独家解读丨净利润下跌后，欣旺达如何讲一个新故事？

“动力电池毛利率接近宁德时代，归母净利润却下滑三成。”

作者丨马诗晴

编辑丨马广宇

令人意外的是，欣旺达交出了一份有反差感的半年报：一边是营收创下同期历史新高，达到381.79亿元，同比增长41.48%；另一边，归母净利润6.03亿元，同比下滑近三成。

与同行横向对比，这一盈利水平显得格外吃紧：中创新航同期归母净利润为9.35亿元，同比增长100.69%；亿纬锂能营收高出欣旺达19.7%，归母净利润是其5.5倍；哪怕是营收不到欣旺达一半的瑞浦兰钧，也在归母净利润上实现了反超。

但将视线从归母净利润的表象移开，欣旺达展现出的另一面同样值得关注。

财报内容显示，二季度单季，欣旺达归母净利润环比增长328%，增长速度远高于友商。

动力电池板块突破明显，上半年整体毛利率提升8.45个百分点至18.36%，接近宁德时代的20.63%，明显高于国轩高科的14.02%和亿纬锂能的16.19%。细分产品领域，二季度HEV（混动汽车）电池出货量升至全球第一。

与此同时，在AI数据中心（AIDC）算力备电趋势下，欣旺达AIDC储能订单实现30倍增长，参与字节、阿里项目等科技巨头的项目规划。

整体来看，这种“整体增收不增利”与“局部爆发”交织的现象，也折射出欣旺达当前经营的复杂性。

01

换一条增长引擎

今年上半年，欣旺达财报释放出核心信号：曾经的营收大户消费电池逐渐式微，动力电池和储能开始成为增长主力。

从财报来看，2025年至今年上半年，消费电池占整体营收的比重已由近50%降至38%；动力电池则从30%升至37%，几乎与消费电池齐平。储能系统收入虽然占整体营收比重不高，但同比增长76.21%，远高于消费电池约4%的增长。

投资分析师张月告诉雷峰网，这种切换并不意味着欣旺达在主动收缩消费业务，而是经营重心顺应市场变化的体现。

一方面，消费终端面临下行压力，消费类电池已无法继续承担业绩增长引擎。据Counterpoint数据，2026年第二季度中国智能手机出货量同比下降2%。存储芯片涨价倒逼终端厂商收紧产能并控制成本，传导至上游，直接挤压了电池供应商的盈利空间。

上半年欣旺达消费类电池虽收入微增，但毛利率下滑4.95个百分点，导致该板块毛利由上年同期的约27.27亿元缩减至21.22亿元，净减少约6.05亿元。

另一方面，新能源汽车市场与能源结构变化提供了新增长空间。具体而言，新能源汽车渗透率提升拉动了对汽车动力电池的需求；而新能源发电装机增长和电力市场改革，推动了储能行业发展。

除外部环境推动外，动力电池和储能板块得以成长，背后是资金与技术的支撑。

首先是研发上的投入。上半年欣旺达研发费用达23.63亿元，同比增长22.82%。国轩高科为为15.58亿元，同比增长12.80%；亿纬锂能2026年上半年研发费用为17.02亿元，同比增长34.96%。对比来看，欣旺达的投入水平并不逊色。

另一方面则是资产端的布局。张月向雷峰网分析称，动力与储能业务的扩张需要提前建产线、备料，并承受更长的交付与回款周期。期末欣旺达在建工程较年初增加33.67亿元、存货增加55.69亿元，说明业务转型已转化为资产与资金投入。

与业务重心转移同步推进的，还有其全球化业务布局。

上半年欣旺达境内收入达256.96亿元，同比增长57.60%；境外收入124.83亿元，占比32.70%。储能系统收入主要来自海外市场，海外客户超70%，覆盖欧洲、中东、南亚等市场，自有品牌销售占比达80%。

产能方面，目前欣旺达已在印度、越南、泰国、摩洛哥及匈牙利等多国布局生产基地。其中，泰国一期项目已正式投产、二期同步启动，匈牙利与越南基地则预计于2026年年底投产。

值得注意的是，这种向动储业务的全力押注与全球化扩张，一定程度上解释了上半年净利润为何下滑近30%。

报告期内，欣旺达财务费用为8.82亿元，同比增长345.33%，显著挤压了利润空间。

雷峰网了解到，财务费用的增加主要源于两方面：一是业务扩张拉动短期借款规模扩大，导致利息费用增加，约占增量的23%；二是海外扩张过程中受泰铢、印度卢比等外汇对冲工具限制，产生了较大的汇兑损失，这是财务费用激增的最主要推手，占据约71%的费用增量。

财务成本的增加，本质上是欣旺达以短期利润为筹码，换取动储业务规模化与国际化提速的代价。

具体到动力电池领域，上半年，动力电池领域表现最亮眼的是其HEV（油电混合动力）电池，根据SNE Research数据，今年二季度，欣旺达HEV出货量位居全球第一。

事实上，欣旺达早在2018年便开始布局HEV动力电池业务，那么，为何今年二季度能够成功登顶全球第一？

02

吃到高油价红利，HEV装机登顶

2026年上半年，受中东局势影响，国际油价大幅震荡，期间国际油价整体比战前高出20%以上。面对居高不下的油价压力，全球大量传统燃油车用户开始转向更省油的车型。

从事动力电池市场研究的李华告诉雷峰网，在此背景下，消费者的选择出现分化。

一类是原有的燃油车用户，既不想购买新能源汽车又希望降低油耗，因而更倾向于选择油耗更低的HEV，这在欧美非常常见。

另一类则是准备购买新能源汽车的用户，面对纯电（BEV）、插混（PHEV）的选择时，由于现在纯电车续航不断提升，已能满足日常需求，消费者购买过渡车型的意愿下降，导致插混人群加速向纯电转型。

“HEV车型的增长态势至少能维持到2030年，”李华判断，“但它的局限性也很明显，整体市场天花板相比纯电车要小得多。”

即便如此，全球油价高企，依然为欣旺达动力电池板块带来了阶段性红利。作为国内最早布局HEV赛道的玩家之一，欣旺达前期的技术积累正好撞上了市场爆发的窗口。

公开资料显示，欣旺达2018年通过雷诺-日产联盟审核并获得定点，2019年第一代HEV电芯正式实现量产，2021年与吉利汽车合资建厂，绑定HEV电池包的生产。

目前，欣旺达的HEV技术路线，包括三元锂方壳与大圆柱方案，已配套上汽、广汽、奇瑞、雷诺、日产等15家车企。今年4月，欣旺达发布磷酸铁锂圆柱HEV解决方案，放电功率达150kW，根据官方消息，配套车型预计将于2026年第四季度上市。

有知情人士表示，该方案为替代原有的三元路线，可在同等成本下提升电池容量，满足车载智能化的用电需求。

雷峰网了解到，受HEV放量等因素带动，上半年欣旺达动力电池收入增幅大于成本增幅，毛利率提升8.45%达到18.34%。

然而硬币的另一面是，虽然动力电池业务成为主要支撑，但HEV车型的整体市场小；与此同时，随着新能源车渗透率见顶，纯电车的增速已经放缓。

如果说动力电池板块的增长支撑在于HEV，那么储能板块上半年最显著的突破则是在AIDC领域。财报显示，其AIDC场景订单同比增长30倍，欣旺达有了新叙事。

03

切入AIDC，欣旺达想讲新故事

“AI的尽头是能源。”

训练大模型所需的庞大算力，正带来指数级增长的功耗压力与供电稳定挑战，而这恰恰成为了欣旺达讲出新故事的起点。

今年以来，乌兰察布等算力高地掀起智算中心建设潮，华为、阿里、腾讯、百度、字节跳动、DeepSeek、中金数据、世纪互联等在此布局，总投资逾5000亿元。

面对这一市场，欣旺达的破局分成两步：

一是借老客转型破局，降低大客户卡位成本。

过去，欣旺达已服务了大量传统IDC厂商。随着既有客户将传统机房改造为适应高功耗、液冷需求的新型AIDC，欣旺达得以复用先前的信任关系。

储能行业专家刘辉向雷峰网表示，由于数据中心类客户导入验证周期极为漫长，谁能提前锁定核心客户，谁就提前构筑了护城河。

二是用高技术门槛撕掉低毛利标签，获取溢价。

刘辉告诉雷峰网，AIDC储能是一个高壁垒的细分市场，涉足的厂家并不多，主因在于产品成本偏高且存在技术门槛。但也正因高壁垒，该场景产品具备高毛利特征，对企业而言是极佳的高质量增长点。

雷峰网了解到，目前AIDC储能产品主要分成两类：

一类是高倍率备用电源，这类方案的核心需求是“高倍率放电”，追求在电网中断瞬间提供极高的功率输出，以保障数据中心负载不断电，其技术特点与常规的UPS（不间断电源）类似。

另一类是“储备一体”式储能系统。这类方案与当前常见的大型储能产品形态相似，通常采用标准化集装箱式产品，其创新之处在于实现了储能与备用功能一体化。

据了解，针对这两大方向，欣旺达均已展开布局，其AIDC储能解决方案能实现5C脉冲充电和10C大功率放电，用于平滑负载波动。同时，正推进“储备一体”模式，适配AIDC全周期供电需求。

从市场反馈来看，根据财报，2026年上半年，欣旺达AIDC储能业务订单同比增长近30倍。客户包括国内主流头部云服务商、互联网巨头及数据中心托管商。海外方面，产品已落地北美及东南亚等AI算力密集区域。

另外根据媒体报道，欣旺达正进行AIDC电芯、PACK及系统集成产能建设，两条全新产线计划于2026年三季度同步投产。

总体而言，这份“增收不增利”的半年报，展现了一个处于增长引擎切换期的欣旺达：旧引擎消费类电池已经失速，HEV电池虽然登顶但天花板有限，而乘用车电动化逐渐触顶，海外与扩产带来的财务成本又高高在上。

在这样的格局下，30倍增长的AIDC储能订单，意味着欣旺达完成了在AIDC场景中的初步卡位。但能否成为真正的“质变拐点”，仍需观察其是否能将当下订单落地，并且转化为长期客户粘性，答案或许就在接下来几个季度AIDC产能兑现与后续报表里。

本文作者长期追踪新能源产业（宁德/华为/比亚迪/国轩/特斯拉等），重点关注AIDC/储能/动力电池/补能体系，欢迎添加微信 dmzb287 交流讨论。

*（文中提及的张月、李华、刘辉均为化名）