星宇股份风波持续发酵，得邦完成嘉利股份收购，行业格局迎来变动

星宇股份这段时间，确实有点“屋漏偏逢连夜雨”的味道。

107名应届生解约风波还没彻底平息，港股上市又处在关键阶段，大众汽车还针对相关投诉启动了专项调查。

可真正值得星宇警惕的，或许并不是网上议论最多的欧盟和港交所。

就在它忙着灭火的时候，一家原本与它差着好几个身位的同行，突然掏出十几亿元完成一场大并购，把客户、产能和车灯总成业务一口气补齐。

这家公司，就是得邦照明。

2026年夏天，公司招录了440名高校毕业生，随后与其中107人解除劳动合同。

8月25日，常州市人社部门调查后明确表示，企业在协商过程中存在“方法简单生硬、缺乏充分有效沟通”等问题，公司随后对人力资源总监作出停职处理。

两天后，星宇股份公开致歉。

公司提出向107名毕业生发放3个月求职生活补贴，并继续提供住宿，如果到11月底仍未实现单位就业，再给予6个月工资补偿。

如果只是普通企业，这件事可能更多停留在人事管理层面。

可星宇偏偏处在一个敏感节点。

2026年1月26日，公司第一次向香港联交所递交H股上市申请。

到了7月29日，公司又重新提交申请材料，继续推进“A+H”上市。

星宇的欧洲业务也在扩张。

塞尔维亚工厂已经投入生产，公司又签署了二期投资协议，服务客户包括奔驰、宝马、奥迪、大众、斯柯达等汽车品牌。

也就是说，一边要去香港融资，一边还要继续扩大欧洲市场，偏偏这个时候出现用工管理风波，自然容易被放大。

9月2日，董事长兼总经理周晓萍再次公开回应。

她表示，公司已经深刻反省并真诚道歉，目前正重新审视和整改用工制度及相关流程。

所以，星宇现在还远没有到“经营失控”的程度。

真正值得警惕的，是信任成本。

汽车零部件行业和普通消费品不一样。

一家供应商想进入整车厂体系，要经历研发、验证、定点、试生产和批量交付等多个环节。

一旦建立合作关系，往往可以持续很多年。

反过来，如果企业在管理、交付、成本或者合规方面不断出现问题，竞争对手就可能趁下一轮车型定点，把原本属于它的订单一点点拿走。

而就在星宇忙着处理风波的时候，对手已经开始加速。

真正值得关注的，是得邦照明最近完成的一场交易。

它拿下了嘉利股份的控股权。

这不是简单签个合作协议，而是真金白银的大动作。

得邦照明先以现金约6.54亿元受让嘉利股份6091.71万股，又拿出8亿元认购嘉利股份新增的1亿股。

两部分加起来，交易金额约14.54亿元。

2026年8月28日，相关工商变更登记完成。

交易之后，得邦照明持有嘉利股份约1.61亿股，占总股本67.48%，嘉利股份正式成为得邦照明控股子公司。

这一步为什么重要？

因为得邦过去最大的短板，并不是完全不会做车灯，而是汽车照明业务规模还不够大。

得邦的传统基本盘一直是通用照明，后来才逐渐切入汽车照明和车载零部件。

2025年，它的车用照明业务收入约6.72亿元。

放在星宇面前，差距仍然明显。

可嘉利股份不一样。

嘉利长期从事汽车灯具、摩托车灯具以及模具等业务。

2025年，它的汽车车灯及配件收入约24.78亿元，公司整体营业收入约30.41亿元。

把两者放在一起看，事情就有意思了。

得邦自己一点一点扩建车灯产能，慢。

自己一家一家开发整车客户，也慢。

自己从头搭建成熟的车灯总成能力，更慢。

于是它选择了一条更快的路——直接并购。

嘉利已经积累起来的客户、生产体系、研发团队和产品能力，都能够与得邦原有的车载业务形成协同。

这相当于什么？

原本得邦想追星宇，只能靠自己一步一步往前跑。

现在它直接花钱买了一张“加速卡”。

汽车零部件行业最难复制的东西，很多时候并不是厂房和机器。

而是客户认证。

想进入一家大型整车厂供应链，往往要经过漫长的技术验证、质量验证和交付磨合。

并购成熟供应商，相当于把这些多年积累一起买下来。

当然，说得邦现在已经可以取代星宇，显然还太早。

双方在规模、客户覆盖和行业地位上仍然存在差距。

但商业竞争真正可怕的，从来不是对手今天比自己强。

而是自己忙着处理麻烦的时候，对手突然开始提速。

再看星宇本身。

2025年，公司营业收入达到152.57亿元。

2026年上半年，星宇仍然实现营业收入68.84亿元，同比增长1.87%。

同期归母净利润为6.69亿元，同比有所下降，但公司半年时间仍承接了59个车型车灯研发项目，并实现46个车型项目批产。

研发费用也达到4.76亿元。

这说明，星宇真正的基本盘还在。

客户还在，研发体系还在，规模制造能力同样还在。

所以如果说一次用工风波就能让一家百亿车灯龙头迅速失去竞争力，明显不符合现实。

可问题也正在这里。

现在的车灯行业，早已经不是过去“能照亮就行”。

ADB自适应大灯、DLP投影、贯穿式灯组、交互灯语、Mini LED等技术不断进入新车型。

车灯正在从一个普通零件，逐渐变成汽车外部的重要智能交互部件。

产品越复杂，单车价值越高。

车企也会不断寻找技术更强、价格更有竞争力、交付更稳定的供应商。

这意味着行业新一轮洗牌正在加速。

谁提前拿到新能源车企的新车型项目，谁就可能吃到未来几年的订单。

谁丢掉一个关键车型定点，损失的可能就不是一批车灯，而是整个车型生命周期的收入。

这才是为什么得邦收购嘉利，值得星宇认真看待。

欧盟相关规则，是外部监管压力。

港交所审核，是资本市场规则。

企业只要经营基本面没有出现根本问题，仍然可以通过整改、解释和持续经营来应对。

可同行竞争没有“整改期”。

客户更不会因为一家企业过去是龙头，就永远把新订单留给它。

得邦如果能够顺利整合嘉利，把研发、成本、客户和产能真正打通，它下一步争夺的，就会是更多整车厂的新车型项目。

华域视觉、佛山照明旗下车灯业务以及其他供应商也都没有停下来。

星宇真正面对的问题目前也就越来越清楚。

它需要解决的，已经不仅是“这场风波什么时候过去”。

更关键的是，风波过后，优秀工程师愿不愿意留下，年轻人才愿不愿意加入，老客户是否继续信任，新车型订单还能不能稳定拿到。

因为汽车零部件行业，说到底还是一门技术、人才和客户关系高度绑定的生意。

工厂可以买。

设备可以买。

竞争对手甚至也可以买。

但一支成熟研发团队的稳定性，以及客户十几年形成的信任，却不是花钱马上就能重新买回来的。

一家百亿龙头真正需要警惕的，往往不是一次热搜，而是在自己处理麻烦的时候，竞争对手悄悄追了上来。

星宇今天依然领先，得邦距离真正完成“超车”也还有很长的路。

但行业从不会因为谁曾经站在前面，就永远把第一的位置留给谁。

风波终究会过去，可下一张新车型定点通知书写上谁的名字，才真正决定下一阶段谁能继续留在牌桌中央。