这家饲企净利暴增1240%，另两家却暴跌超1500%…同样是卖饲料，差距为何如此大？

2026年上半年，饲料行业交出了一份“喜忧参半”的成绩单。从已披露中报的15家上市饲料企业来看，饲料销量与营业收入在多数企业身上延续了增长态势，但净利润却大面积“失血”。

观察饲料销售情况，披露数据的10家企业中，9家销量实现正增长；在营业收入层面，12家企业饲料营收实现同比增长。

然而，在利润表上，形势却急转直下——仅有4家企业守住盈利阵地，11家企业录得净亏损，亏损面超过七成。

更值得关注的是，不同商业模式、不同细分赛道的企业，正走出截然不同的命运曲线。

这种“营收向上、利润向下”的背离，揭示了饲料行业当前的核心矛盾：下游养殖端持续低迷，饲料产品提价空间被严重压缩，而原料成本端的压力却难以完全传导。与此同时，行业竞争加剧，龙头企业以量换价的策略进一步挤压了中小企业的生存空间。对于多数企业而言，饲料业务本身已沦为“赚吆喝不赚钱的生意”，而真正决定盈亏的，往往是饲料之外的第二主业。

龙头饲料主业仍在扩张

海大净利16亿但下滑39%

作为行业公认的两大龙头，海大集团与新希望在2026年上半年的表现颇具代表性——饲料主业仍在扩张，但整体业绩却有所下滑。

海大集团以1478万吨的饲料销量、562.67亿元的饲料板块营收，继续稳居行业头把交椅，销量与饲料营收分别同比增长8%和14.61%。然而，其净利润同比下滑38.95%至16.11亿元，是行业中唯一实现十亿以上盈利的企业。

新希望上半年饲料销量达到1625万吨（其中外销料1316万吨），同比增长16.65%，饲料板块营收414.41亿元，同比增长16.8%。但公司整体净亏损高达17.02亿元，同比降幅达325.5%。饲料业务的稳健增长，被养殖板块的巨额亏损完全吞噬。

这两家龙头的遭遇，反映出在行业集中度提升的长期趋势下，龙头企业凭借渠道、配方和采购优势不断抢占市场份额，饲料销量逆势增长；但与此同时，为锁定客户资源而采取的让利策略，以及向养殖端延伸所带来的周期风险暴露，使得规模优势未能转化为利润安全垫。

水产赛道逆势突围

粤海净利暴增1240%

粤海饲料和播恩集团则实现利润同比大幅增长。

粤海饲料上半年实现净利润0.48亿元，同比暴增1240.46%；营业收入37.79亿元，同比增长41.66%；饲料板块营收33.95亿元，同比增长41.01%；饲料销量45.7万吨，同比增长33%。各项核心指标均呈现爆发式增长，成为本轮中报季最大的“黑马”。

播恩集团虽体量较小，但也实现了0.10亿元的净利润，同比增长169.52%，在盈利企业中占据一席之地。

粤海饲料的强势表现，并非偶然。作为水产饲料领域的头部企业，其业绩爆发深刻反映了猪周期与水产周期的错位效应。2026年上半年，生猪养殖行业仍处于周期底部，猪价低迷导致猪饲料企业普遍承压；而水产养殖板块景气度相对较高，对虾、特种鱼等品种价格回暖，带动了上游水产饲料的需求放量。此外，水产饲料的技术门槛和毛利率水平通常高于普通畜禽饲料，这使得专注水产赛道的企业在周期波动中展现出更强的盈利韧性。

天马科技同样受益于水产饲料的基本盘支撑。尽管其净利润同比下滑79.53%至0.12亿元，但在行业大面积亏损的背景下仍能维持盈利，其鳗鱼产业链与特种水产饲料的布局功不可没。

一体化模式遭遇周期反噬

多家企业净利同比大幅下降

与水产企业的逆势突围形成鲜明对比的，是一批“饲料+养殖”一体化企业的集体沉沦。

唐人神上半年净亏损10.46亿元，同比降幅高达1646.11%；正邦科技净亏损7.36亿元，同比下降465.21%；天康生物净亏损4.41亿元，同比下降230.5%；京基智农净亏损4.89亿元，同比下降316.39%；金新农净亏损3.88亿元，同比下降1552.4%。

这些企业有一个共同的特征：饲料业务并非业绩的“胜负手”，养殖板块的巨额亏损才是拖垮整体报表的元凶。以唐人神为例，其饲料板块营收75.09亿元，同比基本持平，饲料销量313.55万吨，同比仅微降2.79%，饲料业务本身并未出现断崖式下滑；但养殖端的深度亏损，直接将公司拖入巨额亏损的深渊。

新希望、傲农生物、大北农同样未能幸免。傲农生物饲料外销销量97.36万吨，同比增长17.10%，饲料板块营收31.43亿元，同比增长19.96%，饲料业务表现可圈可点；但公司整体净亏损1.90亿元，养殖端的拖累显而易见。大北农饲料销量281.21万吨，同比增长9.21%，其中猪饲料增长12.04%、水产饲料增长22.81%、反刍饲料增长12.35%，饲料结构持续优化；但公司整体净亏损6.77亿元，同比降幅达387.52%。

这一轮中报揭示了一个深刻的行业命题：在猪周期底部，饲料与养殖的一体化布局，究竟是“平滑波动”的风险对冲工具，还是“双向暴露”的杠杆加速器？从2026年上半年的实践来看，答案似乎偏向后者。当养殖端亏损幅度远超饲料端的微利甚至薄利时，一体化模式反而成为业绩波动的放大器。

中小饲料企业生存承压

邦基亏48万、正虹亏2100万

在龙头与细分赛道龙头之外，一批中小型饲料企业正面临更为严峻的生存考验。

邦基科技上半年净亏损约48万元，同比降幅100.74%，几乎处于盈亏平衡的边缘；正虹科技净亏损0.21亿元，同比下降158.86%；禾丰股份净亏损0.08亿元，同比下降103.64%。

这些企业的共同困境在于：缺乏足够的规模效应来摊薄成本，缺乏差异化的产品配方来建立定价权，也缺乏产业链的纵深布局来对冲单一业务的风险。在行业上行期，它们可以凭借区域渠道优势分享行业红利；但在行业下行期，当龙头企业以规模优势发起价格战、以技术服务绑定核心客户时，中小企业的市场份额和利润空间被双重挤压。

值得注意的是，大北农中报披露的一个细节颇具启示意义：其禽饲料销量同比减少37.25%，而猪饲料、水产饲料、反刍饲料均实现增长。这一分化表明，即便是中型以上企业，在细分赛道的选择失误也可能导致局部业务的“溃败”。对于中小企业而言，在资源有限的情况下，如何在猪、禽、反刍、水产等多个细分赛道中做出正确的战略取舍，已成为关乎生死存亡的命题。

专业化与多元化的差异

4家盈利、11家亏损

2026年上半年的饲料行业中报，本质上是一场关于商业模式的压力测试。

以粤海饲料为代表的专业化路径，通过深耕水产饲料细分赛道，在猪周期寒冬中实现了业绩的逆势突围；以海大集团为代表的规模化路径，凭借庞大的销量基本盘和行业整合能力，守住了盈利的底线；而以新希望、唐人神为代表的一体化路径，则在养殖周期的剧烈波动中付出了沉重的代价。

这并不意味着一体化模式已经失效。从长远来看，饲料企业向养殖端延伸，仍是提升产业链价值捕获能力的必然选择。但2026年上半年的教训在于：一体化布局的节奏与周期位置的匹配至关重要。在养殖周期底部过度暴露养殖产能，无异于在逆风局中加注。

对于下半年及更长期的行业格局而言，几个趋势已然清晰：其一，行业集中度将继续提升，饲料销量的增长将进一步向头部企业集中；其二，水产饲料、反刍饲料等细分赛道的重要性将持续上升，成为企业对冲猪周期波动的重要抓手；其三，饲料企业需要重新平衡“规模扩张”与“利润守护”的关系，在销量增长与盈利能力之间寻找新的平衡点。

当猪周期的阴霾逐渐散去，饲料行业或将迎来一轮新的洗牌。而那些在寒冬中守住现金流、优化产品结构、审慎控制养殖风险的企业，有望在行业复苏时占据更有利的竞争位势。