没想到，对星宇威胁最大的，不是欧盟和港交所，而是弯道超车的它

说出来你可能不信，A股车灯龙头星宇股份，赶着递表港交所冲上市的关头，自己闹出了大乌龙。一百多个刚入职的应届生被集中约谈逼走，这事闹大之后不光招来了大客户的立案调查，市值直接蒸发二十多亿。可没人想到，这都不是最要命的，躲在旁边憋了十几年的对手，早就趁着这波内乱架好梯子，就等着摘桃子了。

这是今年七月出的，四百多个2026届应届生，抱着进“车灯一哥”的期待入职，岗都是研发管培这种体面活，不少还是硕博高学历。结果刚干了一个多月，HR就挨个找谈话，扔出二选一，要么签字拿半个月补偿走人，要么直接下车间。常州那边被裁的应届生建了四百多人的群，最后聊下来只剩一百多没走，算下来一共裁了107个人。

这事闹到人社局，官方下场通报，说星宇这个协商过程方法太生硬，沟通不到位，直接把人力资源总监停了职。星宇也赶紧发致歉信，承认管理层决策失误管理出纰漏，把补偿从半个月工资升级成三个月求职补贴加免费住宿。甚至说要是被裁的人11月底还没找到工作，再补六个月工资。

可惜这事没按星宇的剧本走，被裁的应届生根本没吃这个哑巴亏。大伙整理好所有证据，直接递到了奔驰大众的供应链合规举报系统，还送到了港交所上市科。现在两家德系大客户已经明确回函，要就这事给星宇立案调查。

这波操作下来，网上全是一边倒的骂，股价也哗哗往下跌，市值直接没了27个亿。要是最后真查出合规问题，星宇丢的可不只是名声，奔驰大众这些德系品牌的新订单基本就没了。国内其他合作的车企，现在也都在边上看着，毕竟车灯是安全件，换供应商成本不低，但真要是烧到自己，肯定第一时间划清界限。

这事闹到半个多月后，星宇董事长周晓萍坐不住了，在半年报业绩说明会上公开再度道歉。她说已经关注到舆论风向，公司也重新审视改了用工制度，以后肯定守好合规底线。可转头她又说，部分媒体的不实报道，公司已经找网信网安部门投诉举报了，要维护公司权益。

一边道歉一边堵嘴，这操作比辞退应届生这事还让人摸不着头脑。说要感谢监督转头就说人报道不实，既想堵舆论的嘴，又怕丢资本的信任，两头讨好反而惹得大伙更好奇，这里头到底藏着啥不能说的。官媒放出来的财报，直接把星宇的老底掀得明明白白。

今年上半年星宇营收68.84亿元，同比只涨了1.87%，归母净利润6.69亿元，反而降了5.26%，典型的增收不增利，利润早就开始往下走了。更扎眼的是用工结构，2025年生产人员从7911人直接降到4729人，一年少了三千多正式工。同期劳务外包工时，从2024年的863.8万小时涨到1087.4万小时，直接创了新高。

说白了就是用外包替换正式工，省下社保公积金培训这些成本，全做成了账面利润。可劳动法不是摆设，劳务派遣有“三性”红线，假外包真派遣一告一个准。星宇自己在港股招股书里都承认过，子公司佛山星宇之前派遣比例超标，直到今年五月才整改到合规线以下。

更讽刺的是，星宇2025年的ESG报告里，还把“爱、感恩、责任”的家文化当成核心竞争力吹。结果转头就把刚入职一个多月的“家人”往外赶，这家文化合着只对股东讲，不对员工讲啊。现在道歉的姿态做足了，可诚意到底有多少，大伙都打了个问号。但比这更糟的是，对手已经抄后路了。

车灯行业这块蛋糕，星宇自从2011年A股上市之后，就一直坐着龙头的位置，这么多年一堆对手盯着，就等着出缺口。这波星宇内乱，正好给了人家等了十五年的机会。而且这家对手早就布局完了，就等临门一脚。

八月底得邦照明发了公告，说花14.54亿元收购嘉利股份的事已经办完了工商变更。现在得邦持有嘉利67.48%的股份，妥妥的控股股东。得邦本来不是做车灯起家的，之前做通用照明，2018年才切进车载照明赛道，一路收购慢慢攒体量。

这次收购嘉利，得邦算是下了血本，资产评估溢价46%，认购新股溢价差不多25%。但换回来的收益也实打实，2025年得邦自己车载业务才6.7亿元，嘉利就有30.1亿元，加起来直接干到36.8亿元，一下子成了本土车灯老三，规模就比星宇和华域视觉小。

更巧的是，嘉利的客户名单和星宇高度重叠，不管是广汽、奇瑞、比亚迪、小鹏这些自主，还是一汽丰田、广汽本田、一汽大众这些合资，全都覆盖。真要是星因为合规问题丢了德系订单，这些客户转身找得邦接手，简直顺理成章。

现在车灯早就不是单纯的照明零件了，早就变成智能交互件，ADB大灯、人车交互这些都是新的竞争赛道。得邦已经明确说了，以后嘉利就是自己唯一的车灯总成业务平台，会砸钱深化前沿产品研发。

反观星宇，虽然研发费用率超过5%，可现在利润下滑，用工丑闻缠身，能不能稳住之前的高强度研发投入，谁也说不准。说白了，星宇真正的危机，从来不是裁了一百多个应届生，也不是奔驰大众的调查。

真正的麻烦是自己后院起火的时候，对手已经爬到墙头上了。现在这个“车灯三哥”弯道超车，就像悬在星宇头顶的达摩克利斯之剑，什么时候掉下来，全看星宇能不能赶在对手抢完市场之前，把自己的烂摊子收拾好，重新拿到市场和公众的信任。

至少到现在，资本市场还没看到周晓萍道歉里的足够诚意。商场里拼杀，诚意从来不是嘴上说说就能当筹码换订单的，真金白银的动作，才是挽住颓势的关键。

参考资料：

新浪财经 得邦照明：重大资产重组标的资产完成过户及工商变更

中国新闻周刊 440名应届生被“羞辱式”劝退，董事长道歉