上海
2026.09.05
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作者 |第一财经 樊志菁
当地时间周五，备受瞩目的美国8月非农报告出炉，上月美国就业增长大幅加速，失业率稳定维持在4.1%。这项数据意味着前期走弱的劳动力市场出现改善，考虑到通胀依然高企，令美联储本月加息的可能性重回讨论范围。
数据爆表
美国劳工统计局数据显示，8 月非农就业大增16.2万；远高于市场预期的新增5.6万，7月数据上修至新增2.1万（此前初值为减少2.3万）。
与此同时，亮点还在于劳动参与率环比上升0.2个百分点，失业率依旧没有抬升，维持在4.1%的历史低位区间。用于计算失业率的家庭调查显示：家庭口径就业增加56.9万人，劳动力人口暴增68.3万人。
分行业看，休闲酒店业就业连续两个月下滑后迎来反弹，地方政府教育岗位的拖累因素消退，共同推高整体就业数据。休闲酒店业新增6.2万岗位，餐饮酒吧贡献5.9万，地方政府教育岗位新增4.2万，扭转上月下滑，制造业新增1.6万，不过医疗保健新增1.3 万，远低于过去一年月均3.2万的增幅，市场认为这或与数十万海地移民临时保护身份被撤销、工作许可受影响有关。
值得关注的是AI冲击就业的迹象可能有所加速：信息行业就业减少2.3万人，该行业过去12个月平均每月减少8000个岗位。
另一方面，劳动力市场并非通胀源头，8月平均时薪环比上涨0.3%，符合市场预期；同比增速3.1%，较预期高出0.1个百分点，低于目前的通胀水平。
第一财经记者汇总发现，华尔街认为目前美国劳动力市场依然处于“低雇佣低裁员”的状态。春季就业火热过后，劳动力市场动能已经降温。一部分原因来自油价冲击，以及美国主导对伊朗冲突带来的供应链压力；另外，2025年特朗普政府大范围加征进口关税，也抑制了就业扩张。
美联储如何抉择
自2025年末三次降息之后，联邦公开市场委员会FOMC至今尚未调整过联邦基金利率。
最近几日市场对利率的预期几经摇摆。在杰克逊霍尔研讨会讲话之后，交易员一度高度预期FOMC在9月会议加息25个基点。但本周美联储理事沃勒以及其他官员的表态，让政策前景重新变得扑朔迷离。
政策官员最大的顾虑仍是通胀，美国通胀已经连续65个月高于美联储 2%目标。这份非农报告印证了美联储官员口中 “稳定的劳动力市场”现状，但也将市场焦点转向下周CPI、PPI 物价报告；距离美联储利率决议不足两周，通胀数据才是最终的决策依据。
金融市场重新上调了对美联储9月议息会议的加息概率。短期利率期货定价显示：美联储9月15‑16日议息会议加息概率升至约65%，就业数据发布前为55%。
摩根士丹利财富管理首席策略师艾伦・岑特纳在研报中称：“非农超预期会提升市场对加息的担忧，但最终结果取决于下周通胀数据。如果通胀数据弱于预期，美联储有理由淡化劳动力市场释放的潜在通胀信号。”
通胀担忧叠加美联储缺乏明确前瞻指引，持续推升美债收益率。经济学家认为高收益率本身已经成为美联储需要面对的难题。房地美周四数据显示，受收益率上行推动，30 年期固定抵押贷款利率本周攀升至 6.71%，创一年多新高，本就疲弱的房地产市场或将进一步承压。
LPLFinancial 首席经济学家杰弗里・罗奇点评：“颇具讽刺意味的是，相比按兵不动，美联储选择加息，反而有可能造成更小的市场波动。”
波士顿学院经济学教授布莱恩・贝森特表示：“收益率曲线已经完成变相紧缩，相当于75个基点加息，这会拖累经济。长端美债收益率上行的原因之一，是市场在定价美联储政策不确定性，而这种不确定性又掺杂政治层面的干预压力。”
特朗普社媒再度施压美联储降息
美国总统特朗普当天评价8月就业是 “非常亮眼的就业数据”，但呼吁美联储降息，而非加息。他在社交媒体发文：“美联储理事会，在新任主席带领下要认清现实 ——这回要做一回爱国者。高利率让美国处在极不公平的劣势，我不会允许这种情况发生！”
微信编辑| 雨林
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