广东
斗了半辈子，一南一北两大车企巨头突然牵手了！
9月14日，广汽集团A股紧急停牌，当晚公告揭开谜底：广汽正筹划以发行股份的方式，购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权，同时募集配套资金。
交易完成后，一汽股份直接变成广汽第二大、且具有战略影响力的股东。公告里还有两句关键的定性：
一是发行股份购买资产。也就是说，广汽不会背着一麻袋现金去买资产，而是向一汽股份定向增发自家的A股股票。一汽呢，把手里那家合资公司的部分股权折成价，谁都不掏现金。
二是不构成实际控制人变更，还特意补了一句不构成重组上市。什么意思？广汽的话事人，依然是广州市国资委，第一大股东广州汽车工业集团虽然持股会被摊薄，但控制权牢牢在握。
而悬念的核心？在那家没点名的整车合资公司身上。
一汽股份手里称得上“整车合资”的核心资产，其实就两块：一汽大众和一汽丰田。二选一，会是谁呢？几乎所有业内分析，都把手指向了同一个答案，一汽丰田。
为什么不是一汽大众？道理不复杂。一汽大众的股比是一汽60%、德方三家合计40%，任何一点股权变动都要牵动至少四方，是个牵一发而动全身的多方僵局。
而丰田这边，是不折不扣的双向奔赴，日方自己就有强烈的整合意愿。
先看股权，一汽丰田目前一汽股份持股50%，丰田汽车45.77%，丰田中国4.23%，生产基地分布在天津、长春、成都。广汽这边，在2004年就和丰田50对50成立了广汽丰田，扎根广州南沙。
也就是说，丰田在中国，本来就有一南一北两个亲家。而看懂了这一层资本换股，你就绕不开丰田在中国坚持了二十多年的“双车战略”。
什么叫双车？同一款全球车，微调一下、换个壳、起俩名，分别塞给南北两家合资公司卖：卡罗拉对雷凌、RAV4荣放对威兰达、汉兰达旁边，还站着个皇冠陆放...
这套打法，当年是财富密码。市场高速增长、蛋糕越做越大的时候，一款车铺两套渠道、两张销售网，等于在每个细分市场都形成合围，份额滚雪球一样往上涨。
可一旦进入存量肉搏，这招就变味了，南北丰田在终端互相压价，你降一万，我就敢降一万五。威兰达一刀捅向荣放，连那条“南北不互相砍价”的潜规则，都守不住了。
那整合之后变成什么样？按照目前流传出来的设想，未来或成立统一的丰田（中国）销售公司，丰田占50%，一汽、广汽各占25%，全国经销商渠道彻底打通，每辆车有望多出万元级别的收益。
当然，越是史诗级的联姻，越不能只听掌声。
其一，现在签的只是《意向协议》，股比、对价都是市场测算，后面还要过董事会、股东大会乃至反垄断审查，变数不小。
其二，别把这理解成一汽广汽全面合并或者中国第一大车企诞生，这一刀，眼下切的只是一汽丰田这一块资产。
其三，车企整合从来是知易行难。央企和地方的利益怎么摆、日方愿不愿意放权、两套跑了二十年的人马和渠道怎么磨合，全是硬骨头。
这笔交易最终成色，要看停牌结束后那份正式重组预案，更要看往后三五年的磨合。
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