新周期开启：全球四大通信设备商半年业绩对比（附图）

旧周期收尾、新周期开启 。

2026年上半年，全球通信设备行业正式步入新旧动能切换的关键窗口。传统运营商5G资本开支进入下行周期，全球基站建设规模逐步回落，无线、传输等传统通信领域投资普遍收缩；与此同时，AI算力爆发带动光互联、算力网络、行业数字化等新基建需求快速释放，运营商与云厂商的算力相关投资增速超过70%，成为拉动产业增长的新引擎。新周期下，行业增长动力正从“通信基建驱动”向“算力基建驱动”切换。

8月31日，华为发布2026年上半年经营业绩，至此，华为、中兴通讯、爱立信、诺基亚全球四大通信设备商的中期业绩已全部披露完毕。

四份财报共同构成了新周期切换节点的行业样本，企业营收与利润的波动、业务结构的调整、研发投入的走向，本质上都是各自应对周期变化的战略选择，而非单纯的经营结果呈现。

梯队分界清晰，周期韧性各有不同

从归母净利润的绝对规模来看，四家企业已经形成清晰的三个层级。

华为上半年归母净利润234.27亿元人民币，规模大于另外三家之和，在行业内处于领先位置。这份利润同比下滑36.8%，一定程度上受研发投入同比大幅提升、供应链备货成本增加影响，属于战略投入扩大带来的阶段性利润回落。

爱立信与中兴通讯处于第二梯队，利润体量相近，下滑幅度也基本相当。爱立信上半年净利润49.63亿瑞典克朗，约合34.8亿元人民币，同比下滑44%；中兴通讯归母净利润27.53亿元人民币，同比下滑45.57%，两家共同承受着传统运营商网络业务需求收缩、产品结构调整带来的压力。

诺基亚上半年净利润9200万欧元，约合7.4亿元人民币，同比下滑95%，但这一数据包含了全球重组计划产生的一次性计提费用；剔除一次性因素后，持续经营业务利润同比增长118%，盈利基本面实际处于修复过程中。

在全球运营商资本开支整体下滑的背景下，四家企业的营收增长韧性呈现出明显差异。

华为上半年营收4678.19亿元，同比增长9.55%，增速为近年同期较好水平，增长动力来自国内算力基建需求、终端市场恢复以及海外新兴市场拓展多个方面，增长结构相对均衡。

中兴通讯上半年营收780.25亿元，同比增长9.05%，增速与华为接近，半年度营收规模已超过爱立信和诺基亚，增长主要来自政企业务，特别是算力相关产品的快速放量。

海外厂商中，诺基亚的增长表现更优，上半年净销售额92.48亿欧元，约合746亿元人民币，同比增长6%；剔除汇率波动与业务剥离影响，固定汇率口径下增长9%。

爱立信则是四家中唯一营收同比下降的企业，上半年净销售额1020.22亿瑞典克朗，约合716亿元人民币，同比下滑8%，主要受北美运营商5G投资放缓、上年同期专利和解收入形成的高基数影响，剔除一次性因素后，有机销售额仅下滑1%。

判断周期下行阶段的经营平稳性，不能只看表面的增速与利润数字，需要结合盈利质量与业务结构综合判断。

诺基亚尽管账面净利润波动较大，但业务毛利率同比提升1.6个百分点至44.6%，光网络、IP网络等板块均实现两位数增长，业务结构调整在周期底部推进相对顺畅。爱立信营收虽有下滑，但调整后毛利率稳定在48.4%，同比小幅提升0.4个百分点，体现出较强的成本管控与产品定价能力，同时专利授权业务提供了稳定的现金流，盈利的确定性较高。

相比之下，华为与中兴虽然营收保持较快增长，但利润下滑幅度均超过35%，呈现出“增收不增利”的特征。这是因为两家均处于业务转型期，主动加大研发与市场投入以拓展新赛道，短期利润波动相对更大，但对应的长期增长空间也更广阔。

拓展路径分化，多元化与专业化各有取舍

当然，如今的四大设备商的业务布局，已经走出两条截然不同的发展路径，中资厂商持续横向拓展业务边界，从通信设备延伸至算力、终端、数字能源等领域；外资厂商更侧重纵向深耕，围绕通信主业向软件化、服务化升级。两种路径更多是基于自身资源禀赋的战略选择。

华为是四家中业务板块最多、跨界布局最广的企业，围绕“联接+计算”形成了多业务协同的架构。其中ICT基础设施作为传统业务，涵盖运营商网络、光传输、政企网络等，是稳定的现金流来源；终端业务包括智能手机、平板、PC、穿戴设备等，上半年国内智能手机市场份额回升至首位；数字能源覆盖光伏、储能、数据中心能源等，受益于全球能源数字化趋势，增长平稳；智能汽车解决方案包括鸿蒙智行、智能驾驶、车机系统等，合作车型交付量同比保持较快增长；云计算与AI芯片板块则是当前增速较快的板块，华为云、昇腾AI芯片、鲲鹏服务器等快速推进，昇腾芯片在国内AI算力市场的份额持续提升。

中兴通讯的业务拓展聚焦于B端市场，沿着“通信设备—算力基础设施—行业数字化”的路径推进，三大业务板块的结构调整成效逐步显现。

运营商网络业务收入317.65亿元，占比40.7%，作为传统主业，上半年同比下滑9.41%，受运营商无线投资缩减影响，收入占比持续下降。政企业务收入276.31亿元，占比35.4%，是主要增长引擎，同比增长43.51%，是服务器、存储等算力产品在互联网、金融、电力等行业的应用扩大，算力相关业务整体收入占比已达35.1%。个人终端及家庭终端业务同比实现两位数增长，Wi-Fi7、FTTR等新产品带动海外市场收入提升。

整体来看，中兴的多元化战略聚焦度较高，不盲目进入消费级新赛道，集中资源攻坚算力与企业数字化市场，业务转型的落地效率较为突出。

爱立信的业务结构相对集中，始终围绕运营商客户做价值链延伸，不跨界进入终端、汽车等非领域。网络业务是基本盘，包括无线基站、网等，受行业周期影响较大。云软件与服务包括网络云化、AI运维、电信软件等，是未来重点投入方向，毛利率持续提升。企业业务面向行业客户提供专网解决方案。

爱立信走的是典型的专业化深耕路线，业务边界相对收窄，但在领域的技术积累与盈利水平较为突出。

诺基亚同样坚持专业化路线，持续精简业务架构，形成两大板块加投资组合的业务结构，资源集中于网络基础设施领域。网络基础设施是增长最快的板块，直接受益于AI算力中心光互联需求的上升。移动基础设施是传统业务，包括无线网络、软件等，AI-RAN等新技术产品开始贡献收入。投资组合业务包含非业务，处于持续剥离优化的过程中。

诺基亚的业务集中度较高，对通信行业周期的敏感度也相对更高，但在光网络这一与AI算力高度相关的赛道，具备较为明显的先发优势。

整体来看，四家企业的业务多元化程度从高到低大致为华为、中兴、诺基亚、爱立信。从周期对冲能力看，华为、中兴凭借多赛道布局，对单一运营商基建周期的依赖度更低；爱立信、诺基亚则凭借专业领域的高毛利与专利积累，盈利质量更稳定。

在当前传统基建下行、新兴需求起步的切换阶段，多元化布局的增长弹性相对更突出。

新周期加码，技术落点各有侧重

周期下行阶段通常是技术迭代与格局重构的关键窗口。上半年四大设备商普遍加大研发投入，以短期利润换取长期技术卡位，但投入强度与技术方向存在明显差异。

从研发投入的绝对金额与营收占比看，四家企业的研发强度呈现出不同特征。

华为上半年研发投入1213.82亿元人民币，同比增长25.2%，研发投入占营收比重升至25.94%，为近年同期较高水平，投入总量超过另外三家之和，研发强度在全球科技企业中处于较高水平。

诺基亚是四家中研发投入占比最高的企业，上半年研发投入26.06亿欧元，约合210.3亿元人民币，占营收比重约28.2%，体现了对技术研发的长期持续投入。爱立信上半年研发投入240亿瑞典克朗，约合168.4亿元人民币，占营收比重约23.5%，投入规模与占比均保持相对稳定。中兴通讯研发投入占营收比重常年维持在15%左右，上半年研发费用109.3亿元，占营业收入比重14.01%。

四家企业的研发资金流向，对应着各自的战略布局与技术路线选择。华为的研发投入覆盖多个技术层级，投入覆盖从底层硬件到上层应用的全链条，既着眼于当前供应链自主，也布局下一代技术主导权。

诺基亚的研发高度集中于网络技术领域，重点投向800G/1.6T高速光模块与CPO技术、AI-RAN智能无线网络、6G空口技术、自研通信芯片等方向，其在光网络领域的长期积累，正好匹配了当前AI算力光互联的市场需求，成为上半年业务增长的支撑。

爱立信的研发更偏向软件化与智能化，重点投入网络AI运维、云原生网、网络安全、6G标准与专利等方向，其研发成果大量转化为专利资产，每年专利授权收入规模可观。

中兴的研发围绕“All in AI”战略展开，重点投向自研交换芯片、DPU芯片、AI加速芯片，以及端到端AI解决方案，研发更侧重产品化与商业化落地，投入成果较快转化为营收增长，上半年算力业务的增长与之直接相关。

整体来看，四大设备商都选择了逆周期加大研发投入，在行业需求低谷期储备下一代技术。差异在于，华为是全链条、多赛道的广泛布局；爱立信、诺基亚是聚焦赛道的深度深耕；中兴则是聚焦算力与AI的重点突破。当前投入的效果，将在未来2-3年的市场竞争中逐步体现。

传统基建仍承压，新增长动能决定分化走势

展望2026年下半年，全球运营商传统资本开支预计仍将承压，5G建设进入存量运营阶段，但AI算力光互联、5G-Advanced、企业数字化等新需求正在逐步释放。四大设备商的业绩走势将持续分化，在于各企业的第二增长曲线能否形成有效支撑。

华为全年营收创新高，但净利润同比下滑的态势短期难以改变。增长支撑方面，昇腾AI芯片市场需求旺盛，互联网企业、运营商、政企客户的算力集采将在下半年集中交付，带动ICT基础设施业务增长提速；终端业务受益于旗舰机型发布与海外市场恢复，全年智能手机出货量有望进一步提升；鸿蒙智行合作车型持续扩容，智能汽车解决方案业务下半年有望保持较快增速。

中兴通讯下半年净利润环比将有明显改善，是四家中下半年盈利弹性较大的企业。逻辑在于，自研的交换芯片、DPU、AI加速芯片三季度开始规模量产应用，算力业务毛利率将逐步修复，带动整体盈利水平回升；国内5G-Advanced集采将于下半年启动，运营商网络业务有望止跌企稳；海外政企业务与终端业务持续拓展，国际市场收入占比将进一步提升。

爱立信全年营收同比小幅下滑，下半年降幅有所收窄，净利润逐步企稳。支撑因素包括，云软件与服务业务保持增长，下半年随着运营商网络智能化改造需求增加，增速有望提升；专利授权业务持续提供稳定现金流，下半年预计有新的专利许可协议落地；东南亚、中东等新兴市场5G建设加快，部分抵消北美市场的需求下滑。

诺基亚下半年随着重组计提费用减少，净利润将出现明显反弹。增长动力方面，AI算力中心建设需求持续，光网络订单能见度已延伸至2027年，下半年800G产品出货量继续攀升，全年光网络业务增速有望超过25%；AI与云计算领域的企业级客户收入保持快速增长，成为新的增长极；全球重组计划基本落地，一次性费用大幅减少，扣非净利润将迎来修复。

通信行业正处于旧周期收尾、新周期开启的过渡阶段，传统基建需求的回落是行业共识，周期底部的投入与选择，最终会转化为下一轮增长底气。

采写：党博文

编辑：博文

图表：曙念

指导：辛文