上海
2026.09.03
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作者 |第一财经 陈益刊
中央要求加快债券资金使用进度后，8月份地方政府债券发行明显提速。
根据企业预警通数据，8月份全国发行地方政府债券约1.19万亿元。这一发债规模创年内月度新高。地方政府加快发债，将资金尽快投向重大项目，以尽早形成实物工作量来扩大有效投资，促进经济运行在合理区间。
8月底，国家发改委联合有关部门召开全国投资工作推进会议，研究布置重点任务，加力加紧做好稳投资各项工作，努力推动投资止跌回稳。比如，加快地方政府专项债券发行使用；加快推进“十五五”规划重大工程项目实施，尽快形成实物工作量；系统推进“六张网”规划建设等。
今年前8个月全国发行地方政府债券合计约7.8万亿元，同比增长1.6%。这笔巨额资金流向也相对清晰。
目前地方政府债券按用途分为新增债券和再融资债券。新增债券资金主要用于基础设施等重大项目、民生项目等建设，而再融资债券主要用于偿还到期地方政府债券本金或置换隐性债务等，即“借新还旧”。
7.8万亿元地方政府债券中，再融资债券发行约4.3万亿元，同比增长约13%；新增债券发行约3.5万亿元，同比下降约10%。
今年以来，地方政府再融资债券发行规模出现明显增长，一方面与到期的政府债务规模增加有关，需要“借新还旧”，缓解当期地方政府偿债压力；一方面与今年以来化解地方政府隐性债务步伐加快有关，通过置换部分存量隐性债务实现展期降息，缓释风险。
根据企业预警通数据，今年前8个月用于置换存量隐性债务的地方政府再融资债券发行规模约1.84万亿元，占全年计划发行规模（2万亿元）比重约92%。
2024年以来中央一揽子化债政策取得积极成效。2024年和2025年两年间地方政府隐性债务减少了7.8万亿元，截至2025年底地方政府存量隐性债务余额降至6.5万亿元。地方政府还本付息压力大幅减轻，6万亿元置换隐性债务的地方政府再融资债券可累计节约利息支出约6000亿元。
申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，短期工具化债仅能实现风险缓释，深化财税体制改革、优化地方财政收支结构、培育可持续的产业与财税增收体系，才能根本缓解地方债务风险。
根据今年预算报告，今年新增债券发行限额为5.2万亿元，而前8个月实际发行约3.5万亿元，这意味着后续四个月时间里还有1.7万亿元新增债券待发。
多位财税专家告诉第一财经，在中央加快发行专项债部署下，预计10月底前地方能基本完成上述发行任务。
目前新增债券中以新增专项债券为主。根据企业预警通数据，今年前8个月，新增专项债券发行约2.9万亿元，其中用于项目建设的专项债约2万亿元，用于置换存量隐性债务、偿还拖欠企业账款、支持存量PPP项目等的特殊新增专项债发行约0.9万亿元。
上述约2万亿元用于项目建设的新增专项债资金，主要投向了市政和产业园基础设施、交通基础设施、土地储备、保障性安居工程、社会事业、农林水利等领域。
从31个省份今年前8个月发债情况来看，江苏发债规模位居全国首位，这与当地置换隐性债务的再融资债券规模发行规模较大有关。隐性债务实现“清零”的广东发债规模退居第二。经济大省四川、浙江、山东、河南发债规模也靠前。
为了高效用好地方政府债券资金，近年来从中央到地方都优化机制，强化监管。
例如，为了提高发债效率，今年将专项债券“自审自发”试点范围扩大至14个省份，涉及超七成的全国地方专项债发行规模。专项债“自审自发”试点省份对项目审核更加严格，项目储备的时效性也更强、质量更高。
财政部债务管理司副司长赵则永在7月份公开表示，下一步，财政部将指导督促各地进一步强化专项债券“借用管还”闭环管理。比如，从项目谋划之初就加强部门协同配合和审核把关，做深做实项目前期工作。严格落实“负面清单”管理，规范项目资产管理，提高投后管理科学性和规范性。加快建立偿债备付金制度，编制好还本付息归集计划，做好项目运营收益征缴，切实提高偿债能力。
财政部数据显示，截至2026年6月末，全国地方政府债务余额约58.77万亿元。目前地方政府债务风险总体安全可控。
微信编辑| 苏小
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