万店时代落幕：绝味亏了、周黑鸭增收不增利、煌上煌靠“买”续命

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作 者 | 陈 墨

别把希望都押注在风口

“鸭王”，越来越难当了。

近期，绝味食品、周黑鸭、煌上煌，这三家依靠“鸭货”起家的上市公司，相继发布了2026年上半年财报。

表面看来，有的繁华，有的落寞。但是，穿透到主业“鸭货”，情况就普遍不太乐观了：

“鸭货一哥”绝味食品，营收和净利润双下滑；煌上煌鲜货产品（核心是鸭货）收入出现两位数跌幅；周黑鸭看似坚挺，却陷入“增收不增利”的尴尬处境。

翻译成大白话就是，大家不太照顾“鸭王们”的生意了。

如果非要说，大家更注重健康了，不喜欢吃重油、重盐、重辣、重糖的鸭货了，这借口明显是不成立的。

近些年，鸭，已经成为国内第三大动物蛋白来源，仅次于猪和鸡。根据国家水禽产业技术体系的调查数据，2025年国内商品肉鸭出栏43.82亿只，较2024年增长3.86%。

也就是说，鸭类消费的市场“大环境”，是稳中向好。

为什么三巨头的鸭货生意不景气了，究竟是消费者变挑剔了，还是巨头们不够努力？

如果自己、身边人有养鸭的想法，或者投资鸭货市场的念头，要不要再观望观望？

其实，只需要看懂三个年份，这些问题，你多少都会有点数了。

缘起2018

单纯罗列三巨头2026年上半年的财报数据，是很难看懂行业到底发生了什么。

想要开上帝视角、观看全景，就要往后退，退到充满历史感的2018年。

当年，国内肉类消费方面，发生最大的新闻就是：

非洲猪瘟。

猪瘟时常有，这一年格外严重，严重到那场猪瘟重塑了我们对猪肉、鸡肉、鸭肉的消费习惯。甚至可以说，我们至今仍生活在那场猪瘟的余波中。

对于大多数没接触过养猪的人来说，一般认为，猪6个月左右就出栏了，一场猪瘟，就算把得病的猪都扑杀了，顶多影响6个月。

而如果你是资深养猪人士，就会知道，账不是这么算的。

养6个月左右出栏的猪，在现代养殖业中，称为“商品代”。

商品代的父母，是负责繁育的父母代种猪。

鲜为人知的是，父母代种猪之上，还有祖父母代种猪。祖父母代之上，还有曾祖代种猪。

从商品代到曾祖代，辈分越高，吃得少长肉多、少生病、多生崽等优势性能就越显著。辈分越低，性能退化就越严重，越不适合当种猪。

到商品代，性能退化严重，沦落到只配养大了吃肉，当“商品”。

从曾祖代，一直繁育到商品代，是一个完整的“猪周期”，整个周期一般需要

——4年左右。

2018年，那场猪瘟，严重到它将猪家族从曾祖代到商品代一举“团灭”了。最惨的时候，全国生猪存栏量同比减少了

——40%。

猪肉价格，快速蹿升，猪肉零售价格最高点时

——59.6元/公斤。

猪肉产量和价格，恢复到常态，需要重启整个猪周期，要等到2021年底—2022年中。

老话说，猪粮安天下。长期以来，猪肉是国人第一大动物蛋白来源。但是，活人不能让猪肉憋死，大家不可能从2018年白白等到2021、2022年。

猪，不给力。第二大、第三大动物蛋白来源鸡和鸭，就隆重地登上历史舞台。

然后，我们这代人就见证了这样一幕肉类消费奇观：

2017年，猪瘟前一年，国内吃下了约5450万吨猪肉、约1147万吨鸡肉；

2019年，猪瘟后一年，猪肉骤降到约4255万吨，鸡肉快速提升到约1427万吨。

今天的主角“鸭”呢？

猪和鸡以卖肉为主，按重量计算。鸭，比较特殊，主打的不是卖肉，而是鸭头、鸭脖、鸭掌、鸭舌、鸭胗、鸭肠、鸭绒等副产品。鸭的统计方式也比较特殊，论只。

2017年，国内商品肉鸭出栏大约31亿只，2019年商品肉鸭出栏量急剧增加到约48亿只。猪瘟后一年与前一年相比，平均每人1年多吃掉1.2只鸭子。

煌上煌上市时间是2012年，周黑鸭是2016年，绝味食品是2017年，以鸭货为主的卤味三巨头的上市，的确推动了国内鸭货的消费。

一个行业的成功，除了要考虑某几个企业的努力，也要考虑历史的进程。

鸭货消费的普及，要感谢那场猪瘟。

正所谓，福祸相依。2021—2022年猪周期恢复之后，又会发生了什么？

梦醒2022

根据农村农业部数据，2021年5月，国内生猪存栏量已经恢复到2017年年末的

——97.6%。

我们终于渡过了那场漫长的猪周期，大家最直观的感受就是，猪肉价格不断下降。每公斤价格，从高点的五六十块，降到三四十、一二十块。

猪肉可以敞开吃了，鸡，怎么样？

今天的主角“鸭”，又怎么样了？

先简单说鸡。

作为动物蛋白第二大来源、资深老二，鸡肉在猪瘟之后，快速飙升。2020年，鸡肉对猪肉的替代作用达到顶峰，年消费量达到约1520万吨。

2021年，猪周期初步恢复，猪肉回归铁王座，这一年鸡肉消费开始走下坡路。到2022年猪周期基本恢复，消费量已经滑落到约1440万吨。

鸭，也是同样命运。

2020年，国内一年吃掉约48亿只商品肉鸭。2021年，减少到42亿只左右。2022年，进一步衰减到约40亿只。

“大环境”基本说清楚了。

那么，在如此“大环境”背景下，绝味食品、周黑鸭、煌上煌这三家“鸭货之王们”在做什么呢？

一句话，在扩张。

“行业一哥”绝味食品，在2019年底，也就是猪瘟最严重的那一年，就率先解锁了“万店成就”。

此后，绝味食品继续保持高烈度扩张态势，2020年门店数量达到12399家，2021年进一步增长到13714家（不含港澳台及海外市场）。

同样是在猪瘟最严重的2019年，一直以直营为主的周黑鸭，正式宣布开放特许经营，商业模式升级为“直营+特许经营”。

此时门槛相对较高，特许经营需要满足物业以及选址资源、连锁管理经验、当地社会资源、及足够的资金条件。

2020年，周黑鸭再次降低门槛，开放单店特许经营。

2018年周黑鸭仅有1288家门店，到2021年门店数量就达到2781家。短短3年，门店就翻了不止1倍。

煌上煌扩张速度同样迅猛，2018年门店仅3008家，到了2021年就扩张到4281家。

到了2022年猪周期已经基本恢复了，猪肉价格一直下滑，到2026年猪肉零售价甚至降到每公斤十一二块。

在此期间，“鸭王们”在干什么？

还是在扩张。

2022年末，绝味食品中国大陆地区门店总数已经达到15076家；

周黑鸭，贯彻此前提出的“百城千县万店”计划，2022年门店规模提升到3429家；

煌上煌，继续在“千城万店”道路上狂奔，不幸的是，门店数量已经从前一年的4000多家，下滑到2022年的2925家。

煌上煌的下滑，并不是偶然。

毕竟，猪肉越来越便宜，而鸭货的价格，居高不下，随便夹几下，就大几十。鸭货，也没有给人一个非吃不可的理由。

2023年，经历豪气干云的激烈扩张之后，“鸭王们”的门店规模集体开始走下坡路。

据第三方平台窄门餐眼数据，绝味食品门店规模从2023年巅峰值15950家，一路下滑到2026年8月的约9350家；

周黑鸭门店数量，从2023年的3816家，降到2025年底的3019家；

根据澎湃新闻数据，煌上煌，2023年门店数量达到4497家，其2025年上半年已不足3000家。（此时年报已不披露具体门店数量）

猪周期过去之后，猪肉降价，鸡肉、鸭肉总体消费量呈现收缩状态。

鸭王们，虽然是行业巨头，却依然无法改变时代洪流的方向。

快速扩张期，跑马圈地是一种常见的“累死对手”的速效手段。但是，这一手段，时代只给了一个“猪周期”的时间。

当然，作为巨头，不可能只有这一条手段。

补救2024

2024年，绝味食品放弃了“跑马圈地”，转向“精耕细作”，主动减少位置欠佳的门店，把提升单店营收和保障加盟商生存作为首要任务。

周黑鸭、煌上煌也同步收缩了低效门店。

到了2025年，巨头们不约而同地把战略目光聚焦到了传统鸭货之外：

绝味食品，推出绝味Plus、绝味鲜卤、绝味煲煲、绝味新鲜零食四种店型，店内销售产品从鸭货拓展到禽类、畜类、素食等，品类更是五花八门包括烘焙、西点、精酿、果酒、蒸菜、卤肉饭等。

周黑鸭，一方面沿着卤味往上游拓展，推出卤料包、辣卤火锅底料、周黑鸭风味面酱、火鸡面酱等，从鸭货拓展到卤料、酱料；另一方面，跨界做起了椰子水。

煌上煌，产品线同样变得眼花缭乱，除了沿着鸭货拓展到鸡、猪、牛等卤肉制品；由于收购了真真老老，产品拓宽到主营粽子、月饼等产品；由于还收购了福建立兴食品，产品又拓宽到水果、蔬菜、速食方便食品、咖啡、茶、乳制品、巧克力、婴童食品等。

而且，值得一提的是，曾经重金砸门店规模的三巨头，2023年之后，对门店，也没有过去那么执着了。

2023年，煌上煌就与华润万家正式达成全国购销合作，2024年又入住了沃尔玛；

2024年，周黑鸭进驻胖东来、永辉、Costco、鸣鸣很忙等商超零食渠道；

2025年财报显示，绝味食品已经在为王小卤这样的线上品牌做代工，也跟鸣鸣很忙、沃尔玛等商超零售渠道合作上了。

除了国内渠道，“鸭王们”也陆续开始尝试向海外进发，寻找新的增长曲线。

从动作上来看，巨头们真的很努力了。

努力了，结果就会变好吗？

从2026年上半年财报来说，在鸭货方面，“鸭王们”的情况都不容乐观：

绝味食品，核心品类禽类制品（鸭脖等）收入13.19亿元，同比下滑17.09%；

周黑鸭营收增长19.5%，代价是毛利率从58.6%降至54.7%，直接拖累净利润下降了15.2%，陷入“增收不增利”的尴尬处境；

表面上来看，煌上煌是三巨头唯一一家增收且增利的玩家，但是，其增长主要来自真真老老和福建立兴，至于其主业酱卤肉制品收入约5.28亿元，同比下滑14.34%。

还有一组数据，值得警惕：

2025年绝味食品营收54.67亿元，同比降低12.62%，归母净利润-1.91亿元，这是在门店方面投注最大的“鸭货一哥”，上市以来首次转盈为亏。

再结合2026年上半年的数据，鸭王们的日子，肉眼可见的不好过了，转型的迫切度更高了。

毕竟，史上最严重猪瘟过去了，猪周期恢复了，猪肉都降到几块钱一斤了，几十块甚至上百块一斤的鸭货，真的还能一路高歌猛进吗？

老话说，汝之蜜糖，彼之砒霜。

一场猪瘟，对于养猪产业来说是灾难，对于养鸡、养鸭产业却是一次难得的风口。

风口会来，也终会散去。

一场非洲猪瘟，意外推动了鸭货赛道的走红，三家企业借着时代红利跑马圈地，把卤味小店做成资本市场的故事。

可时代红利终究是外部馈赠，不能当作企业永恒的基本盘。

鸭子依旧每年数以十亿计走上餐桌，但消费者的选择已经变了。面对几十块、上百块一斤的“鸭货刺客”，消费者在街头现卤摊贩、在猪肉制品等等方面已经拥有了更多选择。

门店疯狂扩张的时代落幕，靠单一爆款躺赢的日子不复存在。

对鸭王们而言，如今的收缩、跨界、折腾，不是消费不行了，而是红利时代正在回归商业本质。不应该再赌时代馈赠，而是应该转身去打磨产品、渠道与生存能力。

而对普通旁观者来说，这也是一个朴素启示：

行业如此，个体亦是如此。借风口起飞固然幸运，但真正能穿越周期的，永远是自己手里的硬实力。

参考资料：
《鸭脖卖不动了？卤味三巨头半年报里的“瘦身”与“转身”》来源 新京报

《肉价连降20周！猪肉价格何时不再坐“过山车”？》来源 环球网

《中国鸡肉价格跌至猪肉三分之一》来源 中国新闻网

《煌上煌连续五年前三季度营收下滑》来源 澎湃新闻

THE END

在这个浮躁的市场里，只有"有数"的人，才能拿到好结果！

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作者：陈墨 编辑：程栋

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