兴业银行换挡拐点初现，产业金融开始接棒

文丨康康编辑丨百进

来源丨新商悟

（本文约为3100字）

兴业银行盈利模式换挡似乎已经度过最艰难的阶段，以产业金融为重要抓手的新业务正在加快扩张，核心非息业务增长明显提速。

8月27日晚间发布的半年度报告显示，2026年上半年，兴业银行营收同比增长-0.25%，增速降幅比上年同期收窄了2.04个百分点，主要应归功于非利息净收入的快速增长——增速比上年同期提升了5.63个百分点；手续费及佣金净收入增速创下近四年同期新高，从上年同期的2.59%升至8.61%。

2022年初，兴业银行提出了“巩固基本盘、布局新赛道”的策略。彼时，其已正式启动盈利模式换挡。换挡期间，营收增速大幅下滑。

经过近四年的调整，传统生息业务已由增长引擎转向基本盘，而以产业金融为重要抓手的新业务则开始承担起越来越重要的增量收入职能。

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产业金融贡献增长

2026年上半年，兴业银行实现非利息净收入373.73亿元，同比增长1.83%，增速比上年同期提升了5.63个百分点。非利息净收入中，手续费及佣金净收入由上年同期的130.75亿元增至142.01亿元，同比增长8.61%，增速比上年同期提升了6.02个百分点；投资收益由上年同期的182.97亿元增至202.55亿元，同比增长10.70%，增速比上年同期提升了27.63个百分点。

利息净收入增速也出现了反弹。2026年上半年，实现利息净收入728.04亿元，同比增长-1.29%，增速降幅比上年同期收窄了0.23个百分点。利息收入中，对公贷款和垫款利息收入比上年同期减少10.80亿元，同比增长-1.70%，增速降幅比上年同期收窄了3.07个百分点；个人贷款和垫款比上年同期减少56.91亿元，同比增长-13.61%，增速降幅比上年同期收窄了3.15个百分点。

利息净收入增速降幅收窄和非利息净收入大幅增长的背后，是兴业银行产业金融规模的扩张、融合的加深和结构的升级。

截至2026年6月末，兴业银行客户贷款余额约为6.16万亿元，比年初增长约3.62%。仅产业金融贷款余额就达约2.63万亿元，比年初增长约6.27%，增速明显快于客户贷款，成为拉动客户贷款增长的重要动力。

得利于客户贷款，特别是产业金融贷款规模的加速扩张，尽管2026年上半年净利差比上年同期收窄了0.10个百分点，但利息收入增速降幅仍然比上年同期收窄了3.50个百分点。

同期，重点产业对公FPA（客户综合融资总量）余额约为5.56万亿元，比上年末增长9.24%，增速明显高于客户贷款和产业金融贷款，表明产业金融正在从单一信贷向综合融资服务延伸。

产业金融贷款中，“科技+产业”和“绿色+产业”贷款余额分别约为1.09万亿元和7716亿元。科技金融和绿色金融贷款余额分别约为1.24万亿元和1.21万亿元，分别较年初增长12.98%和9.63%，增速快于客户贷款。

而“科技+产业”和“绿色+产业”贷款余额分别约占科技金融和绿色金融贷款余额的87.90%和63.77%，表明科技金融和绿色金融贷款中，已有相当大一部分同产业金融发生了融合。

围绕产业客户提供融资服务的同时，兴业银行还通过投行业务为客户提供和组织多元化融资。截至2026年6月末，大投行FPA余额达5.19万亿元，较上年末增加3001亿元，增幅约为6.14%。

大投行FPA规模增长，通过带动债券承销、并购融资、银团融资等投行业务扩张，直接带动了手续费及佣金净收入增长。

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盈利模式走向换挡

兴业银行营收增速大幅放缓始于2022年。根据年度报告提供的数据，2021年至2025年，营收分别同比增长8.91%、0.51%、-5.19%、0.66%、0.24%，归母净利润分别同比增长24.10%、10.52%、-15.61%、0.12%、0.34%。占营收大头的利息净收入分别同比增长1.51%、-0.26%、0.85%、1.09%、0.44%，非利息净收入分别同比增长26.73%、2.04%、-16.57%、-0.32%、-0.20%，作为非利息净收入核心的手续费及佣金净收入分别同比增长13.18%、5.53%、-38.38%、-13.18%、7.45%。非利息净收入增速降幅明显大于利息净收入。

2022年以后，营收增速大幅下滑，主要还是跟主动调整盈利模式有关。

2022年12月20日，时任兴业银行行长陶以平透露说，当年年初，兴业银行根据内外部形势变化综合研判后，提出了“巩固基本盘、布局新赛道”的策略。

最初，兴业银行确定的“新赛道”是五大业务领域，普惠金融、科创金融、能源金融、汽车金融、园区金融。

2023年8月举行的中期业绩说明会上，兴业银行还明确提到要推进普惠金融、科创金融、能源金融、汽车金融、园区金融“五大新赛道”转型，但是另一些场合的表述中，“新赛道”开始从“几个业务条线”变成“围绕产业转型组织金融资源”。

比如，董事长吕家进就通过《中国金融家》杂志2023年第13期发表文章提出，要强化新赛道上的经营管理创新，推出“链长制”营销服务模式、“技术流”融资审批模式等新机制，有效推动产业链一体化经营，增强新赛道企业的融资可得性。

2025年1月召开的2025年工作会议开始强调要推动发展模式、经营模式、资产策略“三个转向”；推进五篇大文章与五大新赛道融合发展；强资管、优财富，强化“大投行、大资管、大财富”协同经营格局。

彼时，“五大新赛道”开始变成产业金融体系的业务抓手，简而言之就是，要围绕产业，让五篇大文章、五大新赛道、大投行、大资管、大财富连接起来。

2026年初举行的工作会议上，“深耕产业金融、打造智能银行”被正式确定为2026年经营主线，产业金融被视为兴业银行“十五五”时期的战略重点和“新赛道”的总抓手。

3月27日，吕家进出席2025年度业绩说明会时，还对产业金融给出了明确的定义：“产业金融不仅要服务企业，还要服务企业所在的生态，服务企业相关的创新链、供应链、人才链、资金链、股权链，是从大企业走向中小企业，从企业走向个人，从注重主体信用转向交易信用，从单项服务转向综合服务。

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拐点还是周期新修复

盈利模式换挡，意味着旧盈利模式的收入支柱已经明显减速，而新盈利模式的收入接替需要一个培育和转换期。

营收增速放缓是必须承担的成本。

经过近四年的培育，以产业金融为核心的新盈利模式开始产生越来越明显的收入贡献。

8月28日，申万宏源证券发布的研究报告预测，2026年至2028年，兴业银行利息净收入同比增速可分别达到0.6%、3.7%、3.5%，非利息净收入同比增速可分别达到1.0、0.0%、5.0%，但作为非利息净收入核心的手续费及佣金净收入的同比增速则可能分别达到8.0%、10.0%、10.0%，可拉动营收分别实现0.7%、2.6%和4.0%的同比增长。

利息净收入增速反弹，一方面，应归功于净息差降幅收窄，2024年至2025年，兴业银行净息差分别为1.61%和1.55%，2026年至2028年则可能分别为1.46%、1.44%、1.42%；另一方面，则应归功于生息资产规模的扩张速度加快，2024年至2025年，兴业银行的平均生息资产同比增速分别为6.0%和4.3%，2026年至2028年则可能分别达到6.3%、5.1%和5.8%。

长江证券研究团队对利息净收入增速给出了更乐观的预测，但对手续费及佣金净收入的增长预期偏低。该团队预测，2026年至2028年，兴业银行利息净收入同比增速可以分别达到1.47%、6.82%、4.91%，非利息净收入同比增速可能分别只有2.11%、-4.31%、3.63%，作为非利息净收入核心的手续费及佣金净收入同比增速分别为6.01%、3.24%、5.67%，营收同比增速可分别达到1.66%、3.45%、4.55%。

华泰证券研究团队给出的预测数据与长江证券比较接近，认为2026年至2028年手续费及佣金净收入同比增速可能分别为6.00%、5.00%、5.00%，营收同比增速可能分别达到0.80%、2.90%、2.91%。

各家研究机构给出的预测数据存在明显差异，但是有一点是比较一致的，那就是兴业银行中收拐点已现，2026年上半年的反弹不是周期性修复，而是开始形成可以带来稳定增量收入的新的增长模式。【《新商悟》出品】

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