82%营收靠电缆，股东减持16亿，远东股份凭什么撑起440倍PE？

出品 | 子弹财经

作者 | 马琼

编辑 | 蛋总

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

凭借液冷、光纤、AI算力、机器人等多个热门概念，远东股份在2026年走出一轮极致行情，年内股价涨幅接近200%，市值最高突破800亿元，当前滚动市盈率已超过440倍。

行情热度与业务底色之间温差悬殊：远东股份超82%的营收仍由毛利率不足10%的智能缆网/电能业务贡献，算力、AI等新业务虽增长迅速，但营收占比仅6%。

股价走高之际，资本运作接踵而来。2026年4月，公司抛出20亿元定增加码光纤产能；5月控股股东减持套现13.3亿元；与此同时，公司一边处置旧资产，一边又斥资2.16亿元收购液冷标的。

当高估值面对的是占比不足一成的AI算力等新业务，当大股东减持与上市公司定增几乎同步启动，远东股份的资本运作，究竟是对AI风口的精准卡位，还是一场脱离基本面的叙事透支？

1、40余概念傍身：高估值与基本面错位

远东股份前身为青海国企三普药业。2002年前后，远东控股集团入主，2010年三普药业通过资产重组，将集团电缆业务注入上市公司。

此后十余年，远东股份发展成为电缆行业龙头企业，并沿主业横向延伸，形成智能缆网、智能电池和智慧机场三大业务板块。

（图 / 远东股份公告）

随着AI算力基建浪潮兴起，远东股份顺势提出“电能+算力+AI”战略，将主营的智能缆网业务与算力基础设施的“最后一米”连接需求绑定，由此开启了从传统制造企业向AI概念股的跨越。

真正推动公司股价迎来阶段性暴涨的，是两大关键市场催化事件。

2026年1月，公司实控人蒋锡培之子蒋承志与英伟达CEO黄仁勋的合影在网络流传，引发市场关于公司与英伟达业务往来的联想。

紧接着2月初，公司公告获得一笔1181万元的美国客户迭代算力芯片检测设备订单，尽管金额微小，且订单并未披露客户具体名称，却被市场“对号入座”为英伟达订单。

在此期间，远东股份被贴上光纤、铜缆高速连接器、PET铜箔等多个热门概念标签。股价自2025年初5元左右起步，到2026年6月触及38元历史新高，涨幅超过6倍。

经过7月大幅回调后，远东股份迎来第二波高潮。

9月2日，远东股份直线拉涨停，股价报19.5元/股。催化剂来自前一晚公司公告8月新签超17亿元订单，其中一笔来自欧洲的A2光纤订单，合同价值4923.74万元。

据同花顺数据显示，截至目前，远东股份所涉概念已超过40个，其中，与近期股价走势最相关的概念是液冷服务器和光纤概念。

然而概念光环背后，公司真实基本面与亮眼的股价走势严重脱节。

2026年上半年财报显示，公司实现营业收入129.92亿元，同比微增0.12%；归母净利润2.05亿元，同比增长43.13%。利润增速亮眼，但不能忽视2025年同期电池业务拖累导致的低基数效应。

从营收结构看概念成色更加直观：作为基本盘的智能缆网/电能业务贡献了106.73亿元营收，占比高达82%，净利润1.83亿元，2025年该业务毛利率9.84%。该业务属于传统制造业薄利经营模式，行业竞争充分，整体盈利空间相对有限。

而被市场寄予厚望的算力、人工智能和机器人相关的新兴业务，2026年上半年实现营收8.34亿元，同比增长57.21%，仅占总营收的6%。

（图 / Wind）

至于铜箔、AI全光互联等最热门的概念业务，公司虽然在半年报中强调营收同比增长680%、286%等，却未披露具体的营收、净利金额。

此外，公司第二大业务智能电池储能，仍在减亏阶段；第三大业务智慧机场，增速仅2.31%，波澜不惊。

根据最新公告，截至2026年9月3日，远东股份的滚动市盈率为386.84倍，市净率10.69倍。而整个电气机械和器材制造业的滚动市盈率仅为22.02倍，市净率2.88倍。

这意味着远东股份的估值是行业均值的17倍以上。即便是成长性最强的AI算力公司，这一估值亦难获支撑。

当前高估值更多反映市场对AI概念的预期透支，而非企业基本面的实质性改善，业绩支撑与估值水平存在显著错配风险。

2、多元化迷途：左手卖资、右手买资

远东股份身披诸多热点概念，并非偶然，而是过去十余年多元化试错的产物。

回溯到2015年，彼时新能源风口正盛，远东股份决定跨界锂电池赛道。2015年11月，公司通过发行股份并支付现金，以12亿元的价格收购了远东福斯特（后更名为“远东电池”）100%股权，增值率高达681%，并在账面确认了9.27亿元的商誉。

2018年，踩线完成业绩承诺后，远东电池随即业绩变脸，此后多年亏损，成为上市公司的沉重包袱。

2020年，远东股份试图甩掉这个包袱。当年11月，公司计划公开挂牌转让远东电池60%股权。然而，经过三次公开挂牌，始终无人问津，最终只能继续持有。

（图 / 远东股份公告）

2026年7月，远东电池再度处置资产，拟将145项机器设备和448项电子设备以1.09亿元的价格处置，所得款项将用于补流及钠电业务的研发和产业布局。

从锂电到钠电，远东股份的电池故事翻到了新的一页。但锂电赛道的失利，也难免让市场对其后续钠电业务的布局成效与落地能力产生诸多疑问。

类似的剧情也曾发生在水木源华身上。

2014年，远东股份以2.85亿元收购水木源华51%股权，布局能源项目智能运维。2014-2016年，水木源华踩线完成业绩对赌。此后，远东股份陆续收购剩余股权，完成对水木源华的全资控股。

然而到了2024年底，水木源华净资产已为负，远东股份三次降价挂牌转让其100%股权，均无人接盘。最终，控股股东以1894万元的价格兜底接盘，一买一卖之间，差价悬殊。

除此之外，2025年12月，公司控股子公司远东铜箔江苏拟挂牌处置7项土地使用权、48项房产，评估值2.24亿元。彼时，交易对方尚未确定。

就前述资产处置结果，「子弹财经」向远东股份致函求证，截至发稿未获回复。

事实上，通过收购安徽电缆、圣达电气、水木源华、艾能电力、远东电池等公司，远东股份商誉最高时达到19.26亿元，至今仍有大量悬而未决的减值风险。

如今，旧伤未愈，新一轮叙事已然启动。

2026年8月，远东股份宣布以2.16亿元收购富的旺旺80%股权。后者是一家主营液冷散热核心部件的国家级专精特新“小巨人”企业，产品覆盖服务器、新能源汽车等领域。

转让方承诺2026年至2028年扣非净利润合计不低于9000万元，这意味着标的公司的年利润规模需要较2025年实现近乎翻倍。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

远东股份此次收购意在夯实公司战略，促进液冷热管理研发与产业化交付，实现供电—互联—散热基础设施闭环。

值得注意的是，此前另一家上市公司骏鼎达曾计划以不超过3亿元收购富的旺旺51%股权，对应估值约5.9亿元。而远东股份此次以更低价格拿下了更高比例的股权，估值近乎腰斩。

究竟是远东股份成功“捡漏”，还是市场已开始重新审视热门概念与业绩兑现之间的真实距离，仍有待观察。

3、定增20亿加码光纤，两大股东减持超16亿

2026年4月24日，公司控股股东远东控股宣布减持计划，拟于减持计划披露之日起15个交易日后的3个月内减持不超过66,580,500股，即不超过公司总股本的3.00%。

仅一个月后，远东股份公告减持结果，5月20日至28日，远东控股在7个交易日内火速完成全部减持，共计减持66,580,500股，套现13.3亿元。

在此之前，远东股份的二股东宜兴国远投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“国远投资”）已完成减持计划。公告显示，国远投资于2026年3月11日至4月3日期间，共减持25,840,334股，减持金额3.48亿元。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

两大股东年内合计减持16.78亿元。子弹财经「子弹财经」注意到，几乎就在大股东密集减持的同时，公司启动定增募资。

4月22日，远东股份披露定增预案，拟募资不超20亿元，其中14亿元投向AIDC用全合成光纤预制棒制造项目，剩余资金用于补充流动资金。该定增项目已于7月获上交所受理。

该项目达产后，将年产1800吨光纤预制棒，实现光纤核心原材料的自主供应，打造具有成本竞争优势的“光棒—光纤—光缆”一体化制造能力。此外，补流可缓解资金压力，提高公司生产经营的抗风险能力和持续经营能力。

Wind数据显示，截至2026年6月，远东股份资产负债率超80%；控股股东远东控股持有公司9.92亿股，其中7.92亿股已被质押，质押比例达79.83%。

值得注意的是，远东股份此前三次定增（2016年-2022年期间），均以失败告终。

最近的一次定增于2022年10月启动，拟融资38亿元，投建海工海缆产业基地、储能研发及产业化项目、补充流动资金；历经2023年12月的修订，砍掉储能项目、整体募资大幅调减至18亿元后，最终于2024年3月撤回申请文件。

此次定增审核关键期内，远东股份两度收到上交所的监管警示。

2023年1月，因未及时披露子公司圣达电气失控事项，影响了投资者的合理预期，远东股份及相关责任人被上交所予以监管警示。

2023年11月，因在互动平台回复涉及华为的经营合作信息时，信披不准确、不完整、风险提示不充分，可能误导投资者，远东股份及时任董秘被上交所予以监管警示。

（图 / 远东股份公告）

大股东高位套现、质押高企，却转身向二级市场伸手要钱，这番“前脚减持、后脚定增”的操作，难免令市场对其募资真实意图与治理规范性产生疑虑。

从锂电到液冷，从定增到减持，远东股份的十余年转型路，不停地在“追风口”与“卸包袱”之间循环。440倍PE的估值里，装着市场对AI等新业务的期待，也藏着基本面与叙事之间的裂痕。

当概念热度褪去，唯有真正能创造稳定利润的第二增长曲线，才是支撑公司穿越周期的底气。而这，恰恰是过去十几年里，远东股份尚未给出的答案。

*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。