香港痛症管理龙头冲击IPO，年营收3.68亿港元，累计完成超36.4万次治疗

独角兽早知道 iponews

｜资讯撬动新资本｜

8月31日，港交所文件显示，御康诺国际健康有限公司向港交所主板提交上市申请，独家保荐人为建泉融资有限公司。此前，公司曾于2024年至2025年期间申请在纳斯达克上市，后于2026年撤回美国上市申请，转投港股。

综合 | 招股书 编辑 | Echo

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

御康诺是一家总部位于香港的痛症管理及机能增强服务供应商，以“机能再生”（ANKH）品牌运营，拥有超过18年行业历史。公司主要提供非手术、非侵入性及非药物性的痛症管理疗法，目标客群为中高收入人士。

御康诺所处的香港非侵入性痛症管理赛道正处于黄金增长周期。香港慢性肌肉骨骼疼痛患者人数从2020年的235万攀升至2025年的287万，预计2030年将达335万，2026至2030年复合年增长率为3.3%。同期香港人均私人医疗开支从2020年的1.12万港元增长至2025年的1.62万港元，预计2030年突破1.97万港元。

根据益普索报告，御康诺在香港整体痛症管理解决方案服务市场中占约2.7%的份额，在私营痛症管理市场中占约3.8%。公司已建立起明确的行业竞争站位。

御康诺主打“机能再生”品牌，以非手术、非侵入性、非药物的痛症管理及机能增强服务为核心。公司独创的 RDS+疗法融合中医经络理论与德日韩进口能量治疗仪器，形成独有的技术路径差异化优势。

在服务能力上，截至最后实际可行日期，公司配备约300台国际认证治疗仪器，团队包含8名注册全职中医师、102名系统培训理疗师、4名高级机能强化顾问及1名营养师，专业资质覆盖全服务链条。

公司的服务网络布局于香港三大核心商圈：铜锣湾、尖沙咀、沙田，运营旗舰服务中心，单中心建筑面积约1.8万平方呎。2026年3月新推出的集中控制治疗仪器，实现治疗参数标准化预设与集中分配，大幅降低手动操作偏差，服务一致性进一步提升。

往绩记录期内，公司累计完成超36.4万次治疗，内部客户满意度维持88%高位，72%受访客户反馈治疗后疼痛症状明显减轻。

御康诺的财务数据呈现出营收稳健增长、盈利质量突出的特征。2024财年至2026财年，公司总收益从3.19亿港元微调至3.12亿港元，再进一步增至3.68亿港元。2026财年同比增长17.8%，增长核心来自客户规模从1万人扩大至1.12万人，单客平均年度消费额从5.05万港元提升至6万港元，涨幅达19%。

在收益结构中，痛症管理及机能增强服务贡献84%的营收。其中，体重管理板块表现亮眼，收益从4700万港元稳步增长至6543万港元，复合年增长率达17.8%。

盈利能力方面，公司年度溢利分别为7980万港元、3390万港元和3780万港元。2025财年利润骤降57.5%，主要归因于员工成本从1.33亿港元激增至1.71亿港元，以及其他营运开支同步攀升。2026财年虽微增11.5%至约3780万港元，但仍远未恢复至2024财年水平。

权益回报率方面，公司从2024财年的83.69%降至2025财年的75.01%，2026财年回升至87.81%。连续三个财年资产负债率为零，无任何计息借款，财务结构极为健康。

现金流生成能力持续强化。2026财年经营活动现金净额达1.17亿港元，同比大增36.5%。核心驱动来自预付套餐销量大幅提升，2026财年新增预付套餐销售额达4.15亿港元，较2025财年的3.08亿港元增长35%。

御康诺由巫家伟与张心乐夫妇共同创立，二人通过全资控股的AW Ocean持有公司全部权益，创始团队拥有超18年痛症管理行业运营经验。

其中，巫家伟持有麻省理工学院斯隆管理学院人工智能课程认证，先后获评全球创新企业学会创新科技院士、生命科学院士；张心乐为认证健康经理，持有韩国美容与健康执照协会经络全身物理治疗证书、哈佛医学院医疗保健策略相关认证。

公司董事会设有2名执行董事与3名独立非执行董事，审核、薪酬、提名三大委员会架构齐全，已建立完善的企业管治体系。控股股东已签署不竞争契据，明确承诺不直接或间接从事与公司核心业务构成竞争的相关业务。

在亮眼的财务数据背后，御康诺面临若干结构性风险：

客户回头率持续下滑。2024财年回头客比例为20%，2025财年降至17%，2026财年进一步跌至13%。预付套餐模式的核心在于客户复购与长期价值，回头率的持续下降可能侵蚀未来的收入增长基础。公司“留不住客户”的问题，成为市场审视其商业模式可持续性的焦点。

利润剧烈波动。2024财年溢利约7980万港元，2025财年骤降至3390万港元，降幅达57.5%。利润大幅缩水主要归因于员工成本从1.33亿港元激增至1.71亿港元，以及其他营运开支同步攀升。2026财年虽微增11.5%至约3780万港元，但仍远未恢复至2024财年水平。

成本结构持续承压。2026财年广告及市场推广开支从3584.6万港元增至4837.1万港元；员工成本从1.71亿港元增至2.00亿港元；折旧开支从2631.9万港元增至3960.1万港元。总费用增速已超过营收增速。

从美国转战港股，御康诺的IPO之路经历了一次上市地的战略转移。作为香港非侵入性痛症管理赛道的核心参与者，公司以3.68亿港元的年营收、87.8%的权益回报率、零负债的财务结构，以及独创的RDS+疗法和300台国际认证治疗仪器的服务能力，构成了其登陆港股的产业底色。

但客户回头率从20%降至13%的持续下滑、2025财年利润暴跌57.5%的剧烈波动、员工成本与推广开支的持续攀升，同样是市场需要持续审视的风险变量。在痛症管理赛道持续扩容的产业背景下，御康诺能否在上市后优化客户留存、控制成本结构、重建盈利质量，将是市场持续关注的核心问题。

注：本文素材来源于互联网公开渠道，如有侵权请联系删除。内容所述仅代表个人观点，不作为指导依据，据此操作风险自担！

【公司回顾】

好文！别忘点“推荐”