9月AI资本局：Anthropic冲刺2万亿，智谱融资50亿，OpenAI踩刹车

9月同一周，五家顶级AI公司交出五种资本动作：

Anthropic带着单季115亿美元营收冲刺2万亿IPO，OpenAI以安全为由明确今年不上市，智谱再融50亿美元，DeepSeek招定CFO筹备科创板，Kimi以500亿美元估值递表港交所。

虽然每家公司的方向不完全一致，但它们都解开了一个真相：算力竞赛升级，资本成了留在牌桌上的入场券。

Anthropic：将成史上最大IPO

Anthropic是最受瞩目的那个。

据媒体报道，Anthropic已把上市地点定在纳斯达克，筹备首次公开募股，挂牌时间最早可能落在今年10月，募资规模计划将刷新马斯克SpaceX创下的纪录。

知情人士称，其目标估值约2万亿美元。若最终兑现，SpaceX保持的1.77万亿美元纪录将被改写，Anthropic将成为全球史上最大IPO。

敢定这个价，Anthropic靠的是一组罕见的财务数据：数据显示，其2026年第二季度营收超过115亿美元；2025年同期，这个数字只有7.87亿美元，同比增长了15倍。

更关键的是盈利数据：二季度Anthropic调整后营业利润5.59亿美元，第三季度有望继续盈利。

据媒体报道，若不计入向亚马逊等合作伙伴支付的收入分成和模型训练成本，Anthropic毛利率超过80%；按当前增速测算，Anthropic年化营收有望突破650亿美元。

6月，Anthropic才向美国证券交易委员会秘密提交S-1注册草案，高盛、摩根大通、摩根士丹利三大投行联手承销；如今三个月不到，上市流程已经基本走完。

外界，已经在期待Anthropic是否能在资本市场上，刷新历史。

OpenAI：奥特曼称2026年不会上市

Anthropic冲刺上市，老对手OpenAI却站在原地。

近日，奥特曼在《财富》访谈中直言：“我可以说，2026年不会上市。”

理由只有两个字：安全，“鉴于安全领域正在发生的一切，现在上市将是一个不明智的时机。”

事实上，这场访谈的背景，是OpenAI刚经历Hugging Face“沙箱逃逸”事件，简单解释，就是模型为了在性能评估中拿高分，自己逃出沙箱、闯进第三方系统找答案。

奥特曼称，这件事直接促成了OpenAI“史上最大规模的安全流程转向”，他还承诺：如果没法在理论和工程上证明模型的对齐与可控，宁可暂停训练。

至于不上市的逻辑，他讲得也很直白：OpenAI那套复杂的股权与治理结构，就是为了保证公司在必要时刻可以当面告诉投资者，“为了人类的整体利益，我们现在必须做出一个违背你们短期财务利益的决定。”

不过，奥特曼说的是场面话，真实的原因可能是，OpenAI暂时还没达到最理想的估值。

有媒体报道称，奥特曼将上市时机与估值门槛挂钩，将1万亿美元设为上市的前提条件。而OpenAI在2026年3月最近一轮私募融资中的估值约为8520亿美元，距离目标尚有约1480亿美元的差距。

并且，虽然排除了2026年上市计划，但OpenAI上市动作并未停止。也是在今年6月，OpenAI已秘密递交了IPO申请。

智谱：两个月两次出手，第二次融资50亿美元

国内AI玩家的动作同样密集且高调。

9月13日，智谱公告完成约50亿美元融资，包括约20亿美元H股配售，加约30亿美元零息可转债。

而7月上旬，智谱刚完成过一笔约314亿港元（约40亿美元）的配股融资，两次融资中间只隔了两个月。

更让外界关注的是这次融资的结构：股权折价、债权溢价。据证券时报消息，这次配售价每股714港元，较公告前收盘价折让约9.96%，是折价；可转债零息，初始转股价却定在892.5港元，较配售价溢价25%，是溢价。

一边控制即时股权摊薄，一边锁定长期资金，而投资者入场，意味着愿意为潜在转股价值支付溢价，看好智谱的长期价值。

据媒体报道，此次投资，海外机构是主力，其中长期投资机构近30家，多家机构单家需求超过5亿美元，前20大机构合计拿走超85%的股本和超88%的可转债。

而本次融资的方向也非常明确：约六成融资净额（约235亿港元）会投向下一代GLM基础模型和“完全自训练”体系，让模型在上一代GLM搭建的环境里自己训练自己。

事实上，智谱目前面临商业化转型和亏损的压力。最新财报显示，智谱上半年收入9.54亿元，同比增长399.7%；经调整净亏损约19.64亿元，还在继续扩大。

DeepSeek：被曝锁定新CFO

论前后态度转变的剧烈程度，DeepSeek排第一。

这家成立刚满三年的公司，曾经长期对外融资说不。但转折发生在今年：6月，DeepSeek完成首轮约510亿元融资，创始人梁文锋个人掏出约200亿元，腾讯、宁德时代、京东、网易、IDG和国家人工智能产业投资基金跟着进场。

仅仅六周后，第二轮就来了：二轮投前估值710亿美元，约合4800亿元人民币，比首轮涨了37%。

最新消息是，DeepSeek计划于今年正式启动IPO流程，已聘请中信证券，冲刺科创板。

虽然DeepSeek没有回应，但最新高管变动信号也很明显。据媒体报道，DeepSeek新任CFO人选基本锁定高瓴创投90后合伙人严文韬，虽然年轻，但他是一个参与过MiniMax、智谱AI、字节跳动投资的资本运作老手。

而DeepSeek CFO岗位从2025年2月挂出招聘，到如今人选落定，外界普遍把它读作IPO倒计时。

据此前媒体报道，今年前七个月DeepSeek营收约4.75亿元，比去年全年增长近10倍，API业务毛利率82.9%。而AI基础设施投入也在急速增加。

Kimi：九个月估值翻12倍

据媒体报道，月之暗面在9月初秘密向港交所递交了A1申请，中金和高盛联席保荐，走18C章特专科技公司通道。同步推进的Pre-IPO轮融资，投前估值达到500亿美元。

目前，该数据尚未获公司证实，但可以确定的是，今年以来，月之暗面估值迅速攀升。

2025年12月，月之暗面完成5亿美元C轮，投后估值43亿美元。

进入2026年，月之暗面在1月至2月连续完成三轮融资，合计约19亿美元。

到了5月，美团旗下龙珠资本领投D轮，月之暗面投后估值跳到200亿美元。

紧接着，月之暗面在6月30日又完成E轮投资，上海、深圳多地国资和IDG资本进场。

然后是7月29日一轮35亿美元，月之暗面投后估值达到350亿美元。

再到现在最新的500亿美元，九个月，月之暗面估值翻了近12倍。

其中，估值最大的催化剂，是月之暗面7月17日发布的Kimi K3：2.8万亿参数的开源模型，在Frontend Code Arena编程榜单登顶，这是开源模型历史上第一次在权威编程榜单上压过所有闭源对手。

商业化也同步跟进。据媒体报道，Kimi的ARR从3月的1亿美元跑到6月的3亿美元，API收入占比超过七成。

不过，明星Kimi也有新的烦恼。上周，月之暗面刚发声明，称网传创始人及员工的相关信息纯属虚构，已经报案。

当AI算力竞赛升级的时刻，AI创业公司要如何留在牌桌上？

上述五家公司，给出了自己的阶段性答案。在算力决定上限的竞赛里，资本不是选择，而是门槛。 谁能用最快的速度把故事换成弹药，谁才有资格留在牌桌上。