Momenta上半年营收大增76%，但净亏损同比激增逾8倍

8月31日，港股“物理AI第一股”Momenta（06880.HK）披露了2026年上半年业绩报告，这是该公司7月登陆港交所后的首份财报。

财报显示，上半年公司实现营业收入16.0亿元，同比增长76%，经调整净亏损大幅收窄至1409.7万元。然而，按国际财务报告准则计算的期内净亏损高达约165亿元，同比扩大871.8%。营收高增长与账面巨额亏损并存，成为这份财报最引人注目的反差。

营收毛利双创历史新高，逼近盈亏平衡线

财报显示，2026年上半年Momenta营业收入为16.02亿元，同比增长75.9%；按国际财务报告准则计算的毛利为11.73亿元，毛利率由上年同期的71.8%提升至73.2%。若剔除股份支付影响，调整后毛利约12.1亿元，毛利率达75%。

从收入结构来看，技术开发服务收入为9.95亿元，同比增长81.5%，占总收入的62.1%；许可服务收入为6.07亿元，同比增长67.5%，占比37.9%。Momenta已建立起“前期开发收费＋量产授权收费”的双轮驱动商业模式。

亏损方面，经调整净亏损由上年同期的4.16亿元大幅收窄至1409.7万元，同比收窄96.6%；经营活动现金流出也从7.16亿元收窄至3.81亿元。核心盈利指标的显著改善，使公司距离整体盈亏平衡“仅一步之遥”。

量产规模持续扩大，市占率行业领先

量产业务是Momenta营收增长的核心驱动力。截至2026年6月30日，搭载Momenta系统的量产车辆规模已超110万台，累计量产车型达105款，累计定点车型数超230款。报告期内新增搭载约32.1万辆，同比增长83.7%。交付效率也大幅提升——首个10万台量产交付耗时24个月，最新10万台仅用时36天。

在市场地位方面，根据CIC灼识咨询数据，2025年3月至2026年2月期间，Momenta在中国第三方城市NOA供应商市场中以约65%的市占率位居首位。公司已与全球26家车企建立合作关系，量产方案在亚洲、欧洲、大洋洲、拉美和北非等10多个国家和地区落地。

账面净亏损激增逾8倍，股份支付拉大财务缺口

尽管经调整指标表现亮眼，但按国际财务报告准则计算的期内净亏损高达165.37亿元，较上年同期的17.02亿元扩大871.8%。这一巨额亏损的主要来源是上市过程中确认的以股份为基础的薪酬开支等非现金项目。不过，即便剔除这一因素，Momenta过往的亏损规模依然不容忽视——2023年至2025年，公司净亏损分别为25.70亿元、32.06亿元和34.58亿元，三年累计亏损高达92.34亿元。

竞争加剧、客户集中与L4商业化不确定性

财报亮眼数据背后，Momenta仍面临多重挑战。首先，行业竞争持续加剧。随着L2辅助驾驶渗透率已超70%且持续向更低价格带下沉，第三方智驾供应商之间的价格竞争日趋激烈。规模效应能否抵消行业竞争和价格下沉带来的压力，将直接关系到公司高毛利率的可持续性。

其次，客户集中度风险不容忽视。2025年，Momenta前五大客户收入占比达62.6%，收入来源对少数头部车企的依赖程度较高。虽然公司已与26家车企建立合作，但客户集中度仍是需要持续关注的财务风险点。

第三，研发投入压力依然沉重。上半年Momenta研发投入达11.6亿元，占收入比例高达72.6%，研发人员占比79.1%。尽管研发费用率已从上年的45.7%降至0.9%，但绝对规模仍在持续扩大。

此外，Robotaxi等L4级无人驾驶业务的商业化仍处于早期阶段。公司计划于2026年第四季度投放首款Robotaxi量产车，年底前在国内外部署数百台。这一业务的规模化运营成本和盈利模式尚待市场验证。公司已开启L3研发，预计2027年内量产。

现金储备充裕，但盈利拐点仍需时间验证

7月完成IPO后，Momenta现金储备突破150亿元，为技术研发和全球化布局提供了较为充裕的资金基础。Momenta CEO曹旭东表示，公司正以世界模型为统一基座，推动自动驾驶系统表现逐步超越人类水平。

不过，从经调整亏损到实现真正意义上的盈利，Momenta仍需跨越现金流持续改善、客户结构优化、L4业务商业化落地等多道关口。资本市场对公司的评估框架，正从技术可行性向软件收入质量、订单兑现能力和盈利路径等更务实的维度延伸。下一份财报的观察重点，将从亏损收窄进一步转向经调整盈利、经营现金流和授权收入占比等指标。

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