周末重点速递｜开源证券：AI拥挤过后，这些细分方向有望创新高；券商关注军工、商业航天、AI长剧等行业投资机会

（一）重磅消息

9月4日，央行公告，9月7日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（89天），到期日为12月5日（遇节假日顺延）。

（二）券商最新研判

开源证券：AI拥挤过后，寻找能创新高的细分方向

1、拥挤不是终点——AI这轮拥挤离真正转折点的距离，拥挤度是触发本轮科技调整的核心因素之一，但拥挤本身不构成看空的理由；当前位置，科技中长期的主要矛盾不是“是否拥挤”，而是“这轮拥挤，离真正的转折点还有多远”。当前AI的拥挤阶段距离转折点相对较远。从2000年互联网泡沫破裂映射到当前AI周期，可以转化为三个可持续跟踪的量化指标，作为判断本轮拥挤离转折点的距离。

2、现实预期二维矩阵，当前拥挤度仍是市场短期的主要矛盾之一，短期来看，在拥挤度显著缓和或科技有强新叙事到来之前，科技全面普涨的beta或难再现，因此，当下重点或是寻找科技内部能创新高的alpha。细分方向能不能突破前高，本质上是两个维度同时抬升共振的结果，现实维度基本面超预期兑现、预期维度产业链位置抬升。预期维度即产业链位置，体现为技术突破带来的竞争格局重塑、产业链话语权与稀缺性地位的提升，从而打开原有的估值与空间天花板。

3、投资建议——科技再筛选的细分方向，从AI材料、海外算力链、国产算力链、AI应用端中，运用科技再筛选的框架，从基本面兑现、产业链位置视角，筛选出以下方向：对于AI材料，优先推荐电子树脂、溅射靶材、电子特气、MLCC方向。重点关注涨价斜率和产能释放窗口。

对于国产算力链，重点关注超节点和国产AI芯片制造方向。超节点是AI自主可控趋势下国内的核心出路，WAIC上超节点技术得到验证，业绩兑现的加速度有望出现。在“韬定律”技术绕开限制下，国产AI芯片需求放量，国产AI芯片制造有望受益。海外算力链的锚点在于资本开支，短期市场对于海外AI资本开支高强度存疑，关注产业链价值量抬升的中游和上游环节，重点推荐PCB、光模块上游等方向。

Rubin Ultra升级趋势下，PCB互联价值抬升，交换引领新一轮增量周期；光模块上游环节产能缺口突出，即使下游资本开支增速边际放缓，上游瓶颈环节仍将享有较强的议价能力和景气度，相对更为安全，存在较大的预期差。AI应用端，优先推荐编程Agent和企业级Agent方向。与硬件端不同，AI应用端多数细分方向并未处于高位，其定价逻辑仍然以AI应用场景的普及为标准。

（三）券商行业掘金

中航证券：军工行业权重已悄然上涨，9月业绩真空期有望持续上行

1、经过7月深度震荡及8月估值修复之后，军工仍处在由“杀估值”向“等催化、验证基本面”切换的窗口期。向下看，订单延迟、交付节奏与毛利率压力等悲观假设已在前期股价中较为充分定价，绝对跌出空间仍相对有限；向上看，弹性更取决于催化兑现与订单修复，商业航天可回收闭环、国产大飞机产业化与国际化、军贸景气以及中报业绩分层，各领域多呈现边际改善。

2、下半年军工订单回暖的兑现路径有望打开，而2027年建军百年目标进入倒计时，因此，我们对2026年下半年军工板块持乐观判断。当前军工行业的赔率和胜率已收敛至一个具备较高吸引力的区间，战略配置窗口正在显现。从中埃“文明之鹰-2026”看中国军贸，国际军事合作深化，利于装备实战检验与外贸推广，而2026年或许正是是中国军贸业务上台阶的起点。

3、资本运作成为军工上市公司的战略必选项，军工上市公司资本运作密集：8月24日，中航西飞公告筹划向特定对象发行A股股票（定增），募资拟用于军民用飞机研制及产能提升、国际转包、空天复材及金属结构件产能等项目；8月26日，高凌信息披露重组草案，拟发行股份及支付现金收购卫星终端企业凯睿星通89.49%股权；同期，锴威特推进定增收购晶艺半导体控制权。这只是2026年以来军工并购潮的缩影。

4、2026年下半年展望，传统军工沉寂较长时间后，随着下半年“十五五”规划预期增强、2027建军百年目标临近，主机厂及核心配套链有望迎来新一轮备货和订单释放。当前行业仍处修复早期，重点在于传统平台链由预期压制转向基本面改善，航空装备、导弹及上游零部件方向值得重点关注。商业航天、民机、燃气轮机等“大军工”轮动机会。商业航天看可回收火箭验证和卫星组网提速，民机看国产商发适航取证推进，燃气轮机看AI电力需求驱动全球订单外溢。

5、军贸有望在下半年重新点火。军贸是“十五五”期间的重要增量方向，但上半年军贸链整体表现偏弱，市场对订单兑现仍较谨慎。随着地缘冲突持续验证我国装备实战能力、珠海航展临近以及外贸订单后续披露，无人机、防空预警、红外和消耗类装备等方向有望重新获得资金关注。军工电子和智能化企业将从传统配套属性，逐步升级为装备体系升级中最清晰、最具成长性的方向之一。

6、建议关注：军机等航空装备产业链相关标的，航发动力、航发科技、航宇科技、航发控制、应流股份、航天彩虹。商业航天：广联航空、中国卫星、航天智装、电科蓝天、中国卫通、海格通信。燃机：航发动力、中国动力、航宇科技、派克新材、应流股份、航亚科技、万泽股份、图南股份。军贸方向：航天南湖、纵横股份、国科军工、中无人机、航天彩虹、国睿科技。AI外溢配套：航天电器、火炬电子、宏达电子、振华科技等。

中邮证券：AI长剧进入主流供给，政策与技术共振打开行业空间

1、国内首部AIGC长剧登陆卫视黄金档。8月31日，芒果TV出品的AIGC长剧《后西游记》上线芒果TV并登陆湖南卫视黄金档，成为国内首部登陆卫视黄金档的AIGC长剧。剧集由字节跳动Seedance2.0、Seedance2.5提供AI技术支持，并通过芒果TV自研平台“芒果灵创”组织内容生产。目前项目已沉淀109个角色资产和143个场景资产，并采用边制作、边审核、边播出的生产模式。

2、Seedance推动AI长剧进入工业化验证，可复用数字资产有望重构制作成本。长剧需要在数百分钟内维持角色、场景、动作及情绪表达的一致性，对AI生成的可控性和全流程协同提出更高要求。《后西游记》由Seedance2.0、Seedance2.5提供AI技术支持，项目再通过“芒果灵创”统一管理角色设定、场景资产和制作流程，由主创与AI制作团队完成分镜设计、批量生成、镜头筛选、局部修改和成片剪辑。

3、AI的核心增效并非简单替代演员，而是提高分镜预演和视觉制作效率，通过参考控制减少反复生成，通过局部重制降低传统补拍及返工成本，并将角色、场景和道具沉淀为可复用数字资产。随着资产库持续扩充，后续剧集的边际制作成本有望下降，产业价值也将进一步向优质IP、主创审美、数字资产管理及发行渠道集中。

4、“广电21条”围绕电视剧集数、季播间隔、内容审查、播出安排及版权保护等环节优化管理，并对部分类型剧试行边审边播、边改边播。2026年上半年，上星频道黄金时段首播剧共61部，同比增长10.9%，新剧供给已出现改善。传统长剧完成拍摄后修改成本较高，而AI可以对部分角色、场景和镜头重新生成，与分集制作、分批审核机制具有较高适配性。

5、投资建议，《后西游记》标志着AI影视由短片和微短剧试验迈向长篇叙事、专业生产及主流渠道播出的产业化验证阶段。建议关注：综合内容平台芒果超媒，其是《后西游记》的直接受益方，具备芒果TV互联网平台、湖南卫视大屏渠道、内容制作体系及“芒果灵创”AIGC工具；内容IP开发中文在线、上海电影、欢瑞世纪等；AI短剧生产及发行平台掌阅科技、昆仑万维等。

湘财证券：SpaceX在可复用火箭与低轨星座的成熟布局，倒逼国内商业航天加速追赶

1、据央广网消息，2026年9月1日，由星河动力航天公司自主研发的中大型可重复使用液体运载火箭——智神星一号遥一，在酒泉东风商业航天创新试验区点火升空，顺利将载荷送入预定轨道，首飞任务取得圆满成功。这标志着我国商业航天在可重复使用液体火箭领域再获关键突破，星河动力也正式迈入固液并举的发展新阶段。

2、可重复使用与高可靠性设计：据光明网消息，作为面向大型星座组网市场的主力型号，智神星一号为两级构型，其核心亮点在于对经济性与可靠性的兼顾：火箭设计重复使用次数不少于25次，未来将成为商业卫星发射的高效率、低成本太空专列；同时，其一子级采用7台苍穹-50发动机并联方案，不仅支持大范围深度变推力以实现回收，更具备单台故障冗余能力（6台仍可完成任务），显著提升了任务可靠性。

3、从技术验证走向高频发射：本次首飞虽未安排回收试验，但全面验证了火箭的总体、动力与控制能力。根据规划，后续任务将逐步开展一子级定点回收验证，最终实现高频复用与规模商业化。当前，国内低轨星座组网对单次5-7吨运力的需求最为密集，智神星一号的成功入轨，恰好填补了这一运力区间，为星座的批量部署提供了稳定的运力底座。

4、此次首飞成功是商业航天从技术验证转向产业落地的标志性事件。建议重点关注以下方向：一是火箭总装与关键零部件供应商，后续量产将带动上游配套需求；二是可重复使用技术受益方，随着火箭回收试验推进，细分领域将受益；三是卫星互联网产业链，发射成本的降低将直接利好下游卫星制造与运营。鉴于行业仍处高投入期，建议优先布局具备核心技术和稳定订单的头部企业及其产业链核心伙伴，并关注后续回收试验与批量发射的里程碑节点。

5、投资建议：SpaceX在可复用火箭与低轨星座的成熟布局，确立了其全球商业航天领先地位，也倒逼国内加速追赶。长征十号乙于2026年7月10日成功首飞，并全球首次实现运载火箭海上网系回收，本次回收验证的成功标志着关键瓶颈已打通，商业航天正从技术验证向规模化、商业化运营加速迈进。产业链核心环节有望持续受益，航天电子等基础配套领域将直接受益于行业扩产放量，回收与箭体结构、海上回收平台配套、液氧甲烷发动机等专用环节则受益于新技术路线的率先落地。