国产汽车排气系统隐形冠军登陆北交所：杰锋动力凭什么拿下下一个五年?

2026年9月7日，杰锋汽车动力系统股份有限公司（下称“杰锋动力”）顺利完成上市发行工作，正式登陆北京证券交易所。

作为国内汽车动力系统及排气系统零部件领域的优质专精企业，杰锋动力扎根行业赛道二十余年，依托完善的产品布局、优质的客户体系、前瞻的赛道布局与稳健的经营业绩，构筑起深厚的行业竞争壁垒，成为汽车核心零部件细分领域的标杆企业。

汽车零部件是汽车产业高质量发展的核心基石，在汽车核心零部件这个长期被国际巨头“卡脖子”的赛道里，杰锋动力是为数不多从细分领域一路做到国产品牌第一的本土企业：根据弗若斯特沙利文的统计，2023年度、2024年度，杰锋动力在国内乘用车排气系统零部件市场（不含载体）中，销售额排名连续两年位列第3，仅次于佛吉亚、天纳克两大国际巨头，在国产品牌中位列第一。

伴随国内新能源汽车渗透率持续攀升、混动车型快速普及、传统燃油车持续提质升级，行业迎来结构化增长红利，在新能源汽车深度重塑供应链、智能化与电动化"两条腿走路"的当口，杰锋动力，这一家把消声器、三元催化器做成了"主业"，又把氢燃料电池、智能悬架做成"增量"的公司，凭借着资本市场的助力，正在开启新一轮发展的新篇章。

1）从"一只消声器"到"四大产品矩阵"：二十年磨出一个细分龙头

杰锋动力的故事，要从2005年讲起。

那一年，公司创始人范礼（FAN， LI）带着团队在安徽芜湖打下第一根桩，最初的产品形态非常朴素——给奇瑞QQ做配套的消声器。谁也没想到，这家做"消声包"的小厂，二十年后能拿出涵盖排气系统、动力系统、氢燃料电池、智能悬架四大主营业务的产品矩阵，并以"国产品牌第一"的姿态，站到了北交所的聚光灯下。

翻开杰锋动力的产品线，可以看出明显的"滚雪球"逻辑：排气系统零部件（消声器、三元催化器）是"压舱石"，2025年贡献主营业务收入17.997亿元，占比高达76.48%;动力系统零部件（相位器、OCV电磁阀、蓄能器、电磁阀、电磁铁）是第二增长曲线;氢燃料电池零部件（氢气循环泵、电控密封阀、冷却液三通阀）和智能悬架零部件（空气弹簧、供气单元、阻尼可调电磁阀、电控悬架控制器等）则是为下一个十年埋下的种子。

这四块业务背后，是公司从"焊接件"到"精密加工件"再到"电子控制件"的能力跃迁——2005年做消声器，2011年实现首款VVT系统量产，2019年自动变速箱零部件开始量产，2020年涉足氢能，2021年切入智能悬架，2022年起氢能、悬架产品陆续量产。几乎每隔几年，公司就能在原有的精密制造底座上"长"出新的产品线。

这一点，在财务数据上也有清晰映射。

2023—2025年，公司营业收入分别为17.07亿元、21.00亿元、23.73亿元;归母净利润分别为1.31亿元、1.45亿元、1.47亿元。2022—2025年，公司营收复合增长率达30.69%，归母净利润复合增长率达37.96%。

在刚刚过去的2026年上半年，杰锋动力的业绩依然保持着强劲的营收和利润双增的态势——2026年1-6月公司营业收入11.2亿元，同比增长10.97%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润6023.37万元，同比增长39.22%。

公司业绩增长的背后，是整个汽车零部件行业的结构性变化。从杰锋动力公布的招股说明书中，可以清晰看到三条和杰锋动力产品布局精准对位的行业主线：

其一，内燃机+混动仍是基本盘。

2020—2024年，我国乘用车排气系统市场规模（不含载体）从243.3亿元提升至303.6亿元，年均复合增长率5.7%，预计2029年达到371.3亿元。更关键的是，搭载发动机的乘用车渗透率在2023年为76.3%，预计到2030年仍有63.3%——这意味着未来5—7年内，搭载发动机的乘用车仍将是市场主流。杰锋动力的排气系统、动力系统零部件，正好踩在这个"稳态市场"上。

其二，智能悬架是"渗透率+国产替代"双轮驱动的高景气赛道。

2020—2024年我国智能悬架市场规模从42.5亿元提升至198.5亿元，年均复合增长率高达47.0%。盖世研究院数据显示，2025年中国乘用车空气悬架渗透率已攀升至5.54%，但相比欧美豪华车型仍处于早期阶段。预计到2029年，我国智能悬架市场规模有望突破529.1亿元。杰锋动力从2021年切入智能悬架零部件，目前阻尼可调电磁阀、供气单元、空气弹簧刚度阀等产品已实现量产。

其三，氢燃料电池是氢能产业链的关键应用场景。

截至2022年底，中国氢燃料电池汽车保有量约1.32万辆，约占全球保有量的18.2%。根据《氢能产业发展中长期规划（2021—2035年）》，到2025年，中国氢燃料电池车辆保有量约5万辆。杰锋动力的氢气循环泵、电控密封阀、冷却液三通阀等核心零部件已量产，2022年起小批量供货国鸿氢能、亿华通、上海捷氢科技、上海重塑等客户的30—300kW燃料电池发动机系统。

三大行业主线，杰锋动力踩中了两个高增长赛道（智能悬架、氢能），守住了一个稳态市场（排气+动力），这种"金字塔型"业务结构让公司既不会在汽车能源切换中掉队，又能在新赛道放量时拿到"早期红利"。

很多人可能会问：消声器这种"传统件"起家，国内同行不少，凭什么说杰锋动力就是"国产第一"?

要理解这个"第一"的含金量，至少要看三个维度。

第一，排名是按销售额算的。

2022—2024年，公司在国内乘用车排气系统零部件市场（不含载体）的占有率分别为3.0%、4.8%、5.2%，排名从第5位跃升至第3位。在汽车零部件"金字塔型"的供应体系里，能稳定进入"前五"的中国本土玩家屈指可数，更何况是和两家世界级巨头同台较量。

第二，客户是按"主流整车厂"算的。

报告期内，公司前五大客户占比94%以上，名单是清一色的"甲方天团"：奇瑞汽车、上汽集团、吉利汽车、大众汽车、比亚迪、东风汽车、江淮汽车。其中奇瑞汽车是公司第一大客户，2025年贡献销售收入15.61亿元，占比65.80%，双方合作已持续二十余年。

第三，产品技术参数是"硬碰硬"算的。

在消声器怠速噪声、加速噪声、VVT调节速度、蓄能器迟滞和密封性等关键指标上，公司产品的实测数据均优于同类产品——比如消声器怠速噪声（720rpm）52.5dB（A），同类为55.0dB（A）;VVT系统提前方向调节速度≥205°CA/s，同类≥180°CA/s;蓄能器240万次耐久后预充压力损失3.47—3.86bar，同类为4.92—5.31bar。智能悬架领域的供气单元、阻尼可调电磁阀、空气弹簧刚度阀等产品，技术指标与国际知名厂商的同类型竞品相比总体处于同等水平。

换句话说，这是一家用"产品力+客户力"在硬碰硬的市场里爬上来的公司，而不是用"价格战"卷出来的。

2）上市后最值得期待的三个亮点

站在北交所上市时点，杰锋动力的"看点"远不止"国产品牌第一"这个标签，更在于其身后隐含的多个增长引擎。

首先，截至2025年12月31日，杰锋动力已取得定点但尚未投产的项目共110项，预计全生命周期销售额合计140.29亿元。其中，新客户已取得定点但尚未投产的项目共25项，主要集中在新能源领域，预计全生命周期销售额合计56.44亿元。

从项目结构看，2025年公司新增定点中，新能源车型项目占比已从2023年的39.08%快速提升至70%，公司未来3—5年的收入结构，新能源的权重将持续提升。

更值得玩味的是公司在智能悬架领域的"卡位"：以2025年已获取项目定点的预计交付金额作为统计口径，公司空气悬架零部件产品的在手订单金额高达12.39亿元，客户包括比亚迪、赛力斯、上汽大众、奇瑞汽车、长安汽车、倍适登等行业龙头。考虑到目前国内乘用车空气悬架装机量市场，孔辉汽车、拓普集团、保隆科技三家头部企业合计份额已超八成，杰锋动力作为"新进入者"能拿到如此规模的定点，本身就说明了其技术储备和量产能力获得了头部客户的认可。

其次，依托多年积淀形成的硬核基本面，杰锋动力本次登陆北交所，将借助资本市场的赋能实现跨越式突破，从产能扩张、技术研发、品牌拓展、治理升级等多维度激活成长潜能，叠加汽车零部件行业国产化替代、智能化升级、新能源渗透的长期红利，公司未来成长空间全面打开，上市核心亮点与长期投资价值凸显。

公开信息显示，杰锋动力本次北交所发行募集资金在扣除发行费用后，主要投入"汽车排气系统及智能悬架零部件产业化项目"，该项目建设期约2年，第3年开始生产，第5年完全达产。项目建成后，将形成年产435万件汽车排气系统零部件及396万件智能悬架零部件的生产能力。达产后预计新增营收16.30亿元、新增净利润1.48亿元——这相当于在2025年23.73亿元营收、1.467亿元归母净利润的基础上，再造一个"半壁江山"。

此外，客户结构的"破圈效应"开始显现。

2024—2025年，杰锋动力密集"破圈"：进入小米汽车、小鹏汽车、赛力斯、蔚来汽车、比亚迪等新势力供应链;进入Stellantis、马瑞利、雷诺等海外巨头供应商体系;进入倍适登、汉拿万都等国际Tier 1供应商体系。这种"多客户、多区域、多产品线"的扩展，既能在公司体量继续做大时平滑客户集中度风险，又能在国际市场打开第二增长曲线。

不可否认，这是一家典型的"专精特新"企业——专业、精细、特色、新颖。20年的技术沉淀让它扛得住周期，4大产品矩阵让它踩得准趋势，IPO募投项目将让它在智能悬架这个高景气赛道上拿到了"换道超车"的门票。

本次成功登陆北交所，既是对杰锋动力过往深耕成果的充分认可，也为企业开启了资本赋能、迭代升级的全新发展阶段。在中国汽车产业从"汽车大国"迈向"汽车强国"的关键节点上，这种深耕细分、持续迭代的国产企业，值得被A股市场所关注并期待。