山东
编辑：孟林
推送：轮胎国际视角
2026 年上半年，海胶集团交出一份矛盾的周期财报。表面归母亏损有所收敛，但扣非口径显示主业经营压力加剧，非经常性损益撑起账面改善，海外业务、汇率波动仍是绕不开的风险点。
财报核心数据，
一季到半年的变化
轮胎国际视角获悉，8 月底，海南天然橡胶产业集团股份有限公司发布 2026 半年度报告。报告期实现营业收入 151.23 亿元，同比下滑 25.40%；归母净利润亏损 1.30 亿元，对比去年同期 1.76 亿元，亏损幅度收窄。但扣除非经常性损益净利润亏损 2.89 亿元，相比上年同期 2.18 亿元，主业亏损进一步放大。
对比一季度，公司一季度营收 65.39 亿元，归母净亏 1.33 亿元，二季度单季归母净利润小幅转正 207.72 万元，靠季度回暖才把半年度归母亏损压窄。经营活动现金流净额 10.06 亿元，同比大幅下滑 51.86%。截至 6 月末，总资产 326.71 亿元，净资产 98.50 亿元，资产负债率维持 70.69% 高位。
全产业链龙头，
业务结构暗藏短板
海南橡胶是国内唯一天然橡胶全产业链上市企业，业务覆盖橡胶种植、加工、贸易，产品主要供给全球头部轮胎厂商，轮胎行业景气度直接左右公司订单与销售规模。
从营收地域结构看，海外销售占比 66.24%，国内占比 32.93%，海外是收入主力，但海内外毛利率均只有 3% 上下，整体盈利空间十分微薄。海外子公司合盛农业贡献大量营收，同时也是主要亏损来源，上半年这家子公司净亏损 3.34 亿元，拖累集团整体业绩。
公司主动收缩贸易业务，营收降幅明显大于全球橡胶产量的下滑幅度，属于主动调减贸易规模，并不是单纯行业下行造成的收入缩水。
业绩分化背后，
看得见的现实隐患
按照公司官方财报说明，业绩受两大直接因素影响。一是美元汇率下跌，汇兑损失增加，推动财务费用同比上涨 40.55%；二是橡胶产品价格震荡波动，挤压业务的利润空间。
值得留意的是，归母亏损收窄并不是主业经营好转带来。报告期征地补偿、金融工具公允价值变动合计贡献超 1.5 亿元非经常性损益，这部分属于一次性收益，不具备可持续性，一旦失去这类收益，公司账面利润会立刻承压。
除此之外，还有几处不能忽视的隐患。研发费用同比下降 46.69%，源于部分项目完结，侧面反映当期研发投入收缩。海外资产占总资产近四成，喀麦隆种植园持续亏损，马来西亚土地盘活尚在推进，海外资产治理进度存在不确定性。
资产负债率超过七成，有息负债规模大，利息负担沉重。即便天然橡胶期货价格较年初上涨 5.41%，也没能扭转扣非利润恶化的局面，说明产品涨价红利很难完全传导到企业利润端。
后续调整方向，
仍待结果验证
下半年，公司延续既定经营路径。一方面继续推进老挝锦森二期项目、落地柬埔寨公司，做大海外加工产能；另一方面推进喀麦隆种植园亏损治理，盘活马来西亚种植园存量土地资源，改善海外资产效益。
公司同时强化风险管控，上调期货套期保值额度，应对橡胶价格与汇率的剧烈波动。但橡胶价格、地缘、汇率都是外部不可控变量，叠加高负债、海外资产包袱，下半年能否实现真正的主业扭亏，依旧存在较大不确定性。
周期回暖不等于企业脱困，橡胶价格上行只提供外部条件，真正考验的是公司化解海外亏损、控制财务成本的实际能力。
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