净息差逆势回升难掩不良率创近三年新高，贵阳银行增收不增利困局何解

我国中西部首家A股上市城商行、也是贵州省首家登陆A股资本市场的金融企业贵阳银行交出的最新半年报呈现出鲜明的“双面性”。

其上半年实现营业收入72.07亿元，同比增长10.87%，在已披露半年报的上市银行中增速位居前列；但归母净利润仅为23.60亿元，同比下降4.61%，成为少数净利润下滑的上市城商行。营收两位数增长而利润逆势下滑，资产规模站上7730亿元的同时不良贷款率升至近三年新高，这家扎根贵州的城商行正处于息差修复与风险出清的拉锯之中。

从收入端看贵阳银行的表现可圈可点。上半年净息差为1.67%，同比上升0.14个百分点，在A股上市银行中处于上游水平；净利差1.72%，同比上升0.17个百分点。这一回升幅度显著优于同业——同期商业银行净息差为1.41%，城商行整体净息差为1.40%，贵阳银行高出行业均值26个基点。净息差回升的驱动力几乎全部来自负债端。上半年该行加强负债精细化管理，存款付息率同比下降33个基点至1.84%，计息负债平均成本率降至1.79%。叠加部分存量高成本负债集中进入重定价周期，利息支出同比减少7.16亿元，仅存款利息支出就少付了3.95亿元。受此推动，上半年利息净收入56.02亿元，同比增长13.86%，其中利率因素贡献增量6.76亿元，成为营收增长的核心引擎。

然而，负债端的红利并不能掩盖资产端的疲态。上半年该行生息资产平均收益率同比下降16个基点至3.51%，贷款平均收益率下降20个基点至4.26%，其中零售贷款收益率仅有3.10%。在贵阳银行的零售贷款中，个人住房按揭贷款占比超过四成，低收益资产结构决定了其资产端收益率难以有效提升。存款增长4.68%而贷款仅增长2.00%的落差也折射出有效信贷需求不足的困境——资产扩张更多依赖金融投资而非信贷投放，期末金融投资余额达3169.80亿元，较年初增长7.60%，占总资产比重攀升至41%。

如果说息差修复是营收端的亮点，那么投资收益的大幅下滑则成为拖累非息收入的关键变量。上半年该行投资收益8.69亿元，同比骤降50.02%，主要系其他债权投资处置收益较上年同期减少7.23亿元所致。去年同期债券市场高位兑现收益形成高基数，而今年债市收益率低位波动下兑现节奏主动放缓。好在公允价值变动收益受债市利率下行影响，由上年同期的-5.11亿元转为+2.36亿元，一定程度上对冲了投资收益的下滑，使非息收入整体勉强维持正增长，但16.05亿元的非息收入同比仅微增1.55%。

利润下滑的直接原因指向减值计提。上半年贵阳银行计提信用减值损失25.83亿元，同比增加5.62亿元，增幅达27.8%。其中贷款减值计提21.30亿元，同比增加2.11亿元；金融投资减值损失1.59亿元，同比增加1.16亿元；长期应收款减值损失2.40亿元，同比增加1.04亿元，主要来自子公司贵银金租加大计提力度。多提的5.62亿元几乎吞噬了营收端多增的7.06亿元，再叠加投资收益骤降、公允价值变动收益增减互抵后未能有效对冲，以及所得税费用同比增长206.71%等多重因素，最终导致归母净利润较上年同期减少1.14亿元。

资产质量的持续承压是减值计提加大的根本原因。

截至6月末，贵阳银行不良贷款率1.78%，较年初上升0.19个百分点，不良贷款余额63.85亿元，较年初增加7.97亿元。从历史数据看，2023年末至2025年末不良率分别为1.59%、1.58%、1.59%，上半年1.78%的水平已创近三年新高，在A股上市银行中处于较高水平。该行解释称，主要是按照风险分类审慎原则将风险特征变化的贷款纳入不良，同时存量不良贷款清收处置进度较缓。

分业务看，该行个人贷款不良率从年初的3.12%升至4.05%，半年攀升0.93个百分点，其中个人经营性贷款受小微商户经营承压影响、个人按揭贷款受房地产市场波动和居民还款能力下降影响，违约风险均有所上升。对公端批发和零售业不良率从4.18%升至4.64%，制造业不良率从1.58%跳升至2.33%。逾期贷款余额84.19亿元，较年初增加8.85亿元，逾期60天以上贷款与不良贷款比例达102.78%，意味着仍有相当规模的逾期贷款尚未纳入不良口径。

贵阳银行在资产端的另一个显著特征是对房地产贷款的逆势加码。截至6月末，该行房地产业贷款余额610.49亿元，占贷款总额的16.99%，稳居所有行业首位，较年初再增加30.53亿元，是上半年贷款增量最集中的行业之一。其中房地产开发经营贷款占比29.34%，规模约179亿元。在行业普遍压降房地产敞口的背景下，这一操作使其资产质量与房地产周期高度同频。该行抵债资产中房屋及建筑物账面原值27.46亿元，已计提减值准备3.50亿元，其中5.18亿元的房产尚未办妥产权证书，处置周期拉长、回收金额缩水的压力持续存在。2025年全年该行实际处置抵债资产仅1934.2万元，2026年上半年处置金额降至零，旧资产卖不出去、新不良还在产生，构成了当前最棘手的问题。

从拨备与资本来看，截至6月末其拨备覆盖率229.57%，较年初下降6.05个百分点，虽然仍高于商业银行202.87%的平均水平，但相较2024年末的257.07%已持续下行。拨备覆盖率下降是分母端不良余额扩张快于分子端拨备余额积累的结果——上半年贷款损失准备增加11.33%，但不良生成速度更快。资本充足率15.07%，一级资本充足率13.86%，核心一级资本充足率12.87%，三项指标均小幅下降但仍保持充足。

营收端的息差修复是红利，但存量高成本定期存款重定价是一次性效应，红利终会衰减；资产端的风险出清却是硬仗，批发零售业、个人经营贷、按揭贷款等领域的压力没有一个是短期能化解的。贵阳银行在半年报中表示后续将加大不良贷款清收处置力度，在息差修复与不良攀升的拉锯中，资产质量的拐点必须先于拨备的拐点出现，这家7700亿城商行才能真正走出增收不增利的困局。

全文参考资料：澎湃新闻、新浪财经、公开信息及数据等