万亿GDP、停工四年工厂：大连海力士的逆袭，终于爆了！

大连刚迈过万亿GDP门槛，沉寂四年的SK海力士大连2号厂也重新启动。这座厂经历过行业寒冬、美国设备管制，又偏偏在限制仍未解除时重启。决定这笔投资的，是大连旧产线、成熟工艺和AI存储需求重新对上了口。

SK海力士这次把大连定位在成熟NAND扩产，300层以上的前沿产品留在韩国。1号厂已有每月约10万片投片能力，2号厂计划沿用相近设备和百层级浮栅工艺，把现成厂房接入既有生产体系。AI推理把企业级SSD需求推高后，过去回报太低的成熟产能重新具备盈利空间，扩产成本和设备管制风险同时下降。四年停工后能够重启，靠的是这几项条件终于同时成立。

很多人看到“停工四年”，第一反应是这座厂终于被行情救活了。只讲行情，解释不了海力士为何愿意把新增产能继续放在大连。大连基地原本就是英特尔NAND体系留下的一整套资产。SK海力士收购英特尔NAND和SSD业务时，交易总对价约90亿美元，大连工厂连同SSD业务进入Solidigm体系。

1号厂长期生产NAND，人员、厂务、气体、化学品、设备维护和质量体系都已经存在。2号厂开工后遇到存储低谷，项目停在厂房和基建阶段，辽宁方面此前披露，新工厂三期基建部分已经全部竣工。对于企业来说，这类资产停几年尚可消化，复工后若还要重新建立一套生产系统，成本才会迅速失控。

2号厂现在有价值，首先因为它离“可生产”比一块新地近得多。厂房已经形成，旁边就是正在运转的1号厂，新增产线计划继续使用同类设备，产品也沿用英特尔成熟的浮栅结构。海力士增加的是一段可以嵌进现有体系的产能，而非从零建设一座先进制程工厂。固定资产已经投入，验证路径也更短，市场一旦重新给成熟NAND足够利润，停工资产就会迅速从负担变成扩产选项。

因此，计划中的月投片5万片不能只当成一个产能数字。大连1号厂约10万片，2号厂投产后总能力可到15万片，增幅约50%。对于一家全球存储厂商，5万片并不是惊人的绝对规模，可它的资本效率很高。新建前沿工厂要承担更高设备价格、更长调试周期和更大的政策风险，大连2号厂利用已有厂务和工艺体系，能更快把市场短缺转成出货。

厂房条件只解释了能不能开，利润还得回答为什么现在开。NAND过去几年有过极惨的周期。消费电子疲弱、库存过高，厂商削减产量和资本开支，2号厂在那种环境下继续投钱，很可能把新增产能送进价格战。AI基础设施把需求结构改了。训练阶段的焦点是HBM，推理规模扩大以后，模型上下文、缓存、日志和海量数据都需要更大的存储空间，企业级SSD开始成为数据中心成本和性能的一部分。

Solidigm恰好吃到了这一波。SK海力士第二季度财报显示，企业级SSD收入环比翻倍，30TB以上大容量产品收入超过上一季度的三倍，NAND平均售价环比上涨五成以上。公司营业利润同比增长557%。韩国财经媒体给出的行情口径更夸张，称NAND价格一年接近十倍。NAND合约价一季度环比上涨55%到60%，二季度再上涨70%到75%。

海力士敢把停工资产重新点亮，重点在于高价背后出现了可持续一段时间的企业级订单。过去成熟NAND容易受手机、PC周期牵动，如今大容量eSSD给它增加了新的需求出口。对大连厂来说，百层级产品技术层数不靠前，却能进入高容量存储供应链，成熟工艺由此获得了更稳定的AI基础设施需求出口。

这决定了大连厂和韩国新厂没有必要做同一种产品。海力士在清州规划19.1万亿韩元的M17，面向高堆叠NAND和下一代HBF。大连则承担成熟NAND和大容量SSD所需的基础供给。先进产品追求层数、速度和技术领先，成熟产品追求良率、成本和稳定供货。AI时代的存储需求足够大，企业反而有条件把不同工厂按产品层级重新分工。

美国的设备管制没有消失，所以这次复工还有第二道门槛。当前美国已经取消三星、SK海力士中国工厂此前享受的VEU便利，2026年转为按年度计划审批设备许可。韩国企业仍可申请把美国设备运进中国工厂，经营没有被切断，可每年的设备类型和数量都多了一层政策审核。若大连2号厂要追300层以上前沿NAND，设备、升级和长期维护的不确定性都会显著增加。

海力士给大连安排百层级成熟NAND，等于主动把产品选择压在政策可承受区间内。同1号厂设备体系保持一致，可以减少新增设备种类和工艺跃迁带来的许可风险。先进NAND留在韩国，既守住技术迭代，也避免大连基地的扩产计划被更严格的设备限制卡死。这种分工，才让“美国管制仍在”和“在华规划扩产50%”能够同时发生。

年度许可只是把逐批审批变成年度审批，美国仍保留调整许可的能力。大连2号厂的优势建立在成熟工艺可继续维护、设备可获得许可、AI存储需求维持高位这几项条件上。任何一项明显恶化，扩产节奏都可能放慢。

对大连来说，这个影响会被产业结构放大。

2025年大连GDP达到10002.1亿元，成为东北首个万亿城市。半导体在这万亿元里体量还小，大连相关产业工业产值约243亿元，但SK海力士大连公司年产值已超过150亿元，粗略计算占六成以上。于是，同样是新增5万片月产能，放在一个产业链高度分散的城市，只是一家龙头扩产，放在大连，却可能牵动当地半导体产业的大部分订单和投资预期。

大连海力士的“逆袭”对城市的意义，来自它在本地产业中的权重。海力士每增加一段晶圆产能，需求会沿着高纯气体、电子化学品、精密零部件、设备维护、物流和工程服务向外传导。大连市政府工作报告把SK海力士三期列入重点项目，并提出让链主扩产后继续带动供应商投资，目标就是把一座外资晶圆厂的资本开支，变成更多本地企业的长期订单。

2号厂计划到2027年上半年形成量产，月投片增加50%也不等于大连半导体产值立刻增加50%。晶圆厂有设备进场、爬坡、良率提升和客户认证过程，产值还受NAND价格影响。今天能够确认的是投资重新启动、厂房完成、设备拟于年内进场和产能目标明确，利润释放还要等量产后的良率与订单。

大连下一步能得到多少增量，要看5万片晶圆之外留下多少本地采购。如果新增设备、材料和服务继续大量从外部输入，海力士会更赚钱，大连会多一块产值，产业生态的厚度变化有限。若本地近40家半导体企业能进入更深的供应链环节，拿到持续性的材料、零部件和工艺服务订单，这次复工才会把单个项目的景气转成城市产业能力。

大连2号厂四年后复工，含金量不靠“停工厂房翻身”的故事感。海力士手里原有一座可复用的厂房和一套成熟NAND体系，AI推理又把企业级SSD推成高需求产品，美国管制则迫使它把先进制程与成熟制程分开配置。三者碰到一起，原先不划算的资产突然具备了很高的资本效率。

未来，只要企业级SSD需求保持强劲、年度设备许可仍能覆盖维护和扩产，大连2号厂就有机会成为海力士NAND体系里一块高利用率的成熟产能。对大连而言，万亿GDP之后的这次爆发能不能延续，判断标准也很具体，最后还是要看海力士增加的5万片月产能，能否变成一批扎在本地、跟着产线一起增长的供应商。#头条精选-薪火计划#

文 | 于晓东 韩国韩南大学商学院经济学系经济学博士