山东
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近期，中铁十局集团发布了2026年度第一期中期票据募集说明书，说明书显示此次中铁十局集团发行的中期票据发行金额上限为14亿元，拟用于偿还发行人有息债务。
此次披露的募集说明书也披露了中铁十局集团的2023、2024、2025以及2026年上半年的财务数据。
盈利能力持续下滑，上半年净利润下滑37.57%
财务数据显示，近三年及一期，中铁十局集团营业收入分别为684.06亿元、627.27亿元、626.64亿元及122.68亿元，净利润分别为11.23亿元、8.63亿元、7.49亿元及1.74亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为10.84亿元、8.62亿元、7.18亿元及1.68亿元。
虽然依然保持盈利，但是受建筑市场景气度下行、原材料及人工成本上升、建筑业竞争加剧等因素影响，中铁十局集团的盈利能力已大幅下滑。
2026年1-6月，中铁十局集团实现营业收入248.43亿元，较去年同期的262.92亿元减少14.49亿元，降幅约5.51%。
从数据看，中铁十局集团上半年的营业收入降幅并不大，但是净利润的降幅却相当显著。
2026年1-6月，中铁十局集团实现营业利润3.15亿元，较2025年同期的5.35亿元减少2.2亿元，降幅为41.14%；实现净利润2.85亿元，较2025年同期的4.56亿元减少1.71亿元，降幅为37.57%。
报告指出，中铁十局集团净利润大幅下滑的原因有三：一是部分债权账龄增加，坏账准备计提金额较上年同期增加约0.77亿元；二是材料销售、资产出租、技术咨询等其他业务收入规模较上年同期下降，规模效应减弱，导致利润减少约0.38亿元；三是房建板块和地铁板块部分项目进入收尾阶段，相关项目成本增加，导致毛利较上年同期减少约0.98亿元。
从年度数据来看，中铁十局集团的盈利能力呈现逐年下滑的趋势。2024年度，中铁十局集团利润总额较2023年度减少2.49亿元、降幅20.97%，净利润较2023年度减少2.59亿元、降幅23.13%；2025年度，中铁十局集团利润总额较2024年度增加4941.43万元、增幅5.27%，净利润较2024年度减少1.13亿元，降幅13.14%。
现金流量净额由正转负，资产负债率88.52%
受建筑市场景气度下行的影响，中铁十局集团的营业毛利率也逐年下滑。数据显示，最近三年及一期，中铁十局集团营业毛利率分别为7.40%、6.73%、6.58%及6.30%。
值得注意的一个关键指标是，中铁十局集团经营活动产生的现金流量净额由正转负。近三年及一期，中铁十局集团经营活动产生的现金流量净额分别为20.02亿元、13.26亿元、10.60亿元及-50.40亿元。
2024年度，中铁十局集团经营活动产生的现金流量净额较 2023年度减少6.75亿元，降幅33.73%；2025年度，中铁十局集团经营活动产生的现金流量净额较2024年度减少2.66亿元，降幅20.09%。
“发行人经营活动产生的现金流量净额呈下降趋势，主要系随着生产经营规模不断扩大，发行人投入生产经营要素增加，受外部市场环境因素影响，部分业主资金紧张、计量款项回款速度较慢。”募集说明书指出。
业主资金紧张、回款速度变慢也对中铁十局集团本已高企的资产负债率带来压力。近三年及一期末，中铁十局集团合并口径资产负债率分别为82.69%、87.55%、89.45%及88.52%；发行人母公司口径资产负债率分别为 89.73%、92.22%、93.47%及 92.87%。
“近一年及一期末，发行人母公司口径资产负债率在主管部门的企业绩效评价标准中处于行业较差值。”募集说明书指出，负债规模持续处于高水平可能会影响日后发行人的再融资规模，从而对发行人偿债能力造成一定的不利影响。
不过，募集说明书也指出，中铁十局集团货币资金充足。截至2026年3月末，中铁十局集团货币资金账面余额为77.10亿元，可以覆盖本期债券本息。
此外，中铁十局集团资信情况良好，与银行等金融机构保持良好的长期合作关系，持续获得其授信支持。截至2026年3月末，中铁十局集团已获取授信额度合计1065.55亿元，其中未使用额度553.93亿元。若在本期中期票据兑付时遇到突发性的临时资金周转问题，发行人可以通过向银行申请临时资金予以解决。
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