交行私行部副总经理黄大海：低利率与市场分化相互交织，正在重塑财富管理底层逻辑

9月12日，由南方财经全媒体集团指导，21世纪经济报道主办、浦发银行联合主办的“2026资产管理年会”在上海隆重举办。

在“探寻分化变局中向上的力量”分论坛上，交通银行私人银行部副总经理黄大海发表了题为《低利率与分化之下：财富管理的“守护”之道》的主旨演讲。

面对低利率与分化的市场环境，他指出：“这几年，我们着力打造覆盖市场研究、产品筛选、资产配置、投后服务全链条的投研赋能机制，力求以专业能力为客户创造价值。”

黄大海首先以一组数据勾勒出近年来的一个市场特征：利率中枢的持续下移——2015年10年期国债收益率的中枢水平在3.3%以上；近期下探至1.7%下方。十年间，利率中枢累计下移超过160个基点。

低利率对财富管理意味着什么？黄大海分析指出，最直接的影响是，传统固收类产品的收益空间逐步收窄。

过去，客户把大部分资金放在存款和理财产品上，就能获得不错的收益。但这套运行逻辑正在改变。

面对利率中枢的整体下行，投资者需要适当调整对固收类资产的收益预期，优化自身配置方案，拓宽收益来源，适应全新的市场环境。

从具体数据看，居民存款增速在边际放缓。2026年6月住户部门存款增速约7%，相比往年10%以上的增速有所回落。

同时，近年来客户对黄金、股票等资产的关注度也有所增加。随着存款利率持续走低，居民资产从存款向其他金融资产迁移，或将成为长期趋势。

此外，今年以来，资本市场呈现一定的分化格局。在风格快速轮动的环境下，普通投资者择时和结构把握的难度大幅提升。

低利率与市场分化相互交织，正在重塑财富管理的底层逻辑

黄大海认为，低利率环境下，含权资产、多资产组合的长期配置价值值得关注。

从海外经验看，日本、美国等经济体在经历低利率的过程中，资产配置重心整体向权益和多元资产倾斜。

国内方面，随着“十五五”规划落地实施，围绕科技创新、新质生产力、扩大内需等重点领域的政策持续发力，资本市场改革发展持续深化，中长期资金入市的基础逐步夯实，也为居民布局权益类资产创造了更好条件。

与此同时，资本市场的分化与不确定性叠加，也让客户配置的难度有所上升，持有体验面临一定考验。

当前，动能向新、结构向优的态势，使得不同产业在资本市场上的表现有所分化。

然而，即便看准了产业长期向上的趋势，个人投资者依然要面对两重现实难题。

第一重难题，是产业内部的分化。这就需要资管机构发挥专业优势，去伪存真，在分化的市场中挖掘优质标的。

第二重难题，是短期市场的不确定性。即便是真正具备长期价值的资产，其价格走势在资本市场上也几乎不会是一条平滑向上的曲线。

客户面对短期市场起伏，往往容易陷入焦虑甚至做出非理性的决策。这正是财富管理机构需要发挥作用的地方，我们希望帮助客户在波动中摆脱情绪干扰，通过科学的资产配置分享市场长期增长的红利，真正把产业机遇转化为客户账户里的真实回报。

黄大海指出：“资管机构发现价值，财富管理机构守护价值，两者角色不同，但目标一致，都是共同服务好居民的财富管理需求。”

面对上述环境变化，黄大海详细介绍了近年来交行在财富管理领域的一些探索与转型。

在市场研究方面，近年来着力打造“开放式投研平台”。

对内，整合集团内各部门与各家子公司的研究力量，形成覆盖宏观、固收、权益、贵金属、外汇等领域的统一研究框架和资产配置观点。

对外，与头部券商、公募基金、私募管理人等机构开展广泛合作，将外部机构在细分产业、前沿赛道上的优秀投研成果纳入平台体系，实现优势互补。

在货架建设和产品筛选方面，坚持开放合作，搭建策略多元的全产品货架体系，并结合投研驱动为客户精选优质产品。

“货架建设上，我们一方面打牢固收基本盘，持续丰富不同期限、不同风险等级的固收产品供给，为客户提供相对稳健的底层配置选择；

另一方面，顺应低利率环境下客户配置需求的变化，我们广泛布局固收+、主观权益、量化、跨境等各策略产品，为客户提供不同风险收益特征的产品选择。”黄大海表示。

产品筛选上，我们将投研观点映射到优选货架中，帮助客户更好把握市场机遇。

在分化与多变的市场环境下，仅靠产品本身已远远不够。优选产品解决了“投什么”的问题，但客户最终收益如何，很大程度上取决于能否在市场波动中坚持投资纪律。

因此，交行在资产配置服务和客户陪伴方面，也进行了一系列探索与实践。

“财富管理不是百米冲刺，而是一场马拉松。”黄大海总结道：“从财富管理的视角来看，向上的力量不仅存在于市场机会的把握，也存在于对客户长期价值的坚守、对专业能力的持续打磨。”

未来，交行将围绕“投研牵引、投顾咨询、优选产品、资产配置、投后陪伴”等环节，系统化引入AI能力，通过科技赋能，让专业服务触达更广泛的人群。

来源：21世纪经济报道 记者：余纪昕

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