54+上市公司半年报复盘：都做IP衍生授权，谁真正赚到钱了？

作者：田野

编辑：努尔哈哈赤

今年的暑期档以124.98亿元的票房收官，创造了近三年的新高。

但这个成绩实在算不上好。总规模上，十年前的2017年便已有163.57亿元，2023年的暑期档票房更高达206.2亿元；单片票房上，档期冠军《功夫女足》预测票房为23.20亿元，是近十年来唯二未能突破30亿大关的一次。更值得警惕的是，猫眼数据显示，暑期档购票方观众的平均年龄再创新高，达到32.6岁，年轻观众似乎正在“抛弃”影院。

市场的不景气在电影公司的业绩中体现得更为直观。尤其是在市场更加冷清的上半年，雷报统计的13家影视公司中，仅光线传媒一家实现正向盈利。但赚了多少钱呢？财报显示，扣非净利润仅463.7万元，较上年的21.99亿元同比减少99.79%。其余电影公司则都有不同程度的亏损，行业压力显而易见。

儒意布局TCG、猫眼/光线开谷子店，电影公司都在转型做IP运营商？

但挑战之外，如今的电影市场也出现了一些新的机遇。

一方面，动画电影的基本盘更加稳固。档期票房前十动画占据三席，其中《八仙!》更以18.46亿元的票房进入档期前三，而仅靠两个人制作的《牛来》则引发了全民讨论，且实打实地获得了超6000万元的票房。光线在近日发布的半年报中还表示，公司主力团队都已全面向动画IP的创造延展，未来更要成为一家“全民动画公司”。种种信号预示，未来动画电影在行业内的地位势必将进一步抬升。

另一方面，IP的全链路运营和立体化开发已成行业共识。

这些年，下游潮玩、谷子、卡牌等不同赛道的轮番爆发，快速做大了市场规模、完成了用户教育。长久以来重内容开发而轻IP资产运营的企业主体，也终于认识到了IP的商业价值潜力远不止内容本身。即便如今下游业态扩张期红利消退、经营压力加大，但至少全行业都已认清，这门生意具备必须布局的战略价值。

不少影视公司已经将这套思路落实到业务层面。

例如，儒意以“超级场景+超级IP”为驱动，加速推进影视内容、战略投资、IP潮玩、卡藏等多元业务。其中，期内儒意与众多不同类型的IP合作，通过“IP衍生+场景体验”等多元形式实现流量高效变现，春节期间在观影人次下滑的情况下，衍生品销售数量近170万件；儒意投资的52TOYS则已进驻国内402家影城及26家澳洲Hoyts影城；自有卡牌业务时光卡藏期内与《万智牌》达成合作，取得《幻兽帕鲁》TCG中国区域独家运营权，并成为Fanatics在中国市场的直购零售合作方之一。

光线的线上店铺“光线小卖部”也在6月正式营业，并在今年积极推动“大鱼海棠”“王焕君和张缤智”等IP的授权合作。不过，上述两个IP均遭遇了口碑危机，与瑞幸咖啡的合作更是引发了较大规模的网络抵制。显然，IP授权是门好生意，但并不是一门好做的生意。

上海电影的动作同样颇多。影院经营上，其积极拓展影展、品牌快闪、赛事直播、IP主题活动，激活影院非黄金时段价值，今年梦龙乐队在华巡演期间，上海电影还依托自有院线体系与多元空间资源，打造了多场主题快闪活动。IP商业化上，旗下IP运营主体上影元上半年推动百事、伊利等头部品牌授权项目19个，总曝光36.2亿，并带动终端GMV约9.5亿元。

横店影视也强调将向IP全链路运营模式转型升级，并新设子公司横有文化统筹IP运营管理业务。在IP衍生品业务方面，横店以玩具梦工厂集合店及影院售卖处为渠道，营造多层次、多触点的消费场景，院线渠道上半年的IP衍生品销售额同比增长15%+。

中国电影、博纳影业等也都强调要推动IP授权与品牌合作向文旅、消费等多领域延伸，推动营收从依赖单一票房收入向复合型收入结构转型升级。

不难发现，当传统常规手段加速失效，“IP”二字似乎正成为某种“终极答案”。但事情显然没有那样简单——“一招鲜吃遍天”的时代已然过去，IP联名本身也越来越被“吃过好东西”的消费者习以为常。在这个众人皆知“正确答案”的时代，或许答案本身并不稀缺，真正关键的，是通往答案的“解法”。

那么，如果统一从IP衍生授权价值的角度出发，除了上述13家影视公司外，国内潮玩、卡牌、谷子、影视、动漫等更多公司的IP衍生授权业务是如何推进的？上半年的实际表现又究竟如何？当前行业呈现出哪些新的机遇与挑战？

41家中国公司IP衍生授权业绩盘点，营收破10亿仅5家？

为此，雷报统计了披露IP相关业务收入的41家上市公司及其子公司的上半年业绩情况（人工统计存在误差），以期一窥国内IP衍生及授权行业的真实冷暖与最新动态。

注：由于市场参与主体数量庞大，多数企业未单独披露IP衍生及授权相关细分数据；即便公开披露，各家统计口径、信息披露程度也存在差异，因此本文相关排名仅供参考。

针对这41家公司，本文并未强行按统一标准，而是根据其IP授权衍生业务的核心特征和行业通行认知，将其大体分为四类：玩具潮玩（含手办、盲盒、积木等实体产品）、卡牌、IP授权（以内容授权为主要收入来源）、IP零售（以终端销售为核心业务）。

首先，从IP衍生授权相关营收规模来看，41家公司中仅5家实现了超10亿元的收入，22家实现1亿元及以上收入；与上年同期相比，至少18家公司实现了收入增长，15家收入有所减少。

这其中，泡泡玛特以171.7亿元营收和51.56亿元净利润排名第一。相较于去年业绩爆发阶段，公司上半年的增长显现疲态，王宁也在业绩会上预警，年初20%的增长目标大概率无法完成。但放眼整个国内IP衍生授权行业，其其盈利规模与净利润率、IP孵化体系与矩阵质量、跨品类商业转化能力等仍是大多数公司难以望其项背的。

更多分析，雷报在一文中有详细解读。

排在第二的名创优品上半年收入105.13亿元，同比增长21.6%，集团层面，剔除汇兑损益的经调整净利润12.22亿元，同比减少1.7%。增收不增利的问题持续困扰着名创，尤其是在海外市场需求走弱、人民币升值等宏观因素的叠加影响下，这导致其股价自财报发布前后至今已下降了超15%。不过，名创在潮玩IP打造层面难得有了自己的“代表作”，旗下YOYO今年6-7月已连续两个月销售额破亿。

名创旗下潮玩品牌TOP TOY以9.85亿元的营收排名第六。若加上名创与TOP TOY间的内部交易，其上半年的总营收为19.46亿元，同比大增154.4%，在本榜排名第三。不过，增收不增利的问题似乎在TOP TOY这里更为严峻，其上半年的经营亏损已达7234万元。

更多细节，雷报在一文中有所分析。

布鲁可上半年收入17.76亿元，同比增长32.7%；经调整净利润4亿元，同比增长25.1%。被称作“潮玩界蜜雪冰城”的布鲁可靠着低价策略逆势突围。上半年，9.9元平价产品销量达7750万件，收入同比增长61%至约3.47亿元，增速接近集团整体营收的两倍，且拉新效果显著。财报显示，在布鲁可小程序中完成9.9元变形金刚星辰版产品激活的用户中，60%为新用户，且该部分新增用户的复购率超70%。

此外，布鲁可上半年海外市场表现亮眼，收入大增228.5%至3.66亿元。其海外市场中收入最高的两个国家分别是美国及印度尼西亚。

IP方面，相较于此前严重依赖奥特曼这一单一IP，上半年布鲁可的IP矩阵更加多元化。其6大畅销IP分别是变形金刚、奥特曼、假面骑士、英雄无限、火影忍者和侏罗纪世界，占总收入的77.6%，较去年同期的88.8%明显下降。

奥飞玩点无限半年收入7254万，铜师傅靠一个IP大卖1亿+？

包括上述公司在内，进入本榜的玩具潮玩公司共计16家。这其中，半年营收超过2亿的还有奥飞娱乐、奇梦岛、铜师傅、美雅乐4家。

奥飞娱乐玩具销售业务实现营收5.15亿元，同比增长了12.1%，毛利率为39.58%。该业务包含“奥迪双钻”和“维思积木”两大品牌，其中前者所属公司奥迪动漫玩具上半年营收2.31亿元，同比增22.2%；净亏损6433.7万。

除了传统玩具业务外，奥飞近年也大力布局面向Z世代客群的潮玩业务。旗下潮玩品牌玩点无限今年从“专注叠叠乐”的产品品牌，升级为“构建小颗粒潮流衍生品体系”的生活方式平台。同时，今年5月奥飞还官宣成立了原创艺术家生活方式品牌“miemie world”，该品牌目前已储备susumi、dudu&yaya、paddi、t baby、咪兜、毛不理、粒粒盐等10余个不同类型的潮玩IP。

财报显示，上半年，负责潮玩业务的子公司潮流无限（本榜28位）收入7254.99万元，净亏损1954.13万元，已接近去年全年1807万元的亏损规模。

奇梦岛目前仅公布一季度财报，报告期内，其营业收入达1.65亿元，其中WAKUKU营收1.02亿元，环比减少20.9%；SiiNONO营收环比增长73.1%至3329.3万元。

不过，与奇梦岛共同成立合资公司“与华同行”的乐华娱乐（本榜27位）近期发布了半年报，报告显示，在WAKUKU及新IP小嗷的带动下，其上半年潮玩经营业务收入4560.8万元，已超过去年全年。值得一提的是，与华同行还在布局机器人商店等线下零售渠道，其目前已在北京、上海等5城落地23家机器人商店。

以铜质文创产品为收入支柱的铜师傅上半年收入3.42亿元，同比增长10.8%；经调整净利润1670万元，同比减少61%，利润的减少来自多重因素的叠加影响。

其中，线下直营店快速扩张导致销售及营销开支大增71.2%影响最大。截至8月末，铜师傅已在全国落地72家直营店，而去年6月底则仅有10家。同时，以新IP授权为代表的研发投入的增长也有较大关系，报告期内，铜师傅的联名及授权IP已有225个。

这其中，最为行业关注的应当是与头部国产动画IP《凡人》动画的合作，在5月末才正式开售的情况下，《凡人》系列产品已成为铜师傅上半年的前五大热销系列产品之一。而据其官号公布的数据，5.27-8.10号期间第一弹联名总销售额超7000万元。此外，7月末上线的《凡人》动画联名银饰开售仅2小时就卖出超700万元，再加上即将于9月6日开售的第二弹联名，年内光是这一个IP就将给铜师傅创造1亿多的销售额。

美乐雅以荧光和吹泡玩具为核心产品，上半年收入2.35亿元，同比增长11.9%，这主要是受海外市场拓展、外销收入增加的助力；但扣非净利润仅660.2万元，同比减少51.6%，这主要是由于汇兑损失及海外子公司补贴收益锐减94.1%等因素所致。

实丰文化AI玩具收入大增440%，九木杂物社半年营收8.76亿

其余玩具潮玩公司中，以汽车模型为核心品类的星辉娱乐上半年玩具业务收入1.83亿元，占营业总收入的35.4%；净利润3495.98万元，同比增长5.9%。

以“GOLDLOK”自主品牌玩具和IP授权玩具为核心的高乐股份上半年收入1.65亿元，但扣非净亏损高达0.29亿元。不过，其玩具业务的毛利本就仅有21.68%。

收入9成以上来自欧美地区的彩星玩具本期收入1.6亿元，与上年基本持平；亏损0.15亿元，较上年收窄了31%。与高乐恰恰相反，这主要是毛利率水平大幅提高有关，上半年受惠于美国关税相关拨备拨回与退税港元1200万元等因素，彩星玩具的毛利率由上年同期的43%提高至58%。

实丰文化的玩具业务包含“AI智能电动玩具、IP动漫衍生品玩具、潮流玩具”三大主要产品线，其玩具业务收入1.03亿元，同比减少9.1%；毛利率为23.99%，较上年提高了10.58个百分点，这主要是因为毛利水平更高的潮流玩具及智能玩具销售收入的增长，上半年实丰文化的潮流玩具收入2593.7万元，同比大增222.9%；以AI兔飞飞为代表的智能玩具收入1181.9万元，同比大增439.9%。

文具龙头企业广博股份近年加速入局潮玩赛道，持续加码卡牌、趣味食玩、徽章、潮流生活周边等新兴潮流品类的研发迭代。报告期内，其持续推进品牌线下终端建设，顺利落地上海大悦城、宁波第二百货、宁波秀水街等多家品牌形象门店，并常态化开展零售快闪运营。

其下属子公司宁波广博文具商贸有限公司也于5月正式更名为宁波广博潮玩科技有限公司。上半年，广博潮玩收入0.89亿元，净亏损0.19亿元，亏损扩大了35.7%。

另一家文具上市公司晨光股份则通过自主IP孵化和与国内外热门IP合作相结合的方式进行IP产品矩阵的深度运营。

上半年，旗下文创杂货零售品牌九木杂物社通过积极引入高关联性的IP衍生类产品、沉浸式场景陈列强化潮玩品类展示，有效增强了门店活力和消费者互动。报告期内，九木杂物社实现营业收入 8.76 亿元，同比增长15.9%，且IP 类产品资源投入和销售占比提升。截至报告期末，晨光在全国拥有近900家九木杂物社。

元隆雅图报告期内则通过结合世界杯、小黄人新电影上映等热点事件，实现了产品销售快速增长。上半年IP文创业务实现收入4641.8万元，同比增长134.48%；实现毛利润1478.45万元，同比增长125.07%。

因篇幅过长，IP授权、IP零售及卡牌类的相关公司业绩情况，雷报将在后续推文中进一步梳理分析。