账上100亿现金的硅料巨头，也正往锂电走

近日，协鑫科技（03800.HK）管理层透露，公司颗粒硅库存维持在1到2周的低位。

而整个多晶硅行业的库存，仍在50万吨以上。

一低一高之间，是这家曾经的“颗粒硅单项冠军”正在经历的战略转身。

今年5月，协鑫科技宣布启动全面深度的战略转型升级，从单一颗粒硅业务拓展为“硅基+锂基+碳基”的产业生态。

旧赛道的困局

2026年上半年，多晶硅行业承受着近年来最集中的压力。N型复投料从1月初均价5.92万元/吨跌至6月底3.28万元/吨，跌幅达44.59%。多晶硅及硅片平均价格一度跌破多数企业现金成本。

而通威股份、大全能源、新特能源、协鑫科技四家多晶硅龙头上半年集体亏损，总亏损额超过90亿元。

协鑫科技同样未能幸免。上半年实现收入57.77亿元，同比微增0.7%，但归母亏损从上年同期的17.76亿元扩大至20.81亿元。

库存是压在所有硅料企业头上的那座山。据硅业分会统计，截至7月底，多晶硅行业库存约为52.2万吨。

光大期货统计，8月多晶硅厂库累库3.3万吨至30.9万吨。有机构统计，全产业链总库存约60万吨。而下游硅片企业自身硅料库存处于历史高位，仅维持刚需补货。

行业“反内卷”呼声日益高涨。在主管部门和行业协会推动下，包括协鑫科技在内的八家企业签署倡议，承诺产品售价不低于完全成本。

协鑫科技管理层表示，目前公司颗粒硅的开工率在50%-60%之间。

公司延续“现金为王”方针，弹性调节开工负荷，严格控制库存，坚持不以低于现金成本的价格销售产品。

这一策略已见成效：2026年上半年，按产量计算的市场占有率达23.12%，按对外销量计已升至行业首位，前四大客户占销量超80%——主动控产的同时，市场份额反而提升。

新赛道的速度：半年从开工到投产

在旧赛道深陷泥潭的同时，协鑫科技的新业务跑出了惊人的速度。

乐山一期20万吨磷酸铁锂正极材料项目，2025年12月动工，2026年5月开始调试，6月正式投产并实现出货。从开工到形成20万吨生产能力，不到6个月。

这个速度在行业内创下了纪录。项目采用协鑫集团无偿授权的全球首创GCL-PHY铁红一步法工艺，极简固相生产路线相较传统工艺具备低能耗、低碳排、低成本的综合优势。

投产当月即实现盈利。含税平均售价为60320元/吨。预计2026年10月底可达满产状态。管理层透露，目前公司正极材料订单意向已超过100万吨。

协鑫科技联席CEO兰天石给出了更具体的目标：“2025年我们（在磷酸铁锂行业）市占率可能只有1%左右，希望在今年能做到5%到10%，通过两到三年时间能够进入行业整体出货量的前三。”

这并非盲目扩张。兰天石在今年SNCE展会期间接受采访时指出，储能是目前中国少数能够保持50%以上增速的行业。他进而提出，未来三年内，公司光伏产品营收占比将控制在20%以内。

除了磷酸铁锂正极，协鑫科技还在布局硅碳负极业务。公司计划将乐山、徐州部分颗粒硅产能转产硅碳负极，以消纳富余产能、提高资产利用效率。目前公司硅料总产能约48万吨，而未来市场需求预期约120万吨，若颗粒硅市占率保持在25%-30%，整体开工率预计约50%-60%，转产正是对这一判断的主动应对。

值得注意的细节是：协鑫科技并没有在硅料和锂电之间做非此即彼的选择。

在硅料端，公司延续控产保价策略。在锂电端，则是全力冲刺。乐山一期之后，二期20万吨已经启动。管理层透露，公司加上托管产能约40万吨，未来可能达到80万吨。

行业的岔路口

协鑫科技的转向，并非孤例。

多晶硅龙头们都在寻找出路。大全能源选择跨界投资AIDC（人工智能数据中心），计划投入60亿元。

新特能源依靠电站与电气设备板块将整体亏损收窄。通威股份则在推进组件海外拓展，Q2 海外市场出货占比提升至近40%。

但协鑫科技的路径最为彻底，从光伏材料直接跨入锂电正极材料。早在今年3月底举行的2025年度业绩说明会上，协鑫集团董事长，协鑫科技董事会主席、联席CEO朱共山两度致歉，并表态，“请投资人别再将协鑫科技作为太阳能材料公司来估值。”

未来公司的业务涵盖颗粒硅、钙钛矿、正极负极材料。他同时强调，“不管别人怎么重组怎么弄，在整个光伏材料领域，协鑫不再寻求扩张”。

在今年6月的SNEC2026上，联席CEO兰天石在接受采访时进一步阐释了公司的战略选择。称协鑫科技不会尝试收购硅料产能，也不会在国内扩产硅料。

两个赛道看似同属新能源，但在技术路线、生产工艺、客户结构上差异巨大。从颗粒硅到磷酸铁锂，从光伏到储能，既是跨界，也是押注。

磷酸铁锂正极材料行业，正处在储能需求爆发的上升通道上。在旧赛道最低谷的时候布局新赛道。用新业务的盈利对冲旧业务的亏损，用成长性赛道对冲周期性赛道的波动。

但磷酸铁锂正极材料行业并非蓝海，竞争对手同样在扩产。协鑫科技从零起步，要在两三年内冲进前三，意味着要在已经拥挤的赛道上实现超车。乐山项目不到半年从开工到投产的速度固然惊人，但持续的高速奔跑才是真正的考验。

截至6月底，协鑫科技银行结余及现金约97.24亿元。账上近100亿的现金，给了这家公司穿越周期的底气，也给了它押注新赛道的弹药。

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