听花酒半年收入不足去年同期1/10，*ST春天保壳有点“烦”

2025年靠着听花酒“冲量”勉强保壳的*ST春天，在2026年上半年交出一份反差强烈的成绩单。

今年上半年，其酒水快消品业务营收金额仅684万元，不足去年同期7972万元的1/10，这也是自2024年合规风波之后，该板块表现最差的一个半年度。

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，*ST春天除了核心高端单品动销失速外，针对2025年年报的上交所问询，公司也是延期数月未答，监管层关注的营收真实性、业务可持续性等疑点悬而未决，无疑让本就身处退市风险警示下的*ST春天保壳压力陡增。

听花酒销售锐减九成

曾凭借概念营销搅动白酒舆论场的听花酒，日前在2026年半年报交出冰冷的经营答卷。

据*ST春天（600381.SH）公告披露，今年上半年，公司实现营业收入5909.9万元，同比下滑52.67%；归属于上市公司股东的净利润亏损3609.58万元，对比2025年同期盈利131.7万元，业绩同比变动‑2840.76%；而其扣非归母净利润亏损3837.26万元，亏损幅度也显著扩大。

《每日经济新闻·将进酒》记者翻阅半年报发现，作为白酒业务核心的酒水快消品业务，上半年仅仅实现营收684.12万元，较上年同期7972.18万元同比暴跌91.42%。

*ST春天表示，国内白酒行业处于深度调整期，整体消费市场萎缩、消费需求下降，但市场存量竞争依然激烈，导致公司该板块业务销售压力巨大，经营业绩不及预期。面对上述情况，公司除积极加大与经销商合作的力度、保持现有销售渠道的畅通、努力开拓新市场外，还继续严格坚守产品的高品质、保持持续的研究探索，为下半年努力提升该板块的经营业绩打下基础。

值得关注的是，2025年，*ST春天依靠酒水业务发力，踩线完成营收指标实现保壳，如今半年酒水收入暴跌，无疑将给全年经营带来现实考验。

交易所问询悬而未决

事实上，今年上半年酒水板块的骤然失速，也让上交所此前针对听花酒业务的问询疑点再度受到关注。

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，在*ST春天发布2025年年报后不久，上交所便下发对公司的问询函。

根据问询函，交易所对*ST春天酒水业务收入确认的合规性产生疑问，问询函指出：

“年报及相关公告显示，公司2025年酒水业务实现收入1.22亿元，同比增长163.74%，其中包括2024年因经销商未实现销售、退货风险未解除而未在当年确认的6565.95万元收入。2025年公司酒水业务广告宣传费由2024年6940.77万元降至2672.53万元。前期公告显示，年审会计师表示公司不排除存在部分酒水业务营业收入根据终端销售情况予以调减的情形。”

因此，交易所要求*ST春天披露酒水前20大客户明细、终端真实动销情况，核实经销商囤货、退货机制是否已经消除风险，收入确认是否符合会计准则要求。

然而，面对交易所问询，*ST春天似乎采取“拖字诀”。据此前公告，公司收到上述《问询函》后高度重视，立即组织公司财务部门和公司2025年度审计机构政旦志远（深圳）会计师事务所（特殊普通合伙）项目人员对有关事项进行落实，并准备回复材料。目前回复材料的编制工作尚未全部完成，公司将延期回复本次问询函并履行信息披露义务。

不过，两个多月过去，公司仍未披露回复交易所问询的相关情况。

业内人士指出，如今高端白酒赛道竞争激烈，叠加自身品牌历史遗留问题，听花酒想要重回此前规模难度不小。虽然2025年*ST春天勉强保壳，但考虑到长期发展，除白酒和虫草生意外，公司还是需要寻找新的业务支撑点，不然保壳难度极大。