9月1日隔夜，美伊冲突再升级，美股、美债、黄金下跌，美元上涨、国际油价大涨超5%，如何解读？

隔夜国际市场的市场流动性方向真让人心忧，种种迹象表明，投资者其实正在转向更为保守的交易方向。

如果结合信息面的一些新闻，比如美联储理事巴尔的加息谈话、美伊之间再度开始的隔日刷火箭大赛、美国劳工局相对景气的职位空缺数、连续第8个月扩张的美国ISM制造业数据、以及忽然在债券、原油市场、美元市场中消失的美国财政部市场干预阻力，都让人有一种，市场在鹰声嘹亮的氛围中，正在主动定价加息空间，不仅是美国的，而且是全球范围内的！

而昨晚“股、债、金同跌，美元、原油同涨”的交易格局，也更接近一种“通胀型风险冲击”的状态，市场担心的已经不只是战争本身，而是战争真的会将通过能源价格重新点燃通胀，并迫使全球央行维持甚至重新收紧货币政策，恰好昨天的欧洲数据说明，欧央行控不住通胀了，欧元区 8 月通胀率升至 3.3%，7 月、6 月通胀分别为 2.9%、2.8%，这样的话，也是在9月，欧央行很可能和日本央行一样，选择加息。

因此，9月1日的市场表现其实与过去几个月美债、美元、黄金的运行逻辑高度一致，但对比过去，似乎把此前积累的几条矛盾进一步叠加在了一起，而G20央财峰会今天结束，能否有联合公报，也值得大家关注！

接下来，简单聊下昨天市场：

一、美伊冲突下的“能源供给”不适情绪

9月1日，布伦特原油上涨4.6%至94.65美元/桶，WTI上涨5.2%至90.22美元，均创5周高位。

虽然，从白宫的新闻口径上，每天从海峡出来的原油已经从700万桶上涨到1700万桶，但市场只看自己看到的，今天晚上EIA原油库存数据要出来，美国的汽油价格也迟迟降不上去，哪怕美国坐拥全球第一大原油储量，但奈何顾自己绰绰有余，但要顾世界则捉襟见肘。

因此，美国当下正陆续在重启煤炭、核电、燃油汽轮机发电设备，同时，路透数据显示，9月1日前一日霍尔木兹海峡仅有5艘船舶通行，远低于约14艘的10日均值，而且没有油轮，但两艘装载沙特原油的超级油轮遭到袭击。

加上IRGC的一些态度强硬的言论，种种迹象表明，市场正重新开始给原油定价一个“实际供应中断溢价”的情况。

而这恰恰是当前美伊冲突最危险的地方：现在战争已经持续半年，但矛盾正在从“军事打击伊朗”逐步转向“谁能够控制霍尔木兹海峡”，这一切恰如俄乌冲突时的样子，这让市场相信这场冲突至少会持续到2027年。

因此，我个人认为全球石油和LNG供应短缺还会持续，价格也很难再通过期货远端去长期压制，毕竟，欧洲的冬天要到了，而且保险费还在涨！

二、油价上涨正在重新打开“全球再通胀”交易：加息潮确认

9月1日，全球债券收益率同步上升。

美国10年期国债收益率一度达到4.798%，创2025年1月以来最高。日本10年期国债收益率突破3%，创1996年以来新高。德国、英国等长端收益率同样达到多年高点。

原因很简单：油价上涨 → 通胀预期上涨 → 加息预期上升 → 国债收益率上升 → 股票估值下降。

而当下的冲突，意味着油价冲击更粘性，也意味着央行更难降息。

同时，黄金目前同时受到两个重要力量作用：市场资金紧缺与实际利率高涨。并且，黄金已经不再是简单的“战争避险资产”，而越来越成为一种对美元体系、实际利率、财政信用和央行行为进行综合定价的资产，2026年以来黄金波动率明显上升，市场中参与者的风格越来越将黄金和BTC等品种趋同。

此外，我过去说过，当市场出现大的冲击时，投资者往往选择抛售黄金，以换取美元回补市场，这就导致黄金一旦趋势确认，波动性会很大。

三、美元能涨多久？

如果美日不再联手干预汇市，那么美元指数突破100是大概率的，毕竟美国实际利率预期相对其他经济体在重新上升。

尤其是当日本、欧洲也因为能源通胀而被迫讨论加息时，美国并没有失去利差优势，反而形成“全球通胀、全球加息、美元仍然是市场最紧缺的高等级流动性”的实际需求，从债市到股市，整个金融市场都在抢美元。

因此，近期美元的上涨，更准确地说是“利率和流动性刺激下的强美元”，而不是过去的避险，毕竟，美国财政赤字过大、美债供给过多、长期通胀与实际利率过高。

美国当下的所有流动性问题，其实概况起来就5点：

（1）财政扩张 → 美债供给增加 → 长端收益率上升
（2）油价上涨 → 通胀预期上升 → 降息受阻
（3）美元流动性需求增强 → 美元上涨

（4）实际利率上升 → 黄金、高估值科技股承压。

（5）经济景气 → 就业、消费、生产三端韧性 → 通胀粘性 → 加息

只要这5点逻辑不变，任何美元的短期弱势，都意味着用现金去撇去市场表面的泡沫。

但是，我们也不能忽视1个月内的短期流动性变化预期，如果美伊冲突只是短期升级，油价重新回到90美元以下，市场仍可能回到“增长+AI+降息”的主线。

但如果霍尔木兹海峡长期无法恢复正常通航，油价持续在95—100美元甚至更高的位置，那么市场面对的就不是一次战争，而是一次全球性的成本冲击与再通胀周期，至少要解决这个问题，仅靠金融市场是无解的，需要贸易、服务市场全面的差价重构，才能缓解。

而从当前的市场结构看，10年美债4.8%只是观察窗口，真正需要警惕的是能否有效突破5%，原油则重点看WTI的100美元关口，一旦两者同时出现，全球资产的估值体系就会再受一次重大冲击，注意，当下日本走加息，月中前预计不会在汇率上再做重大干预，因此流动性核心转向油债组合！