“守门人”晋升“新帅”！7317亿中银基金在押注什么？

作者 | 郑理
来源 | 独角金融

9月5日，中银基金发布一则人事变动公告：8月10日张家文离任执行总裁后，新的人选正式任命，督察长、副执行总裁陈卫星升任执行总裁，当日正式生效。转任后空缺的督察长职务暂时由其代为履行。

这家掌舵7317亿元的老牌“银行系”公募，在经历近一个月代任过渡后，新帅人选正式落定。这并不是一次寻常的内部晋升，而是在固收独大、权益失守、名将出走承压下，一场关于“稳健”与“破局”的押注。

当一位深谙规则与在中国银行曾负责养老业务的管理者走向台前，中银基金想要的或许不只是规模排名，而是一张通往下一个时代的“船票”。

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中银基金换帅，“养老”经验丰富

这场人事调整，始于一个多月前。8月10日，中银基金公告，执行总裁张家文因工作调整离任，拟任中银投（香港）执行总裁。

张家文是2013年加入中银基金的“老将”，任职长达13年，2021年底正式出任执行总裁，任职期间，推动搭建了公司平台式、一体化、多策略投研体系。上任之初，公司2021年末规模3982.25亿元，截至其离任前公司管理基金规模超过7300亿元。

为保障经营平稳交接，兼任督察长与副执行总裁的陈卫星代任执行总裁一职。仅仅三周多后，代任转正，9月5日公告官宣。

值得一提的是，公告披露的高管变更类型为“新任基金管理人总经理”，即执行总裁，在监管备案口径中对应公募行业通称即总经理一职。

陈卫星并非纯粹的风控官。2022年加入中银基金后，他长期身兼督察长与副执行总裁两职，前者对合规负责，后者对经营负责，职责范围覆盖合规风控与经营管理两条线。

近年来，公募基金行业已经有3次同类案例。除了此次之外，今年3月份，3700亿元级的长城基金的时任督察长祝函接任总经理；2023年12月30日，国融基金原总经理徐进离职，毛灵俊作为督察长代任总经理，按监管要求代任时间不超过6个月，但因为一直未找到合适人选，代任7个月后转正。转任总经理的同时，他辞去了督察长一职，在新督察长上任前继续代任该工作。

督察长的天职是“风险厌恶”，而总经理需要在合规内开拓业务。在监管持续加码、行业从重规模转向重回报的周期里，懂规则的人便被推到台前。

这是中银基金管理层一年内的第二次高管变更。2025年12月10日，刘信群正式出任公司董事长、法定代表人；此前，该职务一度由执行总裁张家文代为履行。一年之内，董事长、总裁先后补齐，新一届管理层至此成型。

董事长和执行总裁均有中国银行背景，都曾在中国银行深圳分行深耕，都在中行体系内历练数十年。

图源：罐头图库

刘信群系中南财经大学统计学博士，历任中国银行司库助理总经理、深圳市分行行长助理、副行长，中国银行（香港）有限公司风险管理部总经理，总行司库总经理，深圳市分行行长、党委书记。

陈卫星系中国人民大学会计学博士，历任中国银行总行金融市场总部（托管投资服务）助理总经理、深圳市分行党委委员、行长助理、副行长、总行养老金融部副总经理。

陈卫星履历里最独特的标签是“养老”。他此前担任中国银行总行养老金融部副总经理。在中银基金的产品结构上，养老FOF正是公司差异化布局所在。在个人养老基金名录首次公布时，该公司便有中银安康稳健养老、中银安康平衡养老、中银添禧丰禄养老三只产品首批入围。2025年12月末，中银养老目标日期2050五年持有（FOF）又增设面向个人养老金账户的Y类份额。

当大股东中国银行将养老金融列为集团战略级赛道，一位曾在总行主导养老条线的高管被推上执行总裁之位，是留给这桩任命的最大想象空间。

中银基金成立于2004年8月，位于上海市，为中国银行成员，中国银行和贝莱德投资管理（英国）有限公司分别持有83.5%、16.5%股份。自中银基金成立以来，中国银行已向其输入多名董事及高管。目前中银基金非独立董事3名，独立董事4名，高管6名。

除了董事长刘信群、执行总裁陈卫星之外，董事夏军敏、宋文兵也来自中国银行。夏军敏为总行股权投资与综合经营管理部附属公司董（监）事会专职董事。宋文兵现任总行风险管理部资深风险经理。此外，6名高管中，2名副执行总裁赵永东、宁瑞洁也均来自中国银行。

来源：中银基金官网

海南纵帆私募基金基金经理王兆江认为，“集团化”任命主要是为了在复杂市场环境下，更好地贯彻股东战略、强化风险控制和实现内部资源协同，高管能更便捷地获得股东在渠道、品牌、资金和项目上的支持，银行系、券商系基金的销售渠道优势尤为明显。不过也存在一定弊端，可能削弱基金公司的市场化创新动力，如何平衡集团战略与行业市场化要求，避免“外行指导内行”是一大考验。

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固收独大，排名失守

wind数据显示，截至目前，中银基金总计管理182只基金规模达7317.16亿元，较一季度末规模峰值缩水395.69亿元，排名由一季度末的第17位降至第21位。

图源：wind

固收类基金成为公司规模的绝对主力，货币型和债券型规模分别为4536.03亿元、2333.61亿元，两者合计占比93.89%，主动权益类基金规模占比明显薄弱。其中股票型、混合型规模分别为90.48亿元、219.93亿元，合计310.41亿元，而在2020年时，这一数字还有635亿元，五年半的时间，规模缩水超过一半。

图源：wind

权益板块的困境，在2026年3月摆上台面。3月19日，中银基金医药投资核心人物郑宁因“个人原因”清仓卸任全部4只在管产品，随后加盟易方达基金。

郑宁是谁？2022年加入中银基金，2025年末管理规模达77.03亿元，占公司主动权益规模的三分之一，其管理的中银港股通医药A以82.67%的年度收益率，获得2025年医药主题基金亚军，单年吸引新增资金33亿元，是名副其实的“权益一哥”。

接任者的业绩并不差。截至9月4日，中银医疗保健自接任以来回报率约21.6%，中银创新医疗A份额约11.5%。但赎回却很汹涌，仅一个季度，中银港股通医药规模从18.81亿元缩至14.15亿元，中银创新医疗从24.83亿元缩至13.31亿元。业绩改善未能留住资金，口碑和规模始终未能建立，是这家公司权益业务最深的隐痛。

回到郑宁出走，原因可能有三个层面。

一是银行渠道有天然的固收惯性，使权益产品很难形成一定规模。二是投研梯队断层，接任郑宁产品的多为新手，公司至今缺乏第二个能扛旗的权益名将。三是迷你基金与清盘常态化对品牌的反噬。

公司旗下单只规模超100亿元的基金共11只，清一色是货币、中长期纯债、混合债券一级等固收类产品；主动权益基金102只，其中规模不足5000万元的迷你基金34只，三分之一权益产品已徘徊在清盘警戒线附近。

2023年至2026年以来，公司累计23只基金清盘，绝大多数为权益类产品，同时中银景泰回报混合从13亿元缩水至0.48亿元后清盘。

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新帅如何破解偏科难题？

摆在陈卫星面前的，主要有三重挑战。

一是如何守住固收基本盘？货币与债券基金规模超过6800亿，是这家公司基本盘。但单季超过620亿元的非货基金缩水，说明在低利率时代货币基金收益下行、债券市场波动放大的环境下，固收的规模保卫战需要新打法。

二是指数板块薄弱。在近年来股市震荡、混合基金业绩分化、风格漂移的背景下，投资者对主动管理基金的信任度有所下降。指数基金规则透明、持仓清晰、风格稳定，避免了“选错基金经理”的风险，给予了投资者更强的确定性和掌控感。wind数据显示，2025年至2026年，公司总计发行28只新产品，其中指数基金占了13只，指数产品总规模约384亿元。

不过，指数基金的结构高度依赖债券指数（合计约226亿元）和黄金指数（合计约68亿元），股票指数基金体量偏小（合计规模约40亿元），这与公司债券类和货币类基金主导的业务结构一致。在被动投资大发展的行业背景下，中银基金股票指数基金，尤其ETF的规模短板依然明显。

图源：wind

第三，权益基金处于边缘化。截至2026年二季度末，中银基金主动权益规模在15家银行系公募中排名处于尾部。横向对比，体量与中银相当的永赢基金主动权益规模达1819亿元、工银瑞信为1074亿元，差距不在一个量级，这是商业模式长期选择的结果。

图源：罐头图库

这位懂规则、懂养老的新帅，能否在固收的底盘上，跑出第二增长曲线，将决定中银基金在银行系公募转型的2026年，是守成者，还是破局者。