上汽集团半年报：归母净利润下滑14.38%，这事儿该咋看？

上汽集团2026年上半年营收2986.5亿，基本与去年持平，归母净利润51.5个亿，同比下滑14.38%。同时，值得注意的是，剔除汇兑及减值影响后的核心归母净利润达78.7亿元，同比增长72%。一个跌了14%，一个涨了72%。同一家公司，同一份财报，却似乎可以从不同的角度来观察。

智己LS6（参数丨图片）

先把硬数据摆一摆。

8月28日，上汽集团发布了2026年半年度报告。上半年合并营业总收入2986.5亿元，微跌0.31%；归母净利润51.5亿元。

毛利率12.6%，相比去年同期提升了3个百分点。经营活动现金流净额543亿元，同比增长了158%。

销量方面，上汽集团上半年整车批售204.5万辆，零售207.5万辆，是唯一突破200万辆的中国车企。

但我认为，比总量更值得看的，是结构。自主品牌卖了146.9万辆，同比增长12.6%，占集团总销量的71.8%。

财报

要知道，这个数字一年前还是63.5%。换句话说，上汽每卖出10辆车，已经有7辆多是自主品牌车辆

新能源卖了79.6万辆，增长23.1%。海外卖了73.5万辆，暴涨48.7%。这几个数字放在一起，勾勒出一个清晰的轮廓：上汽的销量基本盘没变化太多，但撑起这个盘子的东西或许变了。

具体来说，合资品牌呈现出不同程度的下滑态势。上半年上汽大众卖了33.9万辆，同比下滑31.2%；上汽通用卖了23.1万辆，下滑5.7%。

大众ID.ERA 9X

两大合资品牌加在一起，对集团的销量贡献已经不到三成。而在数年之前，这个比例是六成以上。

换句话说，上汽过去几十年的销量支撑，即大众和通用，目前的销量表现已经不如此前的表现。

不过，需要指出的是，这不是上汽一家的问题。整个中国汽车市场都在经历同样的叙事：合资受冲击、自主进，油车受冲击、电车进。

大众ID.AURA T6

区别只在于，有的企业被这个浪潮拍在了沙滩上，有的则在浪里学会了游泳。车宇世界认为，上汽集团属于后者。

目前，自主品牌扛起了七成的销量，新能源和海外两个引擎正在全速运转。智己品牌上半年销量翻番，上汽乘用车同比增长近50%。MG4家族月销连续破万。

海外市场73.5万辆的销量，同比增长将近一半——这个增速放在全球任何一个车企身上或许都足够亮眼。

大众ID.AURA T6

这账该怎么看？

回到开头那个矛盾：净利润掉了14%，核心利润却涨了72%。这中间差了27个亿。

钱去哪儿了？

上汽的财报里写得很清楚：汇兑损失及减值影响。上半年上汽财务费用从去年同期的负17.83亿元变成了正27.46亿元——光这一项就差了45个亿，汇兑损失造成了重要影响。

说白了，我认为，上汽卖车本身在赚钱，而且盈利能力在改善，毛利率提升，经营现金流也呈现出向好的态势。但汇率波动等，对净利润造成了一定的影响。

大众ID.ERA 5S

应该说，汇兑扰动和非经常性波动属于阶段性或者偶然性的因素，并非经营恶化信号。毛利率提升3个百分点、现金流翻了一倍多，或许更为值得关注。

那么，一个年营收三千亿的跨国车企，被汇率波动等影响，这事儿正常吗？应该说，相对比较正常。毕竟，从目前各大车企发布数据来看，大多汽车巨头都会受到汇率波动等因素的影响。

当然，这是否提示，上汽集团等车企可以在汇率风险管理等方面进行优化和提升，或许也是值得观察的课题。

大众ID.AURA T6

车宇世界认为，上汽这份半年报最值得玩味的，不是数字本身，或许是数字背后的趋势。合资品牌受到冲击不是一天两天了，但自主品牌占比突破70%——这是否一个标志性的拐点，值得观察。

新能源23%的增长、海外49%的增长，这两个数字放在一起看更有意思。国内燃油车市场在收缩，但海外市场在扩张。

同时，传统合资品牌虽然受到冲击，但自主新能源在加速。上汽恰好踩在了“一减两加”的交叉点上。

大众ID.ERA

当然，需要指出的是，这事儿可能也有一定的风险或者挑战。自主品牌扛旗，或许意味着研发投入要自己掏、渠道要自己建、品牌要自己打。

海外扩张快，确实值得肯定和欣喜，不过汇率风险、地缘政治风险、本地化运营等，可能也会带来一定的压力或者挑战。

51.5亿的净利润，对上汽集团来说，固然值得肯定。但78.7亿的核心利润和543亿的现金流，或许才是更值得盯着的指标。如果前者证明了赚钱能力，那么后者则可能证明还有“子弹”。

大众ID.ERA 5S

本文结语：

上汽这份半年报，数字虽有波动，但底子比看上去扎实得多。自主品牌扛旗、新能源发力、海外破局——这三件事在上半年都交出了实实在在的进度条。

而且，我认为毛利率在提升，现金流在增厚，核心利润在大幅增长，经营质量向好的趋势是清晰且确定的。

至于汇兑损益这类非经营性因素的干扰，说到底可能是中国汽车企业走向全球化必须经历的阵痛。随着上汽海外版图的持续扩张，如何在全球范围内更有效地对冲汇率风险、平滑财务波动，或许是成长为世界级车企的必修课。

至于合资板块的调整，与其说是“失速”，不如看作是中国汽车产业格局重塑下的必然结果。上汽在自主赛道上的加速奔跑，或许已经证明了它有能力和底气去迎接这场变革。

三千亿的盘子、两百万辆的销量、七成以上的自主占比、接近翻倍的海外增速——这些硬指标摆在这里，这是否说明上汽的转型已经驶入深水区，值得观察。有挑战，但更多或许是空间和想象力。

说明：本文涉及到相关事件、数据或者配置信息等，来源于品牌官方或者权威媒体消息，仅供参考，具体以官方信息为准。如有笔误等造成的信息、数据不符，以官方信息为准。希望大家理性看待，不信谣、不传谣。

本文声明：

本文为车宇世界原创文章，凌清/刘帅审阅，总第14300期，部分图片来源于网络，标注来源的数据及相关资料均为引用。车宇世界原创版权所有，侵权必究。