总资产首破10万亿元 国铁集团实现扩投资与降杠杆双向平衡

中经记者 路炳阳 北京报道

2026年6月27日，NJ2型机车停靠在世界铁路海拔最高点唐古拉站。路炳阳/摄影

中国国家铁路集团有限公司（以下简称“国铁集团”）8月31日发布《2026年半年度报告》。上半年，国铁集团实现营业总收入5890亿元，同比增加0.5%，净利润盈利18.5亿元，同比增长19.12%。

同期国铁集团债务风险继续降低，报告显示，上半年国铁集团总负债达到6.25万亿元，较上年同期增长1%。总资产继续增长，首次破10万亿元大关，达到10.11万亿元，同比增长2.64%。总资产继续跑赢总负债，将国铁集团负债率降至61.83%。

2025年上半年国铁集团负债率为62.84%，至2025年年底，负债率降至61.98%。

国铁集团负债率已经连续三年降低，当前国铁集团负债率已经低于15年前国铁集团前身铁道部时的水平。铁道部撤销前的最后一年，2012年铁道部总资产4.49万亿元，负债合计2.79万亿元，负债率达62.23%。2026年上半年国铁集团在建工程1.05万亿元，比2025年年底增长了10%。

《中国经营报》记者统计，2013年上半年，国铁集团前身中国铁路总公司负债率为62.66%，全年即达到63.96%。2015—2019年，中铁总及国铁集团负债率均维持在65%的水平，2020年国铁集团负债率达到66%以上。

国铁集团方面称，上半年国铁集团大力发展铁路物流总包服务，累计签订物流总包合同运量11.94亿吨。精心打造“客车化”快捷班列，累计开行跨局货物班列3.58万列。国家铁路铁水联运量完成912万标箱、同比增长11%；以铁路干线运输为主体的全程物流运量完成2.43亿吨，同比增长87.9%。年国家铁路累计完成货物发送量20.15亿吨，同比增长1.8%。

上半年中老铁路发送旅客1120万人次、货物1232万吨，其中发送跨境旅客18.8万人次、同比增长25.9%。全国铁路发送外籍旅客1231.4万人次、同比增长33.6%。上半年中欧班列开行1.12万列、发送货物112.2万标箱，同比分别增长20%、16%；西部陆海新通道班列发送货物66万标箱。上半年全国铁路完成固定资产投资3632亿元，同比增长2.1%，累计投产新线355.2公里。

国铁集团总资产首次突破10万亿元，同时负债率连续三年下降，在持续开展铁路基建大额投入的背景下，同步实现“资产做大、负债率做优”，背后的经营逻辑是什么？国铁集团发展和改革部人士对记者表示，这并不是靠简单压缩建设投入换来的指标优化。一方面，资产扩张是路网、场站、装备这些有效实物资产的增长；另一方面核心是客货主业经营质量在改善，上半年实现净利润18.5亿元，同比提升接近两成，经营活动产生的现金流保持稳健。

“简而言之，坚持服务国家战略该投的项目持续投，但同时向内深挖经营潜力，靠主业造血能力改善，实现资产规模扩张和债务风险管控两者的平衡。”国铁集团发展和改革部人士强调，“国铁集团所有存续债务融资工具没有发生一笔逾期，信用评级保持稳定，风险底线是牢牢守住的。”

一边持续上量基建投资，一边要改善经营效益，就如何平衡 “铁路建设拉动经济” 和 “企业市场化经营” 这两者的关系，国铁集团发展和改革部人士对记者表示，首先，这两者不是二选一的矛盾关系，而是相辅相成的。

铁路基建本身就是服务国家区域发展战略，铁路网络完善之后，客货才有更多运输通道，才有经营的基础。没有路网，经营就是无源之水。

但同时国铁集团并不是不计成本搞建设。项目前期会充分论证运量预期、投入产出，科学排建设时序，不是盲目铺摊子。在加大投资的同时，同步狠抓经营质效，挖掘客货、现代物流的收益，用经营现金流来对冲建设带来的资本开支压力。

从财务上可以看到，国铁集团在建工程同比增长10%，但负债率依旧持续压降。“这说明，我们坚持该保的战略项目坚决落地，同时把经营提质增效摆在重要位置，实现建设和经营之间的动态平衡，既履行国企的战略使命，也当好市场化经营的市场主体。”国铁集团发展和改革部人士说。

就上半年多式联运亮眼的成绩，是增量副业，还是已经变成核心业务板块。国铁集团发展和改革部人士称，不能把多式联运理解成副业，它是国铁集团货运市场化改革、发展现代物流的核心抓手。他解释称，过去铁路更多是做 “站到站” 干线运输。现在依托 95306 国家多式联运平台、中国多式联运发展联盟，向前向后延伸链条，做门到门的物流总包。全程物流运量接近翻倍，说明越来越多的企业客户愿意把完整供应链交给铁路。

“从短期看，这块业务会拓展收入结构；从中长期看，更大价值是锁住货源，提升客户黏性，把铁路从单一运输工具变成企业供应链的组成部分，同时服务降本增效，实现路企双赢。当然传统大宗、普货干线运输，依旧是铁路货运的基本盘。”国铁集团发展和改革部人士表示。

（编辑：朱会珊 审核：朱紫云 校对：宛玲）