项目延期、回款停滞、往来款激增，新泰统筹债务接续压力持续攀升

原计划2024年9月末完工的汽车产业基地，到2026年6月末仍在建设。用于项目建设的11亿元企业债募集资金已经使用完毕，原本预计从2025年开始产生的项目收益未能如期兑现。

与此同时，新泰市统筹城乡发展集团有限公司（下称"新泰统筹"）已有部分资金仍在等待回收。截至今年6月末，公司21.78亿元非经营性往来占款和资金拆借尚未收回，2024年、2025年主要在建代建项目均未实现新增回款，2025年出售大健康产业园形成的3.15亿元对价截至年末也未到账。

资产端回款偏慢的另一面，是负债端往来款持续增加。新泰统筹其他应付款中的往来款从2024年末的49.10亿元增至2026年6月末的96.82亿元，一年半增加47.72亿元。

8月28日披露的半年报，将这些变化集中呈现在同一张资产负债表中。

一、本该开始产生收益的16亿元汽车基地，仍处于建设期

泰山汽车智能制造产业基地一期位于新泰市汶南镇，项目总投资约16亿元，建成后主要通过厂房及配套设施出租、物业管理等方式获取收入。

2021年，国家发展改革委同意新泰统筹发行不超过14亿元企业债，其中11亿元用于该项目，3亿元补充营运资金。此后，公司通过相关债券完成发行。中航证券履约报告显示，相关募集资金余额已分别于2022年末、2023年末归零；2024年评级报告也披露，11亿元募集资金已按约定投入项目。

债券评级材料曾预计，项目于2024年9月末完工，2025年投入运营。2023年评级报告测算，2025年项目预计实现收入约2.20亿元、收益约1.73亿元。

实际建设进度慢于这一预期。

2025年、2026年两份跟踪评级报告分别披露，截至2024年末和2025年末，项目累计投资额均为11.54亿元，尚需投资4.46亿元。到2025年末，项目仍未产生收益。

新泰统筹在落款2026年6月16日的公告中解释，受传统汽车行业增长承压、增速回落影响，公司相应放缓项目开发建设，主体工程仍处于建设期，并预计无法在相关债券存续期内实现原测算的11.36亿元净收益。最新半年报继续将该项目列为正在建设。

项目收益推迟，并未改变债券既定的偿还安排。"22新泰01"已于2025年10月偿还本金1.50亿元，并支付当期利息4875万元。按照现有条款测算，2026年10月，该券将再次涉及约1.50亿元本金及0.39亿元利息的支付，具体金额以当期兑付公告为准。

汽车基地原本也并非相关企业债唯一的偿债来源。2023年评级报告测算，项目预测收益对相关企业债用于该项目部分的本息覆盖倍数约为0.79，债券偿还还需要公司其他经营收入和资金来源支持。

项目收益兑现时间后移，公司其他业务能否及时形成现金回流，也因此更受关注。

二、21.78亿元仍未收回，代建和资产出售款也在等待到账

汽车基地尚未形成原计划收益的同时，新泰统筹已经形成的部分应收资金也未能及时回流。

截至2026年6月末，公司应收账款与报表列示的其他应收款合计166.59亿元，占总资产比例较高。其中，对新泰市财政局的两项应收款合计47.32亿元，较年初增加4.22亿元。

其中一块规模较大的资金，是非经营性往来占款和资金拆借。

半年报显示，截至6月末，新泰统筹非经营性往来占款和资金拆借合计21.78亿元，其中山东泰丰控股集团有限公司13.78亿元、新泰市汇财投资有限公司8亿元。2026年上半年，上述款项新增和收回金额均为零。

泰丰相关资金已持续多年。新泰统筹2019年年报中已经出现相关披露。到2021年末，对泰丰的非经营性往来余额为14.14亿元，当时披露的回款安排为"2024年之前"。2025年，公司全年收回非经营性款项0.17亿元，对泰丰余额为13.78亿元；2026年上半年，这一余额没有继续下降。

新泰统筹2019年年报

最新半年报将上述非经营性占款列为一年以后到期，并披露历史回款安排并未完全执行，实际处理中仍存在续借。原有回款计划未完全兑现，并不能据此认定现行合同已经发生逾期，但相关资金截至半年报披露时仍未回到新泰统筹账面。

资金回收偏慢并不只体现在这21.78亿元。

根据2026年跟踪评级报告，2024年、2025年，新泰统筹主要在建代建项目均未实现新增回款。截至2025年末，报告所列主要在建代建项目累计确认收入54.85亿元，累计回款16.01亿元。

2025年，新泰统筹还将大健康产业园出售给泰安惠泰建设发展集团，交易对价3.15亿元，截至2025年末尚未收到。

从非经营性资金续借，到主要在建代建项目连续两年没有新增回款，再到资产出售款等待到账，新泰统筹账面上已有较大规模资金停留在应收端。对于公司而言，这些资产最终能够在什么时间转化为现金，比账面规模本身更直接关系资金周转。

新泰统筹2025年年报

三、有息债务下降，应付往来款升至96.82亿元

应收资金回流偏慢的同时，新泰统筹负债端也在发生变化。

截至2026年6月末，公司合并口径有息债务为95.16亿元，较2025年末减少5.37亿元；同期负债总额却由216.72亿元增至231.98亿元，其他应付款由80.38亿元增至97.74亿元。

增长主要来自往来款。

财务附注显示，其他应付款中按款项性质列示的往来款，2024年末为49.10亿元，2025年末增至79.61亿元，到2026年6月末进一步升至96.82亿元。一年半增加47.72亿元，规模接近翻倍。

这些往来款可能对应不同主体和不同资金安排，不能仅凭会计科目将其全部视为融资或新增借款。但在有息债务下降的同时，其他应付款中的往来款持续增加，也是公司负债结构中较为明显的一项变化。

目前公开披露能够识别的对象只占其中一部分。截至今年6月末，新泰统筹对母公司新泰市财金投资集团有限公司的其他应付款为18.85亿元，较年初增加约0.94亿元。其余大额往来款主要对应哪些主体、是否计息、期限如何以及具体资金性质，公开财务附注未逐笔披露。

往来资金也明显影响了公司当期经营现金流。

2026年上半年，新泰统筹经营活动产生的现金流量净额为8.03亿元。同期，经营活动其他现金收支中的往来款流入17.87亿元、流出10.05亿元，收支净额约7.82亿元，与当期经营活动现金净流入规模接近。

由此看，上半年经营现金流中有较大部分与往来资金收支有关。相关资金来自哪些主体、对应何种安排以及未来是否需要归还，将影响这部分现金流的持续性。

四、债务继续偿还，资金接续仍依赖多种来源

截至2026年6月末，新泰统筹货币资金为21.50亿元，其中18.09亿元为用于担保的定期存款及票据保证金等受限资金，非受限货币资金约3.41亿元。同期，公司一年以内到期的有息债务为38.13亿元。

从此前融资安排看，再融资也是公司债务接续的资金来源之一。

2025年，新泰统筹发行两只各10亿元公司债，募集资金用于偿还旧债回售款，两只债券票面利率分别为3.28%和3.48%。截至2025年末，公司尚未使用的银行授信额度为19.74亿元。

联合资信在2026年跟踪评级中继续维持新泰统筹主体信用等级AA、评级展望稳定。公司也在汽车基地相关公告中表示，历次相关债券本息均已按时支付，将通过自身经营收入及其他资金继续偿债。

财政资金也构成了当期现金来源的一部分。今年上半年，新泰统筹实际收到政府补助现金约2.93亿元。

目前，新泰统筹仍拥有银行授信、债券融资及外部支持等资金来源，公开债券也未出现本息违约。

但在汽车基地收益兑现时间后移、21.78亿元非经营性资金尚未收回、代建及资产出售款回流偏慢的情况下，公司自身回款速度仍是后续资金接续的重要一环。

"22新泰01"下一次分期还本付息将在2026年10月到来，届时，新泰统筹能否依靠经营回款和现有融资渠道完成资金接续，仍有待后续财务数据检验。

参考资料

1.新泰市统筹城乡发展集团有限公司2026年半年度报告

https://gu.sina.cn/bd/hq/notice.php?annid=25102002

2.新泰市统筹城乡发展集团有限公司2026年半年度财务报表附注

https://gu.sina.cn/bd/hq/notice.php?annid=25101969

3.联合资信：新泰市统筹城乡发展集团有限公司2026年跟踪评级报告

https://gu.sina.cn/bd/hq/notice.php?annid=24824410

4.新泰市统筹城乡发展集团有限公司关于泰山汽车智能制造产业基地一期项目建设及收益情况的公告

https://gu.sina.cn/bd/hq/notice.php?annid=24780830