华谊兄弟上半年营收不足1亿：同比降44% 马云与阿里减持 腾讯清仓

雷递网 雷建平 9月5日

华谊兄弟（证券代码：300027，证券简称：ST 华谊）日前发布2026年上半年的财报。财报显示，华谊兄弟2026年上半年营收为8545万元，较上年同期的1.53亿元下降44%。

华谊兄弟2026年上半年投资收益为2978万元，较上年同期相比下降 35.6%。主要是因为报告期内处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的投资收益减少所致。

华谊兄弟2026年上半年净亏损3639万元，上年同期净亏损为7444万元；扣非后净亏损为4023万元，上年同期的扣非后净亏损为1.12亿元。

华谊兄弟2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为-1869万元。

马云与阿里减持 腾讯清仓

截至2026年6月30日，王忠军持股为5.88%，孙凯持股3.03%，王忠磊持股1.98%，马云持股1.6%，阿里创业持股1.59%，陈克庆持股为1.19%，滕胜持股1%，肖润国持股0.53%，莫泳持股0.44%，毕志力持股0.42%。

截至2026年6月30日，华谊兄弟股权结构

王忠军和王忠磊为一致行动人、公司控股股东、实际控制人。杭州阿里创业投资有限公司与马云为一致行动人，马云及杭州阿里创业投资有限公司合计持有公司 3.19%股份，在过去十二个月内，杭州阿里创业投资有限公司与马云为公司的关联法人，按照规则仍视同与公司构成关联关系。

截至2025年12月31日，王忠军持股为11.43%，马云持股为2.6%，阿里创业持股为2.4%，王忠磊持股为2.38%，深圳市腾讯计算机系统有限公司持股为1.01%，招商银行股份有限公司－南方中证 1000 交易型开放式指数证券投资基金持股为0.92%；

截至2025年12月31日，华谊兄弟股权结构

香港中央结算有限公司持股0.7%，黄立平持股为0.65%，招商银行股份有限公司－南方中证1000 交易型开放式指数证券投资基金持股0.58%，毕志力持股为0.42%。

截至周五收盘，华谊兄弟股价为1.8元，市值为49.9亿元。虽然还有50亿的市值，但华谊兄弟已被腾讯、阿里抛弃，主流基金也全部远离华谊兄弟。

对比可发现，过去半年，王忠军持股比例下降5.88个百分点，王忠磊持股比例下降0.4个百分点，马云持股比例下降1个百分点，阿里创投持股比例下降0.81个百分点，腾讯、香港中央结算有限公司均退出前十股东行列。

王忠军股权比例减少的核心原因是公司最近几年持续陷入困境，债务缠身，王忠军股权被持续拍卖。

2026年7月，华谊兄弟宣布王忠军所持4000万股股票被朝阳法院在京东网络司法拍卖平台上公开拍卖，上述股份拍卖已完成股权变更过户。

王忠军的持股比例由4.87%下降至3.43%，王忠军及其一致行动人王忠磊的持股比例由6.85%下降至5.41%。

2026年5月，华谊兄弟因与京凯力咨询顾问（北京）有限公司合同纠纷一案，被北京市朝阳区人民法院列入失信被执行人名单，并对公司及公司法定代表人王忠军发出限制消费令。

被债务人申请重整

当下，华谊兄弟官司缠身，部分银行账户冻结，还有部分债务逾期，涉及的诉讼高达几十起。

华谊兄弟债权人北京泰睿飞克科技有限公司还以华谊兄弟不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具备重整价值为由，向浙江省金华市中级人民法院（简称“金华中院”或“法院”）申请依法裁定对公司进行重整，并申请对公司进行预重整。

2026年4月23日，公司收到金华中院作出的（2026）浙07破申2号《决定书》、（2026）浙07破申2号之一《决定书》，决定对公司启动预重整，并指定北京市中伦（上海）律师事务所、浙江智仁律师事务所担任公司预重整临时管理人。临时管理人与公司正在积极有序推进重整相关工作。

华谊兄弟称，将在现有基础上积极做好日常生产经营管理工作，并依法配合法院及管理人开展相关重整工作，并依法履行债务人的法定义务。

2026年8月7日，公司全资子公司华谊兄弟电影有限公司（简称“华谊电影”）收到债权人全息加（无锡）科技有限公司（简称“申请人”）发来的《告知函》，申请人以华谊电影不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务，但具备重整价值为由，向金华中院申请对华谊电影启动预重整及重整程序，并申请与公司预重整及重整案件协同审理。

截至本公告披露日，华谊电影尚未收到金华中院受理预重整申请的文件，申请人的预重整申请能否被法院受理，华谊电影后续是否进入预重整或重整程序均存在重大不确定性。无论华谊电影是否进入预重整或重整程序，公司将在现有基础上督促华谊电影做好日常生产经营管理工作。

华谊兄弟称，公司在尊重和充分考虑包括公司合法利益在内的各方利益的基础上，与上述各方积极协商，寻求和解方案。

曾买两幅名画就超5亿

华谊兄弟曾经在中国娱乐圈也是呼风唤雨的企业，2009年10月在创业板上市，有着“中国影视娱乐第一股”的称号。王忠军、王忠磊一度获得阿里巴巴创始人马云、腾讯CEO马化腾青睐。

华谊兄弟上市后，王中军个人重拾自己儿时的梦想，将大部分的精力放在了美术造诣和收藏上。2014年，王中军甚至在苏富比印象派及现代艺术晚间的拍卖会上以3.77亿的天价购下了梵高的名画《雏菊与罂粟》。

此后，王忠军又盯上毕加索的名画《盘发髻女子坐像》，以1.85亿的天价夺得头筹，将这幅毕加索的名画收入囊中。

王中军是否是收藏界的大师未可知，但看走眼的时候却也有。2018年，王中军曾卖给袁立一个大师级抽象雕塑作品，袁立在看过作品之后联系了作品作者，作者说，自己从来没有出过这个作品，这让袁立非常懊恼。

最后袁立发文称自己花15万却买来个假作品，毕竟花了15万，也舍不得扔，只能用来挂衣服和帽子。

从巅峰走向落寞 是多方面结果

所谓百足之虫死而不僵，华谊兄弟沦落到今天，实际上已持续衰落很多年了。

总体来看，华谊兄弟从巅峰走向落寞，是战略、资本、内容、行业环境多重因素长期叠加、集中爆发的必然结果，主要有几方面原因：

1，华谊兄弟在战略层面就出现本末倒置，舍本逐末。华谊兄弟巅峰期提出“去电影化”的错误战略，在还没沉淀出足够顶级IP的前提下，斥资超35亿元大举布局实景娱乐、文旅小镇等重资产项目。

长沙电影小镇这类项目投资大、回报周期长、运营难度高，纷纷亏损，最终只能低价出售，大量投资变成沉重包袱，持续吞噬公司现金流。

2，沉迷资本游戏，最终被反噬。上市后王忠军、王忠磊兄弟两人沉迷高溢价收购明星空壳公司，用18亿元现金买下两家空壳公司形成巨额商誉，风险全部由上市公司和中小股东承担，明星和实控人却提前锁定收益。

比如，2015年10月，华谊兄弟以7.56亿元收购浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司70％的股权，浩瀚影视仅成立了一天，李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫6位明星是股东。

2015年11月，华谊兄弟收购浙江东阳美拉传媒有限公司70％的股权，当时，东阳美拉刚成立2个多月，冯小刚是主要股东。

2015年起，王忠军、王忠磊股权质押比例一度超90%，两人通过质押套现大量现金，股价暴跌后直接加剧了公司的平仓风险和财务危机。

3，内容层面：路径依赖严重，创作梯队全面断代。

长期内容体系完全围绕冯小刚搭建，资源过度向单一核心倾斜，几乎没有对其他新生代导演的扶持和培养，形成严重的路径依赖。

当导演冯小刚创作力下滑，光线传媒靠《哪吒》至少吃到红利，华谊兄弟既没有绑定新的头部导演，也没有在动画、新主流赛道完成布局，一直没有能扛住业绩的现象级作品。

4，黑天鹅事件与行业变革的冲击。范冰冰的“阴阳合同”事件曝光，让华谊兄弟遭遇重创，《手机2》被迫搁置。后续叠加疫情冲击、影视行业整体进入调整期，华谊兄弟彻底陷入“越亏越不敢投、越不投越没爆款”的负向螺旋，最终从行业龙头滑落到边缘位置。

这些年，王忠军、王忠磊身边早已没了黄晓明、范冰冰、李冰冰等一众明星，也已淡出马云、马化腾的圈子，原来的江湖早已远去。

随着行业持续面临调整，AI浪潮的席卷而来，短剧的持续火热，影视行业更是进一步面临冲击。华谊兄弟也早已黯然失色，持续陷入亏损。以目前的状态，退市也并不意外。

而麻烦缠身的王忠军、王忠磊两兄弟所持股权不断被拍卖，早已风光不再。这与王忠军当年大手笔买名画《雏菊与罂粟》形成了鲜明的讽刺。

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