加息情绪来回摇摆，市场预期疯狂洗盘

一、资金面：ETF 连续减持，映射市场情绪摇摆

先给大家梳理上周全球最大黄金 ETF 的持仓变化：从 9 月 3 号到 11 号，连续五个交易日都在小幅减持。前面 8 月份的增持已经给行情打下了底部基础，现在出现连续减持，本质上反映出市场情绪正在来回摇摆。 核心原因就是美联储利率决议落地前，市场把加息预期炒得太凶，部分看涨资金、信心不足的资金选择离场减仓。大家从持仓的持续回落就能明显感受到，资金在逐步撤退，这就是 ETF 持仓变化传递出的市场情绪信号。

二、基本面：政策摇摆 + 油价推升，洗盘逻辑清晰

首先说影响最大的美联储政策端。特朗普已经不止一次公开干预货币政策，喊话 “美国应该拥有全球最低的利率，我们应该降息”。前段时间他还表态说尊重沃什，相信沃什的市场判断，现在加息情绪一升温，特朗普明显有点坐不住了。 还有官员公开表态，称特朗普和自己都认为没有理由加息。这也就意味着，市场对于加息与否、紧缩还是宽松的想象空间非常大。一旦美联储内部理念不统一、意见出现分歧，黄金市场的洗盘力度就会特别强 —— 连美联储的货币政策都在摇摆，投资者的方向自然没法明确。一会儿这个数据出来，加息预期升温；一会儿那个数据出来，降息预期又抬头，来回摇摆得非常厉害。 这就是 9 月利率决议之前，洗盘行情的核心特点和底层逻辑。

其次说说最近涨得异常凶猛的油价，到底是什么原因推起来的？ 一方面有市场消息称沙特管道中断，可能导致全球 4% 的石油供应损失，供给端直接收缩，这是油价上涨的关键推手；另一方面就是霍尔木兹海峡的中东局势，美伊冲突持续发酵，再加上胡塞武装正式发布声明，对沙特发动大规模军事打击，这种持续的紧张局势，也把油价炒得越来越高。

我们都知道，原油价格是全球供应链成本的核心锚点，是原材料价格的晴雨表。油价这么涨，能源价格跟着水涨船高，橡胶、沥青等各类石油衍生原材料价格肯定也会同步上涨；再加上霍尔木兹海峡、曼德海峡这些航运要道局势不稳，运输成本也会被推高。这些因素叠加在一起，就是供给端推动的全球通胀上行。

当然我有时候也有个猜测：会不会是特朗普故意制造这种供给端通胀的假象，来掩盖美国自身的经济问题？把通胀上涨的锅都甩给伊朗，说是伊朗不开放霍尔木兹海峡造成的，而不是美元政策、美国自身经济出了问题。这算是一种甩锅行为，可能在掩盖更大的矛盾。当然这只是我个人的感觉，还没什么实锤依据，只是这种感觉越来越强烈，等后续有依据了再跟大家详细分析。

再说说上周五公布的美国通胀数据，整体通胀还是往上走的。有些朋友可能会说，有些数据不是低于预期吗？大家要比就跟实际前值比，别跟预期比，跟预期比没意义。7 月份通胀是什么水平？8 月份是什么水平？实打实对比就会发现，大部分通胀指标都是上涨的，所以加息情绪才会这么猛。 但大家要拎清一个核心逻辑：加息只能控制需求端带动的通胀，根本影响不了供给端的通胀。总不能一加加息，中东的石油产量就上来了，霍尔木兹海峡就开放了，完全没这个作用。

所以对于 9 月份的利率决议，我的观点很明确：不会加息。退一步说，即便真加了，是我判断错了，那也顶多就加这一次。 为什么这么肯定？因为美国的企业扛不住，美国的债务规模扛不住，持有大量美债资产的美国银行也扛不住。大家回头想想 2023 年美国硅谷银行、西太平洋银行为什么倒闭？为什么会引发挤兑、债务危机？本质不就是美债市值下跌、利息压力承压吗？想通了这个底层原因，就知道为什么我这么坚定地认为美联储不能加息、也不敢加息。

三、技术面：大小周期同步偏空，震荡等待决议

来看今天的技术面走势。早盘开盘价格出现跳升，我一开始以为是缺口，仔细看其实不是：价格直接跳开到 4322 之后走阳线上涨，现在已经实体回补了这个跳空幅度。所以日内关键支撑位就是 4322，也就是早盘第一笔成交的价格。 如果日内回踩 4322 位置企稳，可以考虑短多看涨。上方的压力位，目前看是 4364。

大的操作定调：今天整体还是以高空为主。4 小时级别 MACD 快慢线在 0 轴下方负值区，1 小时级别也在 0 轴下方负值区，大小周期同步向下，是加速下跌的信号。但也要尊重跳空回补的盘面事实，操作上结合关键点位灵活应对就行。

再说说浪型结构：4 小时级别目前还没有跌破前期 A 浪下跌的低点，所以还不能确认 B 浪已经结束，更不能说 C 浪已经开启。B 浪启动的时候走势很猛，现在也没砸破 A 浪低点，所以当前就还是震荡洗盘的阶段。 4 小时级别的大震荡区间，我估计就在 4280 到 4410 之间来回拉锯，一直到本周四美联储利率决议落地，看美联储怎么表态、接下来货币政策往哪个方向走，再定大趋势方向。 日内操作就盯着高低点高抛低吸就行。

四、国内品种：维持原计划，震荡观望

近期行情一直处于震荡状态，所以国内的沪金、沪银、人民币计价黄金，都不做任何调整，按原计划执行就行。价格往上没到我们获利离场的位置，往下也没到拉均价补仓的位置，就放着随行情震荡即可。、

风险提示：以上内容仅为个人盘面分析，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。