欧税通：超额分红后拟募资补流｜IPO观察

近期，深圳欧税通控股股份有限公司（下称“欧税通”）提交了招股说明书，拟港股IPO上市。

笔者注意到，报告期内欧税通营收与利润保持高速增长，2023至2025年营收、净利润年均复合增速分别高达48.29%、92.58%，成长势头亮眼。但公司业务结构存在明显短板，收入高度依赖欧洲市场，各期欧洲区域营收占比长期维持八成以上，区域集中风险突出，海外贸易政策、合规环境的变动，或将直接冲击公司核心业务需求与经营基本面。资金端争议更为显著，欧税通账面现金储备充裕，经营性现金流持续净流入，自身造血能力强劲。但公司报告期内将74.7%的当期利润用于现金分红，高额分红直接导致公司累计利润持续为负，未能实现累计盈利转正。在持续大额向股东分红、资金面十分宽裕的前提下，公司本次港股IPO仍规划募集资金补充营运资金，分红行为与募资补流需求形成明显逻辑冲突，本次募投安排的合理性与必要性，亟待欧税通进一步解释说明。

8成收入来自欧洲

欧税通是一家AI驱动的全球跨境电商合规服务平台，透过欧税通、麦德通、小贸出海、绿舟、VATAi、易思跨境及能标检测七大具有不同定位的品牌运营一站式全球跨境合规平台。

业务层面，公司划分企业财税合规、环保合规、产品检测及认证、知识产权保护四大板块。2023年-2025年及2026年1-6月报告期内，环保合规业务收入依次为9482.3万元、14191.7万元、23529万元、17250.8万元；企业财税合规业务收入分别为10963.8万元、14691.4万元、18573.2万元、13939.3万元。两大核心业务合计收入占当期总营收比重分别达85.1%、82.4%、79.6%、80.8%，构成公司主要收入来源。

依托两大核心业务增长，公司整体业绩增长迅猛。报告期欧税通营业收入分别为24032.3万元、35046.9万元、52847.6万元、38591.5万元，年度利润分别为2620.2万元、7121.9万元、9717.5万元、4314.4万元；2023至2025年，营收、利润年均复合增速分别达到48.29%、92.58%。

区域收入结构上，公司收入高度依赖欧洲市场。报告期内来自欧洲的销售收入分别为20937.4万元、28112.1万元、43834.5万元、32037.8万元，占当期营收比重为87.1%、80.2%、82.9%、83%，各期欧洲市场收入占比均维持八成以上，区域集中度极高。

对此，欧税通表示，公司无法向保证客户不会向美国或其他可能面临贸易限制的地区出口商品。若公司客户终端产品的出口销售受到限制或禁止，对公司跨境电商合规产品的需求可能大幅下降，从而对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

一赚钱就分红？

欧税通此次港股IPO募资主要用于升级及拓展产品组合，于AI及其他关键技术的研发以及公司核心业务系统的升级，强化营销网络及品牌建设，跨境合规领域的战略合作、投资及并购，作营运资金及其他一般企业用途，具体情况如下：

其中对于营运资金及其他一般企业用途的合理性值得商榷。据悉，截至2023年末、2024年末、2025年末、2026年6月末，欧税通的现金及现金等价物分别为3647.5万元、28586.5万元、53381.4万元、56317.6万元，流动负债中的银行借款分别为1408万元、0万元、0万元、0万元，公司账面现金足以覆盖银行借款，资金链十分充裕。

现金流层面，报告期欧税通经营活动现金流量净额分别为8901.4万元、17372.6万元、26911万元、8640.4万元，经营性现金流持续净流入，三年半累计净流入61825.4万元，自身造血能力较强。

更为重要的是，报告期内，欧税通还持续现金分红，现金分红的金额分别为1340万元、9230万元、3050万元、4140万元，三年半合计现金分红的金额为17760万元。特别要说明的是，报告期内公司合计实现利润23774万元，相当于将报告期74.7%的利润分配给股东。在资金储备充足、经营性现金流持续净流入，并且持续大额分红的背景下，公司仍计划通过IPO募集资金补充营运资金，二者存在明显逻辑矛盾，募资必要性有待公司进一步解释。

此外，欧税通持续分红还形成一个值得关注的现象。截至2023年初、2023年末、2024年末、2025年末、2026年6月末，公司累计利润金额分别为-2972.1万元、-3266.3万元、-4840.1万元、-207.8万元、-524.5万元，累计利润持续为负。尽管报告期当年利润已经实现盈利，但累计利润始终未能转正，持续大额现金分红是核心原因。这也引发疑问，公司是否一旦实现盈利便向股东进行分红，该情况同样亟待欧税通作出解释。(作者 | 邓皓天，编辑 | 曹晟源)