订单排到年底、产线两班倒 芯片“太热”液冷迈入“必选”时代

财联社9月6日讯（记者 王碧微 陆婷婷）全球AI硬件功耗持续攀升，传统风冷散热逐渐逼近性能极限。在此背景下，具备更高换热能效与更稳定控温表现的液冷散热方案，被迅速推向产业台前，成为应对高热密度场景的主流选择。

近期，液冷产业链厂商密集披露大批量订单，多家企业排产周期延续至年底。

金富科技（003018.SZ）证券部工作人员向致电的财联社记者表示，目前其液冷板产能利用率接近饱和。

热潮之下，核心部件价值量是否出现变化？实际产能能否匹配高增的需求？国产替代走到了哪一步？供应链竞争格局又将向何处演变？带着这些问题，财联社记者多方采访了解到，CDU、Manifold、UQD快速接头、高端冷板等制造环节已出现明显的供需错配。

从产业链细分维度进一步拆解，万创投行董事总经理张俊杰分析称，“供需错配主要集中在'可靠性与工程精度决定合格率'的环节，越往上游精密件走越紧；纯装配环节产能释放最快，预计到明年紧张态势或将有所缓解。”

“随着市场快速放量，竞争也将从单纯的价格竞争，转向技术能力、量产能力、客户认证及全球交付能力等综合能力的竞争。”TrendForce集邦咨询分析师邱珮雯向财联社记者表示道。

液冷从“选配”走向“刚需”

近期，英伟达在2027财年第二季度财报电话会上表示，新一代AI计算平台Vera Rubin已全面投入生产，预计2026年秋季开始大规模出货。

与前代产品的散热方案不同，Vera Rubin机架彻底摒弃传统风冷，全面采用无风扇全液冷散热方案。

按照英伟达此前公开的技术方案，Rubin平台不再配置任何风扇，芯片、网络组件、光模块和供电系统的散热全部交由冷板完成，冷却液在机柜内形成完整循环。整套方案以45℃的中温水作为冷却介质，数据中心的PUE（电能使用效率，数值越接近1代表能耗越低）可降至1.08至1.12。

TrendForce集邦咨询最新预估，液冷散热在AI芯片的渗透率将从2025年的33%提升至2026年的53%，2027年有望逼近60%。

围绕这一轮液冷需求的爆发，张俊杰在接受财联社记者采访时指出，其背后是由国内国外两大市场共同推动，但海外市场的权重更高。

“Meta、微软、谷歌等北美头部云厂商的大模型训练集群是全球增量主引擎。2025年全球液冷收入中北美占约33%，再算上其全球部署的GB系列整机柜，海外云厂商直接拉动的需求占全球增量约六成左右。国内以运营商、互联网大厂资本开支和地方政府智算中心集采为主，贡献约3-4成。”

AI基建浪潮下，英伟达、谷歌、超威半导体等巨头的AI芯片持续迭代，单芯片的热设计功耗（TDP）普遍已超越1kW。其中，据英伟达披露的产品参数，B300单颗GPU的TDP为1400W，Rubin平台单颗GPU的最大TDP升至2300W，单机柜功耗随之攀升至约225kW，远超风冷约30kW的散热上限，液冷散热由此从过去的“可选项”转变为高端AI基础设施的标准配置。

液冷分为冷板式与浸没式两条技术路线，两者的差异在于冷却液是否与发热器件直接接触，当前放量的主要是冷板式。

在冷板式液冷系统中，冷板直接贴合在芯片表面，将热量传导给板内流动的冷却液；Manifold负责把冷却液分配到机柜内的各个节点；UQD快速接头承担管路之间的插拔连接，对泄漏率的要求极为严苛；CDU则是整套循环的中枢，承担冷却液的驱动、换热和流量调控，内置的液冷泵决定着整套系统的循环驱动能力。芯片功耗越高、机柜功率密度越大，对这些部件可靠性与工程精度的要求也就越高。

这种标配化趋势，直接带来价值量体系的深度重构。

以英伟达Vera Rubin平台为例，随着全液冷架构全面导入，Rubin机柜液冷散热范围由GPU/CPU延伸至配电板、交换机、CX9网卡、光收发模块等关键器件，单机柜配套价值随之上升。

据中信证券测算，仅统计机柜内部液冷组件，单机柜液冷价值量从GB200的约4.15万美元升至Rubin NVL144平台的5.57万美元。

具体看液冷系统核心组件的价值变化，“因Rubin回归大冷板设计，MLCP微通道冷板单价是现有方案的3-5倍，冷板从'五金件'跃升为机柜内价值量最大单一环节之一；同时，配套的冷却分配单元（CDU）、分歧管（Manifold）因管径加大、集成阀门等升级，价值量持续抬升。光模块液冷等新增品类亦为产业链开辟第二增长曲线。”张俊杰分析称。

从订单排期这一核心维度观察，张俊杰表示，当前液冷产业链中CDU环节最紧，行业整体设备订单普遍排到今年底，产线两班倒、设备不停机。

各环节产能释放的节奏差异明显。

张俊杰认为，供需错配最典型的环节是UQD快速接头，其可靠性壁垒在各类部件中最高，合格供应商数量有限，扩产节奏跟不上智算中心的交付节奏；Manifold与高端泵阀对工程精度要求高，供给集中，缺口持续存在。

冷板的整体供应相对宽裕，台系大厂的冷板月产能已达百万片级，但适配1000W以上芯片的高功率密度定制冷板供应偏紧。CDU的分化与之类似，普通型号供应逐渐宽松，适配超大规模集群的高冗余型号仍然紧张。

国产供应链交付竞赛启幕

一套完整的液冷系统由一次侧和二次侧构成，一次侧负责把热量排至室外，二次侧贴近服务器。

华西证券在8月29日发布的研报中测算，二次侧的价值量约占整套系统的70%至75%，技术壁垒更高，国产替代的弹性也更大，CDU、冷板和快速接头是其中的重点环节。

目前国内液冷厂商的进展各异，快速接头环节走在前面。

领益智造（002600.SZ）通过收购立敏达切入液冷散热领域，该子公司主营服务器液冷快拆连接器（UQD）、Manifold、单相液冷散热模组、相变液冷散热模组、服务器均热板等核心硬件。

领益智造方面告诉财联社记者，立敏达作为北美算力龙头客户核心供应商，持续向海外算力头部企业及生态伙伴批量交付服务器液冷及电源相关产品。

此外，永贵电器（300351.SZ）在投资者交流平台表示，公司的UQD已通过部分客户测试并小批量出货；川环科技（300547.SZ）在半年报中表示，算力液冷方面已与行业头部客户建立深度合作体系，一级终端客户涵盖 H 客户重点项目、 浪潮、超聚变、腾讯、远图、字节跳动、阿里等知名企业，多个项目处于稳定合作及量产交付阶段。

“不过，目前为止全球合格的快接头供应商仍少数几家，国产快接头良率偏低、产能爬坡慢，精密制造产能缺口预计还要1-2年左右的时间解决。”张俊杰说。

系统集成商英维克（002837.SZ）方面向财联社记者证实，公司液冷业务目前已有相关收入。英维克在2026年半年报中表示，公司已率先推出高可靠Coolinside全链条液冷解决方案，产品覆盖冷板、快速接头、Manifold、CDU、机柜、SoluKing长效液冷工质、管路、冷源等环节，其中BHS-AP平台冷板、UQD04快接头、分水器和机架式液冷CDU已通过英特尔测试与验证。财报数据显示，2026年上半年英维克实现营业收入30.2亿元，同比增长17.24%。

液冷泵厂商的订单同样在兑现。飞龙股份（002536.SZ）非车端液冷泵产品目前功率覆盖6W至80kW，截至2026年上半年，10kW以下小功率平台电子泵的终端客户订单超过5万台，10kW以上平台订单接近1万台。公司近期披露，L平台（10kW以上）大功率液冷泵部分客户部分项目即将进入批量交付阶段。

其证券部工作人员对以投资者身份致电的财联社记者表示，大功率平台产品主要用于服务器液冷，“从订单到最后出货，时间在3-5个月”。不过，公司在投资者交流中亦提示，相关订单存在客户需求调整、产能释放节奏等不确定性。

冷源侧，冰轮环境（000811.SZ）在8月披露的投资者关系活动信息中介绍，公司数据中心冷机业务2026年上半年确认收入约8亿元，同比增长43%，在总营收中的占比提升至22%。

生产设备端，海目星（688559.SH）方面告诉财联社记者，公司已供货的液冷产品主要包括液冷板模组焊接设备、液冷焊接设备和液冷自动化组装线，已有产品实现向头部算力公司的小批量供货。并非所有环节都已跑通，国产供应链在冷却液和微通道冷板上的差距更大。

冷却液环节的变量来自海外龙头的退出。张俊杰表示，2025年底3M退出氟化液业务，约1.2万吨产能、对应6亿至7亿美元销售规模的供给随之消失，让出了全球约七成的高端氟化液供应。

国产相关企业在加速产能建设与产品验证。

巨化股份（600160.SH）今年4月表示，公司巨芯冷却液项目的规划产能为5000吨/年，已建成的项目一期1000吨/年运行状况良好；新宙邦（300037.SZ）今年6月回答有关冷却液产品提问时表示，在数据中心领域，公司积极参与多项液冷标准及规范的制定，配合头部主流厂商验证液冷解决方案，目前正按计划积极推动与海内外各主流厂商的相关认证工作。

张俊杰判断，对于国产厂商而言窗口是打开的，但产能兑现需要2到3年的化工建设周期。差距最大的环节是微通道冷板（MLCP）。

据张俊杰介绍，英伟达已要求供应商开发MLCP，目前获得认证并进入试产的是健策、奇鋐、双鸿等台系厂商，大陆的蓝思科技（300433.SZ）、中航光电（002179.SZ）、宁波精达（603088.SH）等尚处于送样或测试阶段，量产良率与渗漏风险有待验证。

在他看来，MLCP的制造需要半导体级的光刻、蚀刻与真空扩散焊能力，传统铲齿工艺（用刀具在金属表面铲切出散热齿的加工方式）已到极限，工艺代差与认证壁垒是国产厂商面前的两大门槛。尽管目前仍有部分制约环节，张俊杰认为，国内液冷产业链在三方面具备不可替代的竞争优势。

一是化工产能自主，中国是全球唯一能快速规模化扩产高端氟化液的地区，极端封锁情景下这一环反而是中国卡位点；二是精密制造产能规模，冷板、Manifold依赖大规模CNC（数控机床加工）与真空钎焊产能，全球没有第二个经济体可以承接订单外溢；三是国内智算集采体量足够大，交付周期显著快于北美，厂商能在本土市场完成认证与良率爬坡后再出海，不依赖海外订单存活。

邱珮雯亦持类似观点，她告诉财联社记者，国产供应商有望凭借成本、交付及本地化服务等优势进一步提升市场份额。不过，高端产品仍需经过客户长期验证，尤其是在可靠性、热性能及系统协同能力等方面。因此，国产替代将是一个逐步提升渗透率的过程，而非短期内实现全面替代。

验证周期决定着这场替代的节奏。记者翻阅飞龙股份调研纪要发现，其液冷泵产品完整验证流程包含概念设计、样机测试、单体性能测试、产线测试等核心环节，产品从研发送样到客户认可、认证（含UL认证）通过，周期约为1-2年。

张俊杰给出的时间表与此接近。在他看来，国产快速接头的精密制造产能缺口，预计还需要1到2年时间解决；氟化液的产能兑现，则需要2到3年的化工建设周期。

（财联社记者 王碧微）