妙可蓝多半年报柴琇投反对票，经营权已失，股份近乎全额质押

蓝鲸新闻8月28日讯（记者 朱欣悦）妙可蓝多（600882.SH）近日披露2026年半年度报告，营业收入33.04亿元，同比增长28.71%；净利润1.51亿元，同比增长13.74%；二季度单季营收约16.78亿元，同比增长25.84%，创下历史新高。妙可蓝多已连续三个季度营收增速超过20%。

但这份成绩单在董事会上并非全票通过。在第十二届董事会第二十五次会议9名董事全部出席，《关于公司〈2026年半年度报告〉及其摘要的议案》以8票赞成、1票反对通过——唯一的反对票来自公司创始人、董事、第二大股东柴琇。

耐人寻味的是，她并未全盘否定。在书面确认意见中，她明确表示，除提出异议的三点内容外，报告其余内容"公允、全面、真实地反映了公司报告期内的财务状况和经营成果"。

这是一次象征意义大于实际意义的反对。

旧账新撕

柴琇与妙可蓝多的矛盾，核心在于吉林省耀禾经贸有限公司（以下简称：吉林耀禾）逾期未清偿债务一事。

此事要追溯至2020年底，妙可蓝多第一大股东内蒙蒙牛向柴琇控制的吉林耀禾出借7亿元。为担保该笔借款，柴琇方面以其控制的并购基金及其核心海外资产（拥有超130年历史的西澳大利亚乳企Brownes）提供抵押。

2025年1月29日，该基金存续期满，却因底层资产仍处于为上述债务担保的质押状态而无法清算，妙可蓝多未能收回出资及收益，柴琇所作"足额补偿"承诺的触发条件已然成立。

作为时任公司控股股东、实际控制人、董事及吉林耀禾关联人，柴琇曾承诺，若因该担保导致上市公司遭受损失，其个人将予以足额补偿，确保妙可蓝多不受损失。

在8月22日的公告中，柴琇提出就对此事提出质疑称，半年度报告第三节第四条第（四）第 1 点和第五节第十三条，关于公司出资10000万元投资基金合伙企业及历次公告情况的表述，本人经重新梳理历史文件，《关于并购基金相关事项的说明》以及前提文件涉及/提及的《关于并购基金相关事项的说明》是否真实，存在较大不确定性。因此，历次相关公告中《关于并购基金相关事项的说明》的相关部分本人均持有异议。

对此，妙可蓝多在同日公告中予以回应，要点有三：其一，关于文件真实性。​ 公司称，为敦促柴琇履行承诺，董事会多次与其沟通，柴琇在董事会会议上亦表示对《关于并购基金相关事项的说明》予以认可，相关信息已载入会议记录并经包括柴琇在内的9名董事签字确认。

其二，关于仲裁追偿。​ 因柴琇未能履行承诺，2025年12月31日，公司就其在《关于并购基金相关事项的说明》中作出的足额补偿承诺事项启动仲裁程序。目前公司正积极进行开庭准备，相关工作有序推进。公司根据现有资料认为，相关文件真实且具有法律约束力。

其三，公告指出，上述历次公告均在柴琇担任董事期间公开披露，经公司核查，未发现柴琇此前就相关披露内容向公司提出异议的书面记录。

柴琇的三重锁死

从实际效果来看，柴琇的反对票并无决定力。

妙可蓝多董事会9席中蒙牛方占据8席；在合并董事与高管的约17–18人核心名单里，具蒙牛任职经历的约6–7人，董事长、总经理、CFO、职工董事均出自蒙牛体系。

同时，这一票也很难撼动仲裁走向，董事会对半年报的表决结果，对仲裁庭认定文件效力不产生任何约束力。

柴琇并非不想有实质动作，而是很难。其一，经营权已失。 2026年1月，妙可蓝多发布公告，宣布免去柴琇的职务。蒙牛以明确而强势的方式，结束了与柴琇的管理合作关系，又迅速官宣，由蒙牛系财务资深高管蒯玉龙接任总经理及法定代表人，完成管理层的关键更替。

其二，表决权被锁。​2020年12月，为确保内蒙蒙牛在非公开发行后取得实际控制权，柴琇及其一致行动人出具《放弃表决权承诺函》，自定增完成之日起12个月内放弃全部股份表决权；第13至72个月内须确保蒙牛表决权比例高出10个百分点。锁定期至2027年7月8日。

其三，股份大多质押。据2026年半年报，柴琇质押7610万股，一致行动人吉林省东秀商贸有限公司（以下简称：东秀商贸）质押528万股，合计质押8138万股，占二者合计持股约99.99%，接近全额质押。

经营权已失、表决权被锁、股份全额质押，董事会上的那一票，是柴琇成本最低的正式发声渠道。

有接近妙可蓝多的业内人士直言，柴琇的反对票"实用价值有限，符号意义更强"。在经营权、表决权、质押三道门锁之外，这一票是创始人从实控人退到董事席位后，仅存的、成本最低的不甘心表达。

减持两度落空

把柴琇的处境放回蒙牛自身的权力更迭，会看得更清楚。

2021年9月，时任蒙牛总裁卢敏放亲自兼任妙可蓝多董事长，柴琇改任副董事长兼总经理，蒙牛控股、创始人经营的格局正式成型。

卢敏放曾表示，我们投资妙可蓝多，是投资它的团队、它的品牌、它的未来。我们相信专业的人做专业的事。

此后数年，妙可蓝多保持了罕见的独立性，没有空降高管，没有业务重组，总部不搬。

转折始于2024年10月，卢敏放辞去在蒙牛的全部职务，彻底离场。

接棒的高飞风格截然相反。

卢敏放走的是并购扩张路线，贝拉米、妙可蓝多、艾雪、现代牧业、圣牧，据不完全统计对外收购花费超100亿元。高飞则明确聚焦核心业务，谨慎评估并购机会，并对前任留下的资产连续出清，2024年对贝拉米计提减值拨备约39.8亿元，2025年再就闲置产能及应收账款等计提约23.2亿元，两年合计超63亿元。

在这个背景下，蒙牛对妙可蓝多的态度同步收紧。2025年1月，蒯玉龙出任妙可蓝多行政总裁，被媒体视为控制权进一步收紧的信号。

2026年1月，柴琇被免职，此时距卢敏放彻底离场约15个月。

有业内人士对蓝鲸新闻记者直言，对柴琇而言，最务实的选择或许是在股价相对高位逐步套现，然后另起炉灶。但这条路并不好走。

柴琇曾两度尝试减持，两次均以0股收场。2024年8月计划减持不超1902.59万股，11月提前终止；2025年8月再计划减持不超1000万股，12月窗口期满，同样一股未减。妙可蓝多称系"因市场情况等因素"。

一位业内分析师对蓝鲸新闻记者表示，柴琇的套现窗口已基本关闭。首先，价格窗口已过，蒙牛入主后妙可蓝多股价一度触及84.5元/股，而9月2日收报20.25元，较高点回撤逾七成，此时减持性价比大幅缩水。其次，仲裁悬顶，其与妙可蓝多的仲裁结果未定，若公司胜诉，柴琇所持股份面临被执行清偿的风险，买方接大宗也会忌惮。最重要的是，她的股份近乎全额质押，减持需先解押、解押需资金，形成死循环，短期内很难全身而退。