半年狂赚86亿！铜业巨头核心岗位为何频繁换人？

半年净利润86亿，同比翻倍，股价直接涨停！江西铜业交出的半年报堪称炸裂。但繁华背后，一个核心岗位却暗流涌动——不到两年，三任董秘接连出走，董事长、董秘同时空缺，一副担子压在一个人肩上。业绩暴涨的行业龙头，为何在治理中枢上如此动荡？

PART 01

一、铜业巨头，上半年净利润翻倍

8月25日晚间，江西铜业披露2026年半年度报告，业绩表现堪称炸裂。报告期内，公司实现营业收入3071.55亿元，同比增长19.53%；归母净利润86.32亿元，同比大幅增长106.77%；扣非净利润75.56亿元，同比增长73.73%。单季度来看，第二季度实现净利润约58.14亿元，较第一季度的28.18亿元环比增长106%。

公司此前发布的业绩预告上限为85亿元，最终86.32亿元超出上限约1亿元。美银证券指出，这一数字甚至超出了公司此前业绩预告的上限，也远超市场预期。

市场反应同样热烈，半年报发布后的第二天早盘，江西铜业直接封上涨停板，封单金额超过20亿元，港股同步涨逾12%。紫金矿业、洛阳钼业、云南铜业等同行跟着一起拉升，有色ETF涨幅一度超过4%，整个板块都跟着沸腾了一把。

更值得关注的是现金流的显著改善，上半年经营活动产生的现金流量净额达58.14亿元，同比增长102.49%。对比2025年全年经营现金流净流出近70亿元的窘境，这个转变来得十分明显。去年现金流出问题，主要是铜价高位下大规模备货导致存货资金占用过高，随着产品陆续销售变现，压力在今年上半年得到了一定释放。

PART 02

二、量价齐升驱动业绩增长

业绩翻倍的背后，是铜价高位运行与公司产能释放的双重驱动。

价格方面，2026年上半年铜价整体维持高位震荡。沪铜主力合约均价约10.18万元/吨，较2025年全年均价上涨约31%；伦铜均价约1.31万美元/吨，较2025年全年均价上涨约39%。

供给端的紧张格局是主要支撑，全球铜精矿产量增速转负，上半年增速为-2.4%，各大矿山产量指引普遍下调，铜精矿加工费TC/RC持续下行，最低跌至-124.45美元/吨。国内冶炼企业于5至6月集中检修，电解铜产量有所回落，供需紧平衡把铜价稳稳撑在高位。

产量方面，江西铜业主要产品产量稳步增长。

上半年阴极铜产量达126.04万吨，同比增长5.44%；铜加工产品产量103.68万吨，同比增长8.40%。尤为亮眼的是自产铜精矿含铜产量达13.64万吨，同比大幅增长37.36%。其中，自有矿山产量10万吨，第一量子矿业按18.47%股权比例合并权益产量3.64万吨。自产矿比例越高，公司对原料价格波动的抵御能力就越强，这也是本轮利润弹性明显放大的重要原因。

PART 03

三、海外资源布局取得重大突破

在业绩爆发的同时，江西铜业的全球化资源布局也在加速推进。2026年3月，公司顺利完成索尔黄金（SolGold PLC）100%股权收购，正式拿下厄瓜多尔Cascabel铜金矿项目。这个矿床的规模相当可观，铜资源量逾1220万吨，黄金约3050万盎司（约949吨），白银约10230万盎司（约3182吨）。加上此前已有的德兴铜矿等国内矿山，以及持股第一量子矿业获得的权益资源，目前公司权益可控铜资源量已超1395万吨，索尔黄金正式并表后还将进一步大幅跃升。

在铜精深加工领域，公司高端化转型也取得重要进展。控股子公司江铜铜箔自主研发的HVLP-3超低轮廓算力铜箔，顺利通过下游关键客户全流程可靠性认证并实现批量供货，成功切入高端算力、电子信息核心供应链，间接供货英伟达体系。

2025年，江铜铜箔营收从前一年的约31亿元跳升至约58亿元，营收规模近乎翻倍。目前江铜铜箔正重启港股上市计划，若顺利推进，江西铜业将同时持有两家港股上市公司。

此外，公司布局的高纯钼粉、高性能钼合金、特种铜合金导体、高纯金属氧化物等重点项目持续扩大中试产能，产业化进程稳步推进。

PART 04

四、江西铜业董秘交椅，谁来坐稳？

业绩暴涨的背后，公司治理层面却存在一个不容忽视的隐忧。不到两年时间，江西铜业的董秘岗位已经历三任更迭。2024年12月，任职多年的涂东阳因工作变动卸任董秘，来自江西钨业体系的廖新庚接棒上任。仅仅7个月后，2025年7月，廖新庚同样因工作调动辞去董秘及副总经理职务，涂东阳二度回炉接任。

又过去13个月，2026年8月31日，涂东阳再度递交辞呈，退出江西铜业管理层。至此，董事长、董事会秘书两大核心岗位同时空缺，一副担子压在代行董事长职责的副董事长周少兵肩上。

另外：来自上饶发布的消息，8月25日，市委书记刘烁主持召开全市重大项目建设情况调度会。李建涛、胡心田、涂东阳…出席。8月28日，涂东阳正式任上饶市委常委、副市长提名人选。该消息表明，此前担任江西铜业股份有限公司党委委员、副总经理的涂东阳已履新上饶市领导。

董秘频繁轮换，首先与省属国企的干部管理体制密切相关。江西铜业是江西省属重点骨干国企，高管纳入全省干部统一调配体系，跨企业、跨系统轮岗是常态。董秘作为上市公司关键岗位，往往成为干部历练与交流的枢纽，而非长期固定职业。

其次，注册制全面落地后，董秘责任指数级上升。江西铜业作为A+H两地上市公司，同时要遵守两地交易所规则，还要应对大宗商品衍生品交易、海外并购项目的复杂信披要求，岗位强度与风险同步攀升。

核心岗位长期空缺、人员频繁轮换带来的隐忧不容忽视。董秘是上市公司与资本市场的核心接口，频繁换人容易导致信披口径波动、投资者关系断档、监管对接不畅。如何在干部管理体制与上市公司治理要求之间找到平衡，是江西铜业乃至所有省属国企上市公司共同的考题。截至目前，新任董秘人选尚未公布，这张交椅最终谁来接棒、能坐多久，依然是未知数。

来源：锦山矿材网上海证券报、新商悟、蔚然先声Lite等

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