无线耳机电池“隐形冠军”，二度递表港交所

9月10日，据港交所官网披露，广东微电新能源股份有限公司（简称“微电新能源”）向港交所主板递交上市申请，国泰君安国际担任独家保荐人。这是继其于2026年1月26日首次递表、7月底因六个月有效期届满失效后的再一次申请。

微电新能源成立于2017年12月，是一家微型锂离子电池综合解决方案提供商，致力于解决微型电池材料和电池设计的核心难题。公司产品组合涵盖纽扣电池、圆柱形电池、方形及弯曲电池、模块等主要电池类别，终端应用覆盖可穿戴设备、个人智慧医疗设备、便携式储能电池组及智能教育娱乐设备等场景。其制造系统围绕广东省惠州市、江西省赣州市及越南北江省三个全球生产基地构建，每个基地经过优化以生产特定的电池类型。

根据灼识咨询的资料，按2025年出货量计，微电新能源在消费级智能终端微型锂离子电池领域全球排名第四、中国供应商中排名第二，市场份额为4.1%；在无线耳机微型锂离子电池领域，公司全球排名第二、中国供应商中排名第一，市场份额达7.5%。公司客户涵盖苹果、Bose、Jabra、vivo、小米、Anker、漫步者等全球知名智能设备和消费电子品牌。

从行业大环境来看，2025年全球消费级智能终端微型锂离子电池出货量达24.96亿套，预计2026年有望突破30亿套。灼识咨询预计，2026年至2030年该领域复合年均增长率高达7.7%，增速显著超过整体锂离子电池市场。

财务数据显示，微电新能源的营业收入保持增长态势。2023年、2024年及2025年，公司分别实现营业收入3.51亿元、5.33亿元和5.65亿元；2026年上半年实现营收3.37亿元，同比增长18.0%。2024年营收同比增速达51.7%，但2025年增速明显放缓至6.1%。

与营收的稳步增长相比，净利润波动更为显著。2023年净利润仅为679.5万元，2024年大幅增至5809.6万元，2025年回落至3145.6万元，2026年上半年为2634.5万元。净利润的大幅波动，与研发投入的快速攀升及赎回负债账面值变动的会计处理等因素相关。研发成本由2023年的3810万元增至2025年的9350万元，占收入比重从10.8%升至16.5%。

值得关注的是，公司的毛利率同样呈现波动。整体毛利率从2023年的29%升至2024年的35%，2025年回落至32%，2026年上半年为32.7%。其中，核心业务可穿戴设备电池的毛利率从2024年的32.6%连续下滑至2026年上半年的23.7%，公司解释为原材料价格上涨、方形软包电池销量增加及出口退税税率下调所致。可穿戴设备电池的平均售价从2023年的4.6元/套下降至2025年的3.7元/套，2026年上半年回升至4.3元/套。

据招股书披露，本次IPO募集资金将用于四大方向：提升研发能力、建造新生产线以扩大产能、偿还现有银行借款、以及营运资金及一般企业用途。公司计划通过产能扩张满足日益增长的市场需求，同时进一步强化技术壁垒与全球产能布局。

在技术储备方面，公司半固态电池已实现批量供货，应用于钢壳扣式、钢壳圆柱及软包电池上；准固态电池预计2026年四季度量产；全固态电池则计划在2029年实现量产。

招股书亦揭示了公司面临的多重风险因素。首先是收入结构高度集中于可穿戴设备领域，2023年至2025年该部分收入占比分别为76.5%、78.4%和75.5%，2026年上半年虽降至67.4%，但依赖度依然较高。公司在招股书中坦承，若可穿戴设备市场销售增长慢于预期或出现需求下降，可能对整体收入产生重大不利影响。

其次，客户集中度偏高。往绩记录期各期，五大客户收入占比分别为51.7%、45.4%、44.1%及43.3%，最大客户占比由21%降至12.7%。公司客户与供应商之间还存在重叠情形——客户H与供应商F同属一个企业集团，2024年、2025年公司向供应商F采购额分别为2550万元、2120万元，同时向客户H销售额分别为4120万元、2220万元。

此外，原材料价格波动亦构成成本端压力。公司生产所需的主要原材料包括钴酸锂、电解液及石墨等，其中钴酸锂平均采购价格在2025年为每公斤285.3元，2026年上半年升至339.4元，上涨明显。

从股权结构来看，陈志勇、徐江涛为一致行动人，合计持股约55.12%，为控股股东。公司此前已完成多轮融资，引入梅花创投、中信金石等机构投资者。

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