型的重要战略押注。

如果不推进转型，公司对聚合平台的依赖格局短期内难以根本改变；而如果Robotaxi等新业务实现规模化商业落地，则可能帮助公司重塑技术、运力和用户关系。

问题是，在这场较量中，曹操出行能拿出多少筹码？它的主业盈利能力能支撑这个长周期的投入吗？钱从哪里来？

“烧钱”的现实，动作如何不变形？

所以，持续盈利成为曹操出行必须完成的任务。但从2026年中报来看，公司目前仍处于亏损状态。

营收端来说，曹操出行今年上半年总营收103.4亿元，同比增长9.0%，其中出行服务收入97.9亿元，同比增长13.9%，是增长的主要引擎。但值得注意的是，其车辆销售收入同比大幅下降60.3%至2.95亿元。公司中报称，车辆销售收入下降主要受市场竞争加剧、销量减少影响。至于该业务是否已形成趋势性瓶颈，仍需后续数据观察。

盈利端来说， 2026年上半年，曹操出行期内亏损3.8亿元，同比收窄17.5%；经调整净亏损3.07亿元，同比收窄4.7%。

亏损同比有所收窄，但经调整净亏损仅收窄4.7%，低于收入9%的增速，显示盈利改善仍面临成本和费用端压力。

图源：曹操出行2026年中报

年中报里，还有一个需要关注的数据，就是公司的经营活动所得现金净额仅6599万元，同比大幅减少80.5%。对此，曹操出行的解释称，主要因收付款之间的时间差异导致营运资金变动。

在Robotaxi等新业务仍需持续投入的背景下，经营活动现金净额大幅下降值得关注。

Robotaxi属于资本和技术投入较高、商业化周期较长的业务。不管是车辆研发、传感器部署、运营系统搭建，还是最后的测试验证，每个环节都需要资金。

在聚合平台佣金、行业竞争和Robotaxi持续投入等多重因素下，曹操出行仍面临较大的经营与资金平衡压力。

新故事之外，旧问题仍需解决

技术转型并不是曹操出行面临的唯一问题。在推进新业务的同时，曹操出行传统网约车业务的治理问题也尚未完全解决。

今年4月发生在上海虹桥机场、并受到媒体关注的“马甲车”事件，反映出平台在车辆和司机一致性管理方面面临的问题。

此后，曹操出行对外也不得不承认，在“马甲车”识别、动态监管、风险预警等方面存在明显短板和管理缺位。

另据天眼查信息，截至8月27日，曹操出行运营主体杭州优行科技有限公司累计收到1827项行政处罚，处罚总金额达1379.82万元，原因多为“提供服务车辆未取得《网络预约出租汽车运输证》”和“提供服务的驾驶人员未取得从业资格”。

图源：天眼查

多项处罚记录表明，车辆和司机合规管理是曹操出行需要持续解决的问题。

这对Robotaxi战略同样重要。自动驾驶真正进入规模化运营后，平台需要面对的监管、安全和运营要求只会更加复杂，而不会更简单。传统业务中的治理能力，最终也可能会成为检验新业务能否规模化的重要基础。

曹操出行已经来到一个十字路口。

它想摆脱“为聚合平台打工”的命运，它要押注Robotaxi和AI转型，这个战略选择在逻辑上成立，但问题是当主营业务尚未真正具备独立造血能力，新业务又需要持续大规模输血时，它是否有足够的资源和耐心，安全走过这段过渡期？

“马甲车”事件是一面镜子，它照出的不仅是平台运营管理和合规治理中的问题，更是一个正处于“新旧双线作战”中的公司的真实处境。