纽恩泰IPO：以技术与渠道构筑长期壁垒 打造全球空气能应用创新标杆

广东纽恩泰新能源科技股份有限公司是国内专业从事空气源热泵行业的领军企业之一，自主品牌 "纽恩泰"是行业头部品牌。

2026年4月底，纽恩泰正式披露了主板首次公开发行股票招股说明书(申报稿)，募集资金拟用于空气能热泵高端智能"零碳"产业园、热泵部件生产基地和品牌建设与推广。

热泵领域行业扩容集中度提升

凭借多年积累跻身第一梯队

空气源热泵具有低碳、高效的显著优势，在全球能源转型和"双碳"目标的大背景下，热泵技术的战略地位持续提升。国际能源署明确将热泵与太阳能光伏、风电等并列为重要的清洁能源技术，认为热泵是实现气候目标的关键路径之一。在国内，政策支持力度也在不断加码。

从市场规模来看，行业正处于加速增长阶段。根据弗若斯特沙利文研究报告，全球空气源热泵市场规模自2021年的529.5亿元增长至2025年的738.9亿元，复合增长率达到8.7%；预计到2030年将超过1600亿元，行业长期增量空间显著。而市场格局方面，根据中国节能协会热泵专业委员会《2025中国热泵产业发展年鉴》，我国空气源热泵行业2024年及2025年TOP10企业国内市场占有率分别为69.0%及69.2%，行业集中度保持较高水平，领先企业的技术优势、品牌效益和渠道壁垒正在不断强化。

公开信息显示，纽恩泰主要产品分为热泵清洁供热设备、热泵热水设备和热泵特种应用设备及其他，并已形成了较完整的产品矩阵，下游应用领域广泛。据了解，在行业扩张、政策鼓励、集中度持续提升等多重利好支持下，凭借多年的技术积累和市场布局，纽恩泰已稳居行业第一梯队，更获评国家级专精特新重点"小巨人"企业、工信部未来产业创新发展领军企业、国家知识产权优势企业等。根据弗若斯特沙利文报告，2025年纽恩泰空气源热泵内销市场居全市场前三位，行业领先地位突出。

净利润三年复合增速达45.64%

盈利质量与财务结构双提升

据招股书披露，近年来纽恩泰的经营业绩保持稳定增长态势，营收规模和盈利能力同步提升。

数据显示，2023年至2025年公司分别实现营业收入129907.31万元、133877.67万元和151173.85万元，年均复合增长率为7.88%；净利润分别为10318.62万元、14106.81 万元和21887.16万元，复合增长率为45.64%，净利润增速显著快于营收增速；ROE（加权）分别为27.79%、28.47%和30.47%，盈利能力持续增强。

不仅如此，同期公司综合毛利率分别为30.13%、31.31%和30.94%，保持在30%左右的稳定水平，反映出公司产品具备一定的溢价能力和成本控制能力。同时公司经营活动产生的现金流量净额分别为23317.91万元、24190.60万元和 26135.46万元，均显著高于同期净利润，显示出公司主营业务的现金创造能力较强，盈利质量较高。这与公司经销模式下"先款后货" 的销售政策直接相关，有效保障了公司的现金流安全。此外，公司资产负债结构也持续优化，报告期各期末，公司资产负债率分别为63.33%、61.24%和46.64%，呈逐年下降的趋势，财务杠杆水平持续降低，抗风险能力不断增强。

形成六大核心方向研发体系

技术品牌渠道制造构筑护城河

据分析，纽恩泰能够在竞争激烈的空气源热泵市场中稳居前列，依靠的是技术研发、品牌渠道、供应链和制造能力等多维度构建的竞争壁垒。

在技术研发层面，公司持续加强研发投入，近三年研发费用合计达到了1.6亿元以上，并已形成了六大核心方向的研发体系，掌握了多项核心技术，技术指标达到行业先进水平，更广泛应用于产品设计和生产工艺流程中。截至2025年末，公司共取得专利权785项，其中发明专利87项，实用新型专利619项，拥有计算机软件著作权11项。不仅如此公司还先后参与11项主营业务相关的国家标准的编写，是行业标准制定的重要参与者和广东省战略性产业集群重点产业链"链主"企业。据此公司持续拓展前沿技术布局，为中长期产品迭代储备技术能力。

而在市场渠道方面，公司内销网络基本覆盖全国各个省级区域，超过2000家签约经销商构成的全国性销售和服务网络。在境外市场，公司产品销售至80多个国家和地区，以欧洲、美洲、大洋洲为主要销售区域，与业内优质客户建立了稳定的合作关系，从而形成了国内外难以复制的渠道壁垒。

与此同时，在供应链与制造层面，公司更已形成增城、龙川两大生产基地的产线布局，采用预测驱动与订单拉动相结合的生产组织模式，而且通过MES和财务系统实现全生产流程的联动控制。目前公司正在推进热泵部件生产基地建设，逐步提升核心部件的自主化率，进一步增强供应链的安全性和成本控制能力。

此外值得一提的是，如今"纽恩泰"品牌经过十余年的市场耕耘，已在空气源热泵行业建立了较高的知名度和美誉度，多次获得中国节能协会热泵专业委员会等单位颁发的"热泵行业领军品牌""中国热泵行业十大领军品牌"等荣誉，公司核心竞争力“护城河”持续加宽加厚，行业领先地位不断夯实。

登陆A股产能产品市场有望突破

绿色赛道上实现长期增长

招股书显示，纽恩泰以"成为全球空气能应用创新的伟大企业"为终极愿景，核心定位聚焦"全球空气能应用创新标杆、绿色能源生态构建者"。展望未来，随着公司登陆A股和募投项目的逐步落地，将有望进一步缓解产能瓶颈，提升核心部件自主化率，增强盈利能力和供应链韧性。

有业内人士也分析认为，在产品端，纽恩泰正从相对成熟的采暖和热水市场，向光伏直驱热泵、多能互补系统等附加值更高的领域延伸，产品结构的优化有望带动盈利水平的进一步提升。在市场端，境内市场的渠道下沉和境外市场的品牌出海将并行推进，境外收入占比也进一步提升，未来仍有较大的拓展空间。

总体而言，纽恩泰作为国内空气源热泵行业的领军企业之一，凭借在技术研发、品牌渠道、制造能力等方面的长期积累，已经建立了较为稳固的竞争壁垒。同时近年其经营业绩稳步增长，财务结构持续优化，现金流状况良好，综合优势甚为显著。不仅如此本次IPO募集资金投向明确，与公司发展战略高度匹配。随着募投项目的逐步实施和行业需求的持续释放，公司势必有望在空气源热泵这条绿色赛道上继续扩大领先优势。

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